海天味业股票未来五年海天味业股票现在可以入手吗

大家好，关于海天味业股票未来五年很多朋友都还不太明白，不过没关系，因为今天小编就来为大家分享关于海天味业股票现在可以入手吗的知识点，相信应该可以解决大家的一些困惑和问题，如果碰巧可以解决您的问题，还望关注下本站哦，希望对各位有所帮助！

本文目录

3000亿市值灰飞烟灭，陷入添加剂风波的海天味业能走出来吗？海天味业股票现在可以入手吗海天味业这个公司有模板吗，10年后会发展到什么样子，持有海天的股民朋友来讨论一下？高管1年35次减持，套现过亿，海天味业未来能否支撑2700亿的市值？3000亿市值灰飞烟灭，陷入添加剂风波的海天味业能走出来吗？多数消费者已经不信任海天了，要想重新获得信任，需要很长的时间。

几年前，我们城市的老字号“冠生园”暴露出用发霉的月饼，重新回炉当新鲜月饼卖给消费者。从此我再也不敢买该品牌的月饼了，心里已经有了防火墙。

生产酱油的企业不少，干嘛非吃海天呢。

海天味业股票现在可以入手吗可以入手的，因为海天它也是一个非常大的集团，并没有出现一些负面现象，他的股票一直都是在高涨，所以你可以选择去入手

海天味业这个公司有模板吗，10年后会发展到什么样子，持有海天的股民朋友来讨论一下？本文将对调味品行业的投资逻辑进行深度解读，作为投资者的你，不可错过！

消费品行业之所以容易出大牛股是因为：

1消费者基数大，重复性消费高，人的欲望无穷无尽，所以增长没有瓶颈

2标准化和规模化能树立门槛，优势容易累积，不容易对手被颠覆掉，所以有护城河

长期来说最值得投资的股票就来自消费品和医药等几个领域，这一点在中美二国几十年的历史上，几万只股票的表现已经被证明了。因为消费品满足人类的生存问题，医药能延续生命，都是人类的刚需，没有弹性，没有周期性。

这个行业的成长性如此之好，护城河是如此之宽，以至于只要不是傻瓜做管理层，就能赚钱，作为投资者我们就要寻找这样的公司，然后长期持有。

消费品行业遵循着一个基本的定律，那就是品类为王，在《定位》这本书中谈到，最好的进攻和防御武器，就是品牌，尤其是把自己做成品类的代表，品类即品牌，品牌即品类，比如王老吉（加多宝）开创了凉茶这个品类，所以他代表着这个品类，可口可乐代表着碳酸饮料，伊利代表着牛奶饮料，格力代表空谈，腾讯代表即时通讯，淘宝代表电商....

这些最能代表品类的往往也是行业第一名，所以选择消费品行业股票的一个关键秘诀就是选择行业第一名，第二名也可以生存，但是随着时间的累积，第二名的份额即使不越来越小，也是很难超过第一名，比如可口可乐和百事可乐。

遵循总的逻辑，细分成以下指标：

1品牌营销力有多大？

市场占有率

营收规模

2竞争力有多强？

生产能力

净利润增长率

ROE

净利润率

自由现金流

3管理能力怎么样

渠道力量

存货周转率

一行业分析

1酱油市场数据

酱油的主要原料是黄豆，这是一种很容易获得的原材料，上游主要是农民，很分散，议价能力差，产业链很短，所以酱油企业在产业链之中是处于非常强势的地位，很容易获取高额利润，这一点和茅台类似，茅台的主要原料是高粱，也是很分散。

如果在产业链没有话语权就处于被支配地位，如果产业链很长那么不可控因素会很多。短产业链和强议价能力是非常重要的，他是大牛股的前提，大牛股必定是时间的朋友，而如果产业不能提供稳定经营的环境，很可能一夜之间被颠覆掉。

