钢铁消费增长强劲 14钢企闪亮登场

钢铁消费增长强劲 14钢企闪亮登场 更新时间：2011-4-20 11:15:15 　　导读：　　　动态新闻：　　国际钢铁协会预测全球钢铁消费增长强劲　　钢铁行业利润空间继续压缩　　铁矿石月度价创新高　　今年粗钢产量或达7亿吨　　机构视点：　　申银万国：品种需求出现分化，钢价预计震荡调整　　国金证券：钢铁行业--关注落后产能淘汰的再度启动时间　　14家钢企点评：　　莱钢股份:下半年业绩下滑，整体业绩低于预期　　济南钢铁:换股吸收再注入，新山钢焕然出世　　河北钢铁:近看邯宝增发，长看整合效应　　华菱钢铁:二季度扭亏为盈是大概率事件　　韶钢松山:长材占比高提升4季度业绩，全年实现微利　　新兴铸管:1季报业绩符合预期　　八一钢铁:布局新疆的一枚重要棋子　　凌钢股份:分项计算凌钢合理市值　　攀钢钒钛:钛产品价格大幅上涨，业绩贡献必将超出市场预期　　三钢闽光:2010年业绩大幅增长　　柳钢股份:主营恢复带动4季度净利润改善　　本钢板材:重组预期强烈，产品升级改造　　西宁特钢:资源贡献主要利润　　南钢股份:业绩略低于预期，估值便宜盈利待改善　　国际钢铁协会预测全球钢铁消费增长强劲　　据国际钢铁协会18日在伦敦发布的短期展望报告，全球钢铁消费增长强劲，2011年预计增长5．9%，达到13．59亿吨，2012年将进一步增长6%，至创纪录的14．41亿吨。　　国际钢铁协会经济委员会主席丹尼尔·诺维格尔说：在经济刺激政策的带动下，2009年下半年起全球钢铁需求开始复苏，2010年保持了强劲反弹势头，2011年我们认为全球钢铁需求将增长5．9%。　　展望报告称，到2012年，发达国家的钢铁消费仍将比2007年低14%，而发展中国家的消费将比2007年增长38%。届时发展中国家和新兴经济体占全球钢铁需求的比重将达到72%，比2007年增加11个百分点。　　报告预测，中国2011年钢铁消费将增长5．0%至6．05亿吨，虽然今年前几个月中国钢铁消费增长迅速，但政府采取措施控制经济过热可能会影响中国下半年的钢铁需求。国际钢铁协会同时预计，2012年中国的钢铁需求仍将保持5．0%的增速。　　国际钢铁协会是全球最大工业组织之一，其约170个会员的钢铁产量占全球总产量的85%。　　钢铁行业利润空间继续压缩　　近日已披露出的部分钢铁企业一季度业绩同比大幅下滑，给整个行业由冷转热蒙上阴影。鞍钢股份预计今年一季度净利润约为7100万元，同比下滑93.82%，每股收益约0.01元，主要因原料价格大幅上涨。华菱钢铁公告称，公司预计一季度仍将亏损1.8亿元至2亿元。原料成本挤压、产能持续高位以及钢价本身运行的不稳定性是制约当前钢厂业绩增长的主要因素。　　铁矿石月度价创新高　　目前，钢铁行业基本面薄弱的现状依然难有实质好转，突出表现为原料成本尤其是进口铁矿石成本已经严重挤压了钢铁业的利润空间。　　西本新干线监测数据显示，3月份铁矿石海关进口均价为160.85美元/吨，已经连续4个月环比回升，并创下历史新高水平。从与之相对应的现货价格来看，品位63%的印度粉矿现货价格从年初2月21日的196美元/吨的高点回落，至3月15日达到最低点170美元/吨，但随后连续反弹到目前的188美元/吨，月内反弹力度超过10%。　　进口矿价格的持续高企，却难以减弱国内钢厂的进口热情。今年一季度我国进口铁矿石17717万吨，同比增长14.4%，其中，3月份进口量为5948万吨，较2月份大幅增加1068万吨。