成立8个月后，战略配售基金于3月29日上市交易。其中，华夏、嘉实、汇添富旗下3只战略配售基金在上交所挂牌，易方、招商、南方旗下战略配售基金在深交所上市。

上市首日，战配基金均出现一定程度折价，不过折价幅度较小，都在2%以内。截至周五收盘，易基配售折价1.64%；招商3年战略配售折价1.72%；华夏配售折价0.4%；添富配售折价1.18%；嘉实配售折价0.24%，南方配售折价1.23%。

“目前这几只基金战配的比例都很小，上市首日的表现接近于债券基金的折价。这个价格是很公允的，没有额外的获利机会。” 沪上某大型券商研究所人士告诉券商中国记者，“未来战配基金逐步参与到科创板之后，持有的股票仓位有望提高，在二级市场的净值波动也将放大。短期来看，如果科创板涨势很好的话，还有可能出现短暂溢价。”

六只战配基金略有折价

首先来看这六只战配基金上市第一天的表现，折价率由高到低排序的话，分别是招商配售折价1.72%、易基配售折价1.64%、南方配售1.23%、添富配售1.18%、华夏配售0.4%、嘉实配售0.24%。

成交额方面，南方配售位列第一，为2.45亿元，其次为易基配售、添富配售、招商配售，分别成交1.91亿元、1.54亿元、1.30亿元，嘉实配售成交0.97亿元。

“以往封闭式基金为什么折价那么大呢？因为有较高权益类仓位，属于高波动产品，同时又牺牲了流动性。照目前科创板的发展态势，参与科创板企业战略配售很大概率是正收益，这会坚定长期投资者的信心。因为大家有更多的绝对收益预期，所以二级市场没有给到较多折价。”一位券商研究所分析师告诉证券时报记者。

也就是说，在科创板临近的关口，不会有太多投资者愿意抛售战配基金，反映在二级市场的折价率较为有限。而产品每6个月开放申购，这意味着溢价的可能性也不大。

“从长期来看，未来战配基金参与科创板配售的价格较优惠，已经持有较多存量股票的情况下，净值有所增长，场内的折价波动率才会放大。”该分析师判断。

战配基金与传统封基的四大不同

华宝证券研究团队撰文指出，相较于传统的封闭式基金，战略配售基金在产品设计和投资标的上具备一定的差异性。

第一，费率水平显著低于市场上已有的封闭式基金；

第二，权益方面主要参与独角兽企业和科创板股票的战略配售，区别于传统封闭股基，且相较于传统打新基金有优先获配权；

第三，当前虽然债券仓位较高类债属性明显，但后续基金权益仓位和债券仓位的高低主要取决于外部客观因素，如独角兽企业的回归进程和科创板股票标的的数量，具有较大的不确定性，区别于已有的封闭债基；

第四，获配的权益标的具有锁定期且采用流动受限股的估值方式，但投资标的和产品费率与传统定增基金存在较大差异。

华宝证券认为，综合上述几方面因素来看，战略配售基金与目前市场上已有的各类上市基金存在显著差异，对于这类新型基金标的的二级市场定价存在一定困难。

战配基金权益类投资有限

目前，6只战配基金都已发布2018年年报，6只产品都实现了正收益。

具体来看，2018年7月5日至2018年12月31日期间，华夏3年战略配售基金净值增长率为2.64%，同期业绩比较基准下跌5.03%，期间已实现收益2.32亿元。

嘉实3年战略配售基金净值增长率为1.97%，同期业绩比较基准下跌5.03%，期间已实现收益1.99亿元。汇添富3年战略配售基金净值增长率为2.9%，同期业绩比较基准下跌5.03%，期间已实现收益2.41亿元。易方达3年战略配售基金净值增长率为2.58%，同期业绩比较基准下跌5.13%，期间已实现收益4.49亿元。南方3年战略配售基金净值增长率为2.94%，同期业绩比较基准下跌4.74%，期间已实现收益3.64亿元。

从基金资产组合情况来看，截至2018年12月31日，汇添富3年战略配售的权益投资占基金总资产比例最高，为2.06%。南方3年战略配售的权益投资占比为1.73%，易方达3年战略配售的权益投资占比为1.33%，嘉实3年战略配售的权益投资占比为0.17%，华夏3年战略配售的权益投资占比为0。

期待科创板投资机会

根据证监会此前发布的科创板相关业务规则和配套指引，在科创板的配套规则中，允许红筹企业通过发行CDR的方式上科创板，这意味着战略配售基金可参与科创板。

“部分股票可以在科创板进行战略配售，对于这类股票，CDR基金是可以参与的；因为科创板以高新产业为主，在中国经济转型的背景下，优秀企业进入科创板，CDR基金也有了更多投资标的，未来还是可以有所期待；当然，决定基金收益的最重要因素还是资产配置的情况，所以应该密切留意CDR基金参与配售的情况，以及每季度公布的持仓情况，在债券持仓依旧比较重的情况下，收益整体也会比较稳健。” 凯石基金投资经理郭志斌表示。

“科创板对于CDR基金来说，机会大于风险，相信基金经理会有选择的参与科创板的配售和打新，未来的业绩值得期待。”天相投研中心总监贾志告诉券商中国记者，“若折价有一定幅度，建议长线投资者逢低买入。”

“长期来看，当参与战配的存量越来越多的时候，产品净值抬高，潜在的折价波空间会放大。权益类仓位越高，折价也会越大。”上述券商分析师表示。

本文源自券商中国

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