酱油是历史十分悠久的调味品，有几千年的历史，也是所有调味品中渗透率最高的，达到99%，也就是99%的人都会吃酱油。

在所有的调料品种，酱油是绝对的老大，市场份额达到43%，行业的总体规模在980亿以上（含醋等65亿）

，

行业销售增长速度：

2012年16.93%

2013年14.9%

2014年11%

2015年10.53%

平均增长速度为13.3%。

整体来看，酱油产业的产量和增速从2011年到2015年分别为：

2011年662万吨16.39%

2012年700万吨5.72%

2013年758万吨8.22%

2014年938万吨23.86%

2015年980万吨4.38%

平均在12%左右。

2中国酱油的人均消费水平

请输入图片描述

这个消费水平离韩国，日本还是有很大的差距，大概是日韩50%的水平。

3酱油品牌的市场占有率

请输入图片描述

可以看到，第一名是海天，2015年的市场份额大概13.63%，第二名是厨邦3.14%，加加酱油2.58%，而其他既然高达80.11%。

酱油市场由三个层次组成：第一梯队是全国性品牌海天酱油，第二梯队是一些地方性品牌如加加，千禾，第三梯队是没有品牌的地方性小厂。

酱油市场的小结：

1行业极度分散，这意味着行业未来整合的空间很大，未来行业必定是会发生并购，资本整合，甚至价格战。

2调味品目前除了酱油和醋意外，并没有全国性的强势品牌，酱油是调味品行业的第一，而这个行业具有很强的品牌延伸性，比如一个家庭主妇喜欢海天的酱油，那么很可能也会购买海天的耗油，所以这也是未来一大增长点。

3酱油人均消费额中国相比台湾，日本有很大的上升空间

4从销售额和产量上看，增长在12%-13%，这是一个不错的，稳定增长的数据。

二经营历史及经营水平对比

本文主要用千禾与海天对比（因为千禾作为无添加，高品质的酱油代表对投资者有参考意义）

海天酱油源自清朝，至今有300多年的历史，1955年由佛山25家酱园合并而成。

酱油的主要原材料是黄豆，黄豆的晾晒直接影响酱油质量，佛山因为气候温暖，阳光充裕，全年日照时间300多天，所以是酱油制造的好地方，成为了中国酱油最大的生产基地。

目前生产能力200万吨，海天从德国引进10天全自动封闭生产线，每小时生产4.8万瓶酱油，已经实现了大规模生产，这个产量是行业内第一，也是这个行业真正的全国性品牌。

千禾味业

1996年创建于四川眉山，四川盆地特别的气候条件，优质的水源对于酿造酱油非常有利，主打无添加天然美味，定位高品质健康酱油。

1海天的经营数据

营收规模及增长：

2013年海天的营收规模是84亿，到2017年是145.8亿，年均增长为15.58%，营收增长的速度并没有随着规模的变大而放缓，这是非常难能可贵的，因为这意味着海天品牌对消费者的吸引力很大，营收不断增长是成为全国性强势品牌的核心基础。

净利增长率：

2013年净利润为16亿，到2017年净利润为35.3亿，年均增长为24%，这是一个高水平的增长。

净利率

2017年扣非净利润33.84亿，净利率为23.2%

2016年扣非净利润27.68亿，净利率为22.2%

2015年扣非净利润24.39亿，净利率为21.6%

一般5%就合格的，所以海天的净利润也是非常强大，这既是行业特质决定的，也是海天品牌的吸引力。

净资产收益率

近二年分别是31%，32%，这也是非常强劲的数据

产品毛利润

基本维持在40%以上，而且呈现出越来越强的特点

企业自由现金流

海天的自由现金流为17.85亿，这么强劲的现金流说明企业的经营状况非常好，股东的权益有保障。

2千禾的经营数据

营收规模及增长：

2013年千禾的营收规模是6.1亿，到2017年是9.5亿，年均增长为12%，它的营收规模比海天小几个数量级，但是增长速度比海天的15%还有慢，而且其中有一年是负增长，这就有问题了，因为规模越小，企业越处于早期，增长自然就越快，这只能说明千禾有问题。