与进口高位相对应的还有铁矿石港口库存水平，截至4月15日，国内铁矿石港口库存达到了8325万吨，同比上升了18.75%，处于历年来最高水平。　　发改委近期针对一季度钢铁产业的运行情况表示，一季度钢材价格震荡运行，原料价格高位已经严重挤压钢铁企业的利润空间，重点钢铁企业的利润率只有3%左右。为降低成本压力，部分钢铁企业已停止进口铁矿石现货。　　今年粗钢产量或达7亿吨　　除了进口铁矿石价格和数量双高之外，粗钢产量的持续高位也是钢市的顽疾所在。国家统计局数据显示，1至3月全国累计生产粗钢17350万吨，同比增长9.8%，平均日产量192.78万吨，再创同期最高水平。　　据中国物流与采购联合会钢物专委会副秘书长盛志诚介绍，按照1至3月份日产量推算，今年粗钢产量可达7亿吨左右，远高于2010年的6.267亿吨，也远高于主管部门对2011年中国粗钢产量的预计。而4月上旬，中钢协统计的重点钢企日均粗钢产量更是达到了197万吨以上，不断刷新旬度新高。　　今年春季这一波需求旺季过去后，国内如此巨大的粗钢产量将成为拉动钢价向下的第一位因素。此外，今年春季国内钢材市场的成交量还出现反复，明显要弱于过去两年的同期水平。　　在成本和产量双高的背后，国内大钢厂始终微利运行，且受年后钢价大幅回落影响，一线钢厂还面临较大的补跌压力。今年4月，武钢、鞍钢、本钢、首钢等钢厂均首次下调了出厂价格或加大对销售商的优惠幅度。　　西本新干线首席分析师刘秋平认为，目前钢铁行业实质性矛盾尚未解决。在基本面尚无实质好转的背景下，仅凭需求的季节性回暖推动的震荡走高行情或难以持续，后期钢市仍有再度探底可能，钢铁行业仍将负重前行。　　刘秋平认为，从目前钢厂价格和市场价格的倒挂空间来看，后期一线钢厂仍有继续补跌的压力，这也将继续压缩钢厂后期的利润水平。　　申银万国：品种需求出现分化，钢价预计震荡调整　　本期投资提示：　　主要观点　　本周钢材现货价格小幅反弹但走势偏弱，原材料尤其是铁矿石价格开始回升，各品种毛利均有小幅改善。　　钢材品种需求出现分化：近期社会库存延续下降趋势，下降幅度趋缓；钢材产品的下游需求表现出现分化，建筑钢材如螺纹钢、高线的需求由清明之后开工回复需求较为旺盛；而板材需求受下游汽车、家电的销售增长下滑，终端需求初现疲软。　　粗钢产量屡创新高，钢材价格存在下行压力：4月上旬粗钢产量为198万吨，环比上升2.9%，供应端压力增大；随宝钢超出预期下调5月份出厂价格之后，武钢、鞍钢也出台了价格政策，其中武钢基本维持平盘、鞍钢下调，同时央行再度上调存款准备金表明政策紧缩趋势不会改变，钢材价格存在下行压力。　　投资提示：关注一季报超预期的钢铁企业，如武钢股份；以及长材累企业，如八一钢铁、新兴铸管。　　钢材加权利润继续小幅上升　　本周螺纹、高线、热卷、冷板、中板加权利润较上周分别上升35、36、23、2、35元至351、220、167、384、222元/吨。　　钢材期现货价格小幅上涨　　本周钢材产品加权价格上涨1%至4940元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、普板分别上涨1.2%、1.3%、1.0%、0.4%、1.2%至4863、4842、4887、5631、4998元/吨。无缝管上涨0.9%至5900元/吨，焊管价格上涨0.8%至4820元/吨。无取向硅钢下跌1.7%至7520元/吨，取向硅钢上涨4.4%至23500元/吨。400系热轧不锈钢维持在9900元/吨，300系维持在24000元/吨。　　