文|储能100人 王珂

全球最大风电开发运营商龙源电力集团股份有限公司（00916.HK，下称龙源电力）将实现A股和H股两地上市。

1月17日晚，龙源电力、内蒙古平庄能源股份有限公司（000780.SZ ，下称平庄能源）双双披露了资产重组信息，龙源电力拟筹划换股吸收合并平庄能源，这两个上市公司的母公司均为国家能源集团。

合并完成后，而龙源电力将借此实现A+H两地上市。

根据协议，这是一场涉及母公司的关联交易。

第一步

，龙源电力将通过向*ST平能全体换股股东以发行A股股票方式实现换股吸并。龙源电力此次A股发行价格为11.42元/股。平庄能源的换股价格则以定价基准日前20个交易日的均价3.5元/股为基准，给予10%的溢价率，即3.85元/股。合并换股比例为1：0.3371。

截至公告日，平庄能源总股本为10.14亿股，假设全部股东均参与本次换股，则龙源电力为本次换股吸并发行的A股数量为3.42亿股。同时，方案为平庄能源异议股东设置了现金选择权。现金选择权价格为3.50元/股。

第二步

，平庄能源将拟出售资产以各方约定的价格转让给内蒙古电力或其子公司。对价由内蒙古电力或其子公司向合并后的存续公司龙源电力以现金支付。

第三步

，龙源电力将向国家能源集团其他下属子公司东北电力、陕西电力、广西电力、云南电力、甘肃电力、华北电力购买资产，拟购买资产的对价由存续公司龙源电力以现金支付。

上述三步互为前提条件，若其中任何一步未能成行，则其他两步均不实施。

龙源电力认为，若本次交易顺利完成，公司具备A股及H股双市场股权融资能力，将有效拓宽股权融资渠道，给龙源电力未来的发展注入强劲动力。

事实上，在新能源企业回A大潮中，龙源电力并非孤案。

由于港股估值偏低以及再融资功能的缺失，近些年来不少港股纷纷私有化转战A股。

在此之前，国家电投旗下

中国电力清洁能源（00735.HK）

、华能集团旗下

华能新能源（00958.HK）

以及华电集团港股上市子公司

华电福新(00816.HK)

相继完成私有化并退市。

资料显示，龙源电力成立于1993年，曾隶属国家能源部，后相继划转至电力部、国家电力公司、中国国电集团公司。在国电和神华合并后，现隶属于国家能源集团，是中国最早开发风电的专业化公司，于2009年在香港主板成功上市，被誉为“中国新能源第一股”。

从股权结构来看，截至2020年6月30日，国家能源集团共持有龙源电力57.27%的股份，此外还通过国家能源集团东北电力有限公司间接持有其1.17%股权，处于绝对控股地位。

在港交所上市11年来，龙源电力不仅是新能源装机规模全球第一，总资产、净利润方面也在持续攀升，

截至2019年年底，龙源电力总资产为1568亿元

，

较2009年上市当年680亿元增长不止一倍，净利润10年间更是增长了近4倍。

但是龙源电力股价一直处于低位运行，自2010年以来多次跌破发行价，与当初“发行认购达到2.5倍，超额认购达到31倍”的耀眼光环相比，龙源电力如今的处境十分尴尬。

IPO融资后，龙源电力仅在2012年通过配股的方式募集了29.06亿港元的资金，此后再无融资。

一方面融资困难，另一方面，在清洁能源赛道上，电力央企集团正呈现一幅“群雄争霸”的竞逐画卷。

龙源电力虽然仍处于风电装机第一位置，但近几年在

国家电投

、

华能

、

三峡

、

中广核

等后起之秀的不断冲击下，这家老牌霸主显得后继乏力。

尤其是三峡集团旗下

三峡新能源

IPO目前已经首发过会，计划募资高达

250亿元

，这境遇与众多港股的新能源公司相比，可谓天壤之别。更为关键的是，有了国内资本市场的支持，在与同行的竞争中将处于更加有利的位置。

有分析认为，与其它同行相比，龙源电力这个决定称得上姗姗来迟。但此次

选择A+H两地上市是一箭双雕，避免了先退市再排队回A的时间等其他流程，相对更高效，同时，后续国家能源新能源资产也将逐步注入龙源电力，会大幅提升龙源电力估值

。

在过去的2020年，龙源电力新能源投产228万千瓦、开工309万千瓦，超额完成集团公司的“新能源500万+行动计划”任务。

此外，国家能源集团计划注入的新能源资产总装机容量高达204.2万千瓦，若本次交易顺利，龙源电力的风电装机将达到25GW，有利于进一步巩固其风电霸主地位。

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