从营收的来源看，海天北部区域38.97亿，南部地区3.92亿，东部地区30.3亿，其他40.85亿，可见是非常均衡的，数字也证明它确实是一个全国性的品牌，而千禾味业的营收70%来自四川。

净利增长率：

2013年净利润为7000万，到2017年净利润为1.44亿，年均增长为21.78%，净利润增长率也比海天的24%低，而且有一年还是负增长24.8%

净利率

2017年扣非净利润1.3亿，净利率为13.6%

2016年扣非净利润0.88亿，净利率为11.4%

2015年扣非净利润0.64亿，净利率为10.2%

千禾作为高品质酱油的定位，按理来说应该有更高的净利润，但是却只有海天一半不到，说明产品的竞争力和定位不符。

净资产收益率

近二年的净资产收益率分别为15.2%，11.2%，而海天的数据分别为31%，32%，相差了很大的距离。

企业自由现金流

千禾的自由现金流为-4669万，这说明经营状况不太好。

小结：

1海天的营收在不断的增长，毛利润，净利润，净利润增长率，净资产收益率一直维持在高水平，而且现金流非常健康。

2通过以上数据的简单对比，千禾作为主打的是健康，无添加，高品质酱油，各方面看都无法和海天竞争，增长乏力，盈利能力比海天差了一倍，净资产收益率也差了一倍多，自由现金流为负数，这说明千禾的核心竞争力不强。

三管理与市场能力对比

1费用率对比：

海天销售费用率13.4%管理费用率：4.1%

千禾销售费用率18.56%，管理费用率：6.97%

海天的销售费用率和管理费用率都比千和低，但是营收增长却比千禾快，这说明海天的管理能力和营销能力更强。

2存货周转率

海天8次

千禾2.38次

远远低于海天的8次，消费品行业的存货周期率非常重要，因为存货是钱，趴在仓库里长期不动，实际上就是资金效率利用低下，背后的原因要不就是管理水平和营销水平差，要不就是产品竞争力差，造成的结果就是投资者回报率差，而从净利润水平和净资产收益率水平来看，千禾的表现也确实差强人意。

3规模化生产能力

海天味业

消费品行业的竞争力来源之一就是通过规模化的生产，不断的降低成本，产生边际效应，从而建立高竞争门槛。

海天的董事长是庞康，他早早意识到规模化的好处，所以在2005年变投入10亿建设了100万吨的生产基地，而到了2014年又建立了一个150万的生产基地，这样大的规模化生产能力就为企业的高速增长打下了底子。

千禾味业

酱油12万吨

醋8万吨

在建有25万吨，4年完成

可以看到即使全部建成离海天味业的产能还有很大的距离

4渠道数量

海天味业

目前海天的渠道有1500家经销商作为第一梯队的干线，5000家分销商作为第二梯队分支，33万个销售终端作为毛细血管深入到千家万户，1000人的销售队伍管理这个体系，这是一个高效运转的系统，是海天把高产量转化为销售量，并不断的提高企业的市场占有率的重要保障。

千禾味业

相比而言千禾的市场团队就弱小了很多，据千禾董秘在媒体披露华北地区有自建团队180人，华南主要由大经销商完成销售。

5海天的品牌延伸力

因为调味品行业的一个特征就是具有品牌的延展性，因为购买者往往都是家庭主妇，所以一旦获得消费者认可，通过扩充品类来占据市场就是一个非常好的策略，具体是实现手段可以是并购，所以在2014年海天通过收购进军了腐乳品，2017年通过收购进军食醋领域。

到目前为止，海天的营收结构中

酱油营收占比63%市场第一

耗油营收占比15%市场第一

调味酱占比15%

这是一种多品牌战略，这其实是一种自我复制的能力，通过强大的品牌塑造能力，渠道分销能力，不断的通过扩充品类来提高企业的整体营收和利润，在上篇分析哪些行业容易出现很牛的品牌时我们提到过这种能力。这种低成本的自我复制能力最终将建立起企业非常高的竞争壁垒。