国际螺纹价格下跌，板材有升有降　　本周美国热轧下跌0.5%至965美元/吨，东南亚下跌1.4%至710美元/吨，欧盟维持在879美元/吨。美国冷轧上涨0.6%至1086美元/吨，东南亚维持在840美元/吨，欧盟维持在1022美元/吨。美国热镀锌维持在1174美元/吨、欧盟维持在1029美元/吨，东南亚维持在880美元/吨。美国中厚板上涨2%至1147美元/吨，东南亚维持在740美元/吨，欧盟维持在957美元/吨。美国螺纹钢下跌5.2%至810美元/吨，东南亚下跌2.9%至680美元/吨，欧盟维持在772美元/吨。　　铁矿石价格小幅上涨，焦炭价格维持不变　　本周国内现货铁矿石上涨1.8%至1305元/吨，进口现货铁矿石上涨1.5%至1360元/吨，巴西长协矿下跌0.3%至1006元/吨，澳大利亚长协矿维持在880元/吨。焦炭维持在2050元/吨，主焦煤维持在1465元/吨。废钢维持在3210元/吨，硅铁维持在6850元/吨。　　钢材库存继续下降，铁矿石库存回升　　本周钢材总库存下跌2.5%至1647万吨，主要港口铁矿石库存上涨1.7%至8597万吨。其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别减少3.4%、4.4%、1.3%、1.3%、0.4%至661、204、464、161、156万吨。　　本周其他重要事件：　　一季度粗钢日均产量创同期最高水平　　特钢将成十二五我国钢铁业发展一个重点　　武钢投资入股加拿大ADI公司及其所属铁矿项目通过核准　　力拓预估全年铁矿石产量总计将为1.91亿吨　　国金证券：钢铁行业--关注落后产能淘汰的再度启动时间　　投资建议　　本周五新公布的4月上旬钢铁产能利用率为95.15%，与此同时，周成交量环比回落10%左右。在这样的背景下，周五电子盘热卷价格走出一根大阴线，跌幅达跌1.64%，市场对钢铁股的忧虑也再次出现。　　但是我们认为，由供给回升导致的钢价忧虑并不可怕，产能利用率的回升是钢铁股走出大行情的必要条件，这也是我们自3月11日以来一直所持的观点。　　我们认为钢铁股的行情远没有结束，钢铁板块的进一步刺激因素将包括如下两个方面：淘汰落后产能的紧箍咒再次念响；需求超预期；继续推荐中厚板、大钢铁股、西北钢铁股、油气输送管、常宝股份等）。　　一周回顾　　同步指标：推算的钢厂盈利总体有所回升。本周国内钢价继续稳步攀升，　　Myspic综合指数上涨1.04%、上海无缝管上涨1.74%、武汉取向硅钢大涨5.38%、不锈钢价总体不变、铁矿石综合指数则回升1.19%；我们模拟的普钢、不锈钢盈利总体均有所回升；目前螺纹、热卷盈利处于历史中值，冷轧板和不锈钢盈利处于历史偏低水平；社会经销商钢材库存连续第6周环比下降，上海终端线螺、热卷采购量则环比回落10%左右。　　先行指标：工信部召开淘汰落后产能检查考核动员部署会。为做好2010年淘汰落后产能检查考核工作，国务院组成7部委的调查小组将于4月14－28日对全国各省市2010年淘汰落后产能工作进行考核；与此同时，鄂湘川电煤告急，高耗能企业限电或再现，我们静候钢铁行业淘汰落后产能的紧箍咒的重新启动。　　国际指标：国际废钢价格有所企稳。Mysteel统计的日本热卷价格下跌1.38%，韩国热卷价格上涨0.70%，东南亚热卷进口价格下跌1.39%、美国热卷价格小幅下跌；韩、日螺纹钢市场价格涨跌互现；日本市场废钢价格小幅上涨1.99%，土耳其、东南亚市场废钢价格小幅下跌，全球其他地区废钢价格保持不变。　　估值指标：钢铁板块跑赢沪深300指数3.35个百分点。本周SW钢铁指数上涨3.52%，沪深300指数上涨0.17%；截止本周五，钢铁板块与全部A股的PB比值为0.580，较历史平均水平低6.40%，比历史最低水平高24.27%。钢铁股中涨幅较大的为：济南钢铁、莱钢股份、河北钢铁、南钢股份、重庆钢铁、恒星科技；大钢中，河北钢铁涨幅最大，鞍钢股份涨幅最小。　　其他主要信息。我国对日本钢结构出口有望受提振；一季度固定资产投资增长25%；力拓一季度铁矿石产量下滑16%；马钢成为奇瑞汽车板最大供应商；首钢50亿建福建最大板材基地。　　莱钢股份:下半年业绩下滑，整体业绩低于预期　　投资要点　　业绩低于预期:　　2010年公司销售商业坯材773万吨，同比增长12%。实现净利润1.2亿元，同比增长46%。折合基本每股收益0.13元，低于此前市场0.16~0.45元的预期。　　下半年业绩下滑:　　扣除营业外收支净额，全年净利润为0.4亿元，折合吨钢盈利5元。上半年扣除营业外收支净额，净利润为2.4亿元。下半年出现了下滑。　　在建筑用钢上建立了全国性优势:　　公司在螺纹钢、H型钢等产品上已经分别建立起区域性乃至全国性的市场优势。　　H型钢产品已实现大、中、小系列化，是国内规模最大、品种规格最全的H型钢生产基地。2011年的主要任务目标是:生产生铁480万吨，钢665万吨，商品坯材763万吨；实现营业收入406亿元，成本费用总额404.20亿元。　　关联交易仍将存在:　　由于尚未完成整体上市，2010年公司与莱芜钢铁集团有限公司及其子公司仍存在较大的关联交易。由于上述关联交易避免了不必要的重复建设和人财物浪费，有利于专业化协作和优化资源配置，促进了公司生产经营顺利进行，提高了公司的市场竞争力。在可预见的将来，上述关联交易仍难以避免。　　盈利预测与估值:　　公司吨钢市值仅约900元，处于同类公司中较低水平。但公司2010年业绩低于预期。2011~2012年的EPS由0.55、0.69元，分别下调到0.27和0.38元。　　相对3月17日7.56元的收盘价，PE分别为28.3和20.0，PB为1.17倍。下调至中性评级。　　重大风险提示:　　公司与济钢的换股吸收合并、发行股份购买资产方案至今尚未获得股东大会通过。目前股票停牌，预计将拿出新的方案。具体方案可能对股价有较大影响。　　济南钢铁:换股吸收再注入，新山钢焕然出世　　要点:　　重组公告:济南钢铁以换股吸收合并莱钢股份之后莱钢退市，两者折价方案为1:2.43，同时，公司向济钢集团和莱钢集团分别增发4.05亿股和6.88亿股，注入济钢集团的鲍德气体和信赢煤焦化，莱钢集团的天元气体、莱钢国贸、莱钢电子以及动力部、自动化部、运输部等资产，估值对净资产增值率分别为15%和25%，完成后山钢集团除银山型钢外的钢铁主业全部上市。　　重组方案点评:此次重组方案与上次的最大不同之处在于:此次给所有异议股东以现金选择权，而且按照现在的价格，预计很少有股民行使现金选择权，此次过会可以说板上钉钉。济钢和莱钢现有资产盈利薄弱，2010年净利率分别只有0.28%和0.31%，增发收购的资产中济钢的鲍德和煤焦化盈利较差，莱钢资产中除莱钢国贸亏损外其他盈利较好，动力部、自动化部和运输部净利率分别为5%、4.5%和57.3%。此次重组完成后，新济钢总产能达到1600万吨，其中中厚板550万吨，棒材410万吨，热轧270万吨，冷轧70万吨，型钢240万吨，特钢150万吨。