千禾味业

原来千禾味业主业是为酱油企业提供焦糖色，后来自己做酱油，目前焦糖色营收2个亿，酱油5个亿，食醋1.5亿。

四估值分析

首先要确定，调料品是一个传统行业，并非高科技，所以只能按照传统消费品来确定估值水平，那估值的合理位置在哪里？

第一根据行业的增长作为一个参考，根据前面的行业分析来看，整体增长大概为13%

第二根据企业过去5年的实际增长作为参考，海天大概是24%，千禾味21%

再结合机构的预测：

机构预测海天的增长在未来三年和行业平均增长重合，2018年20%，2019年19.6%，2020年21%，平均20%，为了安全点，打个八折，15%吧，这基本也是消费品行业的平均增长率。

千禾的增长比海天还差一点，未来5年给13%的复合增长率是合理的。

1目前价格及估值：

海天

股价：56.4元

每股收益：1.31元

市盈率：43.1倍

千禾：

股价18.99%

每股收益0.45元

市盈率：43倍

这个估值和股价肯定是远高于它实际的价值的，用PEG测一下，海天是1.79倍，千禾是2倍，比本来的价值高了差不多一倍，足可以看到市场的疯狂。

按照20倍估值海天大概值26元，千禾大概9元

2未来5年的股价

用格雷厄姆公式测算：当前每股收益×(8.5+2倍预期增长率)

海天算出来是50元，而今天已经56元了，已经透支了5年的业绩。

千禾算出来事15.5元,今天的股价是18.99元,透支超过了5年.

如果按照15%的增长率计算，基本上就是5年投资翻一番，所以这个结果和用PEG测出来是一致的。

结论是目前不具备投资价值。

小结一下：

1酱油是调料品之王，具有典型的消费品特征，具有高成长性和并能建立很深的护城河，行业目前非常分散，未来必定会不断整合，在这个过程中没有品牌优势，产品优势，资本优势和市场运作优势的地方性小品牌将被逐步淘汰

2调味品行业具有很强的品牌延伸性，未来这个行业会出现强势的品牌统领调味品各个细分市场

3行业龙头海天味业各项数据表明其有很强的竞争力，不管是产能，营收增长，净利润增长，净资产收益率，存货周转率和企业自由现金流都体现了这一点，而海天的管理能力，市场运营能力，渠道能力，在行业里非常强，所以他是最有可能成为未来强者的那个人。

而千禾作为定位于高端酱油，使用差异化战略的企业，从各个方面的数据来看并没有体现其竞争力，未来增长乏力。

4海天未来增长来源主要是增量市场，也就是不断的蚕食弱小竞争对手的市场份额，通过复制自己的规模化生产能力，品牌运营能力，并通过资本并购来辅助完成这个过程，预计它在未来几年获得稳定的增长。

5但是当前的股价却呈现了市场的非理性，已经透支了未来5年的利润，它必定会像老板电器一样降下来，作为价值投资者，你需要的是耐心等待。

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高管1年35次减持，套现过亿，海天味业未来能否支撑2700亿的市值？这些年间，海天味业股价迭创历史新高，但与此同时，上市公司高管却频繁减持套现，而上市公司高管对上市公司的认识程度更深入，更可能意识到股票的真实价值。对于调味料市场，本身已经属于高度竞争的市场，而随着巨头们的加入，实际上意味着海天味业持续保持竞争优势的难度不少。不过，对于A股市场而言，本身还是一个以资金作为主导的市场，而资金力量往往影响股票价格趋势，与高管相比，或许资金追求的是逐利，但未必充分了解公司的深层次问题。但是，对于A股市场而言，只要资金认可的股票，其表现往往更容易受到资金，尤其是深度参与资金的影响，而海天味业偏高的股票市值，可否持续得到支撑，仍存未知数，但或多或少取决于深度介入资金的真实态度。

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