产品结构均衡，既有盈利偏好的长材，也有现在盈利偏差但未来有反转弹性预期的中厚板。增发完成后，公司总股本扩大至64.5亿股，2011年公司预测EPS为0.093元，我们乐观预测为0.1元，对应目前股价的PE为45倍，偏高；每股净资产2.53元，PB为1.7，对于如此盈利能力如此薄弱的资产，大体适中；吨钢市值为1755元，低于行业平均及重臵成本，从该角度看，仍然稍偏低估。　　重组后有两大看点:一是现有产线业绩的提升，由于此次收购的资产盈利能力优于原有产线，上市后可提高整体的盈利能力；另外原有产线盈利能力仍然偏低，尤其是以长材为主的莱钢，目前其毛利率仅有4.5%，仅相当于之前正常水平一多半左右，低于同为特钢的大冶特钢和沙钢股份，也低于马钢的棒线和三钢的长材，因此莱钢资产高弹性值得期待。而济钢主要是受板材拖累尤其是热轧和中厚的影响，盈利基本处于刚刚扭亏的底部。二是今后资产的注入预期。此次重组后山钢集团尚有500多万吨的钢铁资产未上市，核心是莱钢集团的银山型钢，其主要资产包括2座1880立方米高炉、2台265平方米烧结机、3座120吨转炉，3台连铸机，1条1500mm热轧带钢生产线、1条1500mm冷轧带钢生产线、1条4300mm宽厚板生产线及配套公辅设施等，主要产品为钢水、宽钢带、冷带和宽厚板。从产品机构分析目前银山的盈利堪忧，因此如果目前注入上市公司取得的对价太低，因此注入时点还需板材盈利的恢复。另外，山钢目前正在重组日钢，第二步可能会注入并购的日钢资产，但是现在集团收购日钢尚未完成，这一步注入还需要更多的时间，暂可不考虑。　　盈利预测:按照重组完成摊薄后测算备考合并的公司2011年的EPS当在0.093-0.1元之间，对应目前股价4.35的PE达到45倍，估值显然偏高，PB1.7，单就目前的资产质地看亦不明显低估，考虑预期注入的银山型钢后亦难有较大提升，而金岭矿业作为山钢集团旗下的铁矿平台，从避免同业竞争的角度看短期内给新济钢注入矿山资产的可能性也不大。注入吨钢市值为1755元，唯有从此角度看与行业可比中值相比略低估，建议投资者保持适度谨慎。　　风险提示:钢价大幅下跌，行业盈利恶化风险。　　河北钢铁:近看邯宝增发，长看整合效应　　一、短期看点在邯宝增发，净资产价格为未来实现增发底线。　　目前公司邯宝增发方案已公告，净资产价格为未来实现增发底线，由于当前股票价格与净资产价格价差明显，公司有望进一步通过切实合理举措保障增发的顺利实施。公司2010年静态每股净资产价格4.22元，而截止到上一交易日公司股价为3.70元，对应PB仅为0.88倍，安全边际较高。　　二、长期发展看铁矿石与区域产能集中度的提高。　　公司依靠集团丰富的矿石资源储备，可持续发展能力突出。2010年初河北钢铁集团实际掌控的铁矿石资源达44亿吨，河北省政府表态未来省内矿产资源将优先配置给河北钢铁集团，十二五末资源掌控量有望达到66亿吨；其中，国内新增14亿吨，国外新增8亿吨；集团矿业公司预计至2015年铁精粉产量达到3，000万吨，矿石自给率将不断提升。　　肩负区域兼并重组重任，整合后协同效应发挥明显。　　2010年11月，河北省政府发文要求在十二五期间，将省内具有冶炼能力的钢铁企业数量从88家缩减到10家左右，当地政府已明确以河北钢铁集团为核心，做大做强。我们认为此举最大的看点在于将进一步减少区域内的无序竞争，使得集中度进一步提高，有利于公司长远发展。　　河北钢铁集团以商誉、管理、技术咨询服务、购销渠道等资源形式入股，与永洋钢铁、河北敬业、唐山松汀、邢台龙海、吉泰特钢、九江线材、燕山钢铁、荣信钢铁、鑫达钢铁、新金钢铁、裕华钢铁、金鼎重工等12家当地的优质民营钢铁企业签署联合重组协议，约定以渐进式股权融合模式开启重组之路，将当地优质民企纳入集团总体规划。　　三、唐钢转债:考虑到公司当前股价偏低，距到期时间较长，目前公司暂无此方面动议。　　风险提示:政策性风险。公司盈利能力与行业周期有较强的相关性。　　华菱钢铁:二季度扭亏为盈是大概率事件　　业绩简评.　　公司发布2011年Q1业绩预告:预计2011年Q1归属于上市公司股东的净利润亏损1.8-2亿元，上年同期亏损2.75亿元。　　经营分析.　　2011年Q1业绩完全符合预期。我们此前对公司Q1亏损额的预计是2亿元，因此公司业绩完全符合预期。相比2010年Q1亏损2.75亿元和2010年Q4亏损11.97亿元而言，公司的盈利情况已经显著改善，一如我们在2011年3月31日报告标题所述:《反转势在2011》。　　Q1亏损仍主要源于涟钢和衡钢。我们判断，Q1公司亏损的主体仍在涟钢和衡钢。涟钢亏损的重要原因之一是2月中旬至3月底期间，铁矿石价格曾回落15%，而涟钢作为内陆钢厂，铁矿石库存较高，通常为一个半月，这使得涟钢遭遇了资产减值损失；衡阳钢管亏损的重要原因之一是1季度中石油招标的油井管价格较低。　　2011年Q2盈利是大概率事件。我们判断一方面钢价在Q2将震荡上行，且中石油会上调油井管招标价；另一方面，涟钢的管理水平进一步提升、2250热轧及其配套炼钢机组的运转会进一步顺利。在这样的大背景下，Q2公司实现扭亏为盈、Q3和Q4逐步向行业正常盈利回归均是大概率事件。　　坚定看好公司的中兴之相，弹性之美。钢铁行业的景气程度将会再度提升，铁前成本高、中厚板和热卷占比高的华菱钢铁将会充分受益，呈现中兴之相；未来三年华菱钢铁的钢材产销量年复合增速有望达到13.13%，位居各上市钢企之首，如果行业盈利恢复程度超预期，华菱钢铁的全面摊薄EPS至少可以达到0.92元，这对应当前的收盘价不到5.5倍PE，因而具备充足的弹性。　　盈利预测和投资建议.　　我们暂时仍然维持2011年、2012年EPS分别为0.108元、0.475元的盈利预测和6.10元的目标价不变，重申买入评级。　　只要实现盈利，公司的吨钢市值就应该至少向同样微利的低估值企业看齐，这类企业吨钢市值均超过1100元，而我们给予的目标价仅对应2011年华菱钢铁1034元的吨钢市值，因而具备充足的安全边际。　　韶钢松山:长材占比高提升4季度业绩，全年实现微利　　韶钢松山今日发布2010年业绩预告公告，预计2010年实现净利润约1000万元~5000万元，对应EPS为0.006元~0.0299元，同比下降46%~89%。　　公司公告，预计2010年实现净利润约1000万元~5000万元，同比下降46%~89%，实现EPS约为0.01元~0.03元。　　前3季度公司累计实现-0.03元，其中3季度实现-0.10元，4季度实现0.04元~0.06元，环比3季度明显增长。　　产量方面，10、11月产量略低于3季度均值，但12月产量增长较大。综合来看，4季度产量环比3季度略有小幅增长。　　预计公司2010、2011年EPS分别为0.02元和0.20元，维持谨慎推荐评级。　　新兴铸管:1季报业绩符合预期　　1季报业绩符合预期。新兴铸管2011年1季度实现收入134亿，同比增加47%；，较2010年4季度环比上升45%；加权平均净资产收益率3.7%，比上年上升0.46个百分点；1季度实现归属母公司的净利润3.9亿，同比上升23%，较2010年4季度环比上升23%，折合EPS0.20元，符合我们之前预期的0.20元。　　产销平稳，毛利下滑。公司1季度完成产量:铸管及管件37万吨、钢坯121万吨、钢材115万吨、钢格板2万吨、发电量1.3亿度、钢管1200吨，同比分别增长:11.53%、12.11%、15.72%、32.29%、-4.70%、134.23%。毛利率从2010年8.7%下滑至7.3%，主要原因是1季度原材料价格涨幅较大，而球墨铸管由于闭口合同原因调价滞后造成。　　公司短期收入提升得益于并表范围扩大。与去年同期相比，因公司收购完成的新兴铸管资源发展有限公司40%的股权纳入合并范围和增持新疆金特钢铁股份有限公司10%的股权增加权益收益，以及公司主营产品的售价和毛利均有所提高，使得报告期内的经营业绩也随之相应增长大幅增长。　　期待新疆新建产能和上游资源顺利整合增厚业绩。公司在十二五内将在新疆建立300万吨钢铁产能；同时，公司在新疆和加拿大对铁矿石与煤炭资源的整合，在使公司上游延伸更加深入的一步能进一步为公司增厚业绩。　　维持增持评级。我们预计2011年随着公司的新建产能扩张和毛利的逐步恢复公司业绩能够保持稳定增长，因此维持公司2011、12年的EPS预测为0.81元、0.90元；对应PE14X、13X；维持公司的增持评级。　　八一钢铁:布局新疆的一枚重要棋子　　我们对2010年下半年钢价走势持乐观态度。核心逻辑是:①在国家对钢铁行业的严格控制之下，未来全国钢铁产能增长将不超过5%；②房地产对钢铁的需求拉动作用依然很明显，即便按最悲观预期，商品住宅投资增速也会保持在20%以上，由此对于钢材尤其是建筑钢材需求也将同比增长15%以上；③保障房建设将拉动钢材总需求增加4%，建筑类钢材需求增加20%；④日本地震后五大钢厂停产以及灾后重建都将拉动建筑钢材需求。　　维护新疆的长治久安，根本前提在于提高当地居民的生活水平，所以无论是开发新疆地区的煤炭、天然气资源所需要的基建投资需求，还是居民改善住房条件的需求，抑或是产业梯度转移所带来的劳动密集型产业的进入，这些都将会造成新疆地区出现局部的钢材供不应求。　　新疆幅员辽阔，且大部分被沙漠、戈壁、雪山所覆盖，没有水路运输，所以钢铁这类大宗商品运输只能通过火车。运输成本高导致新疆钢材市场几乎被八钢和酒钢所垄断，其中八一钢铁占当地建筑钢材总市场的70%以上，是事实上的区域垄断者。　　十二五末，八钢本部以及拜城和伊犁两个钢铁基地的全部产能将达到1500万吨。由此推算未来五年，公司产品产量有望保持15%左右的复合增速。垄断所带来的必然是高价格，新疆地区的建筑钢材价格明显高于东部地区。　　同时由于地处偏远，新疆铁矿石和煤炭资源并未得到完全开发，再加上中亚地区国家如乌兹别克斯坦是铁矿石出口大国，所以新疆地区的铁矿石价格反而低于东部地区。一正一负之下八一钢铁的毛利率也明显高于行业平均水平。　　受益于区域龙头地位和当地钢材价格的掌控能力，我们认为公司未来三年毛利率保持稳中有升的状态，预计2011-2013年EPS分别为0.89元、1.16元和1.45元，对应当前股价PE分别是15，11和9倍，八一钢铁是板块内不多见的成长型企业，未来业绩增长空间较大，给予2011年20倍PE，增持评级。　　风险提示:钢铁价格上涨低于预期，公司产量增长不及预期。

酒钢宏兴:主营恢复，1季度业绩大幅改善　　第一，1季度营业收入与营业成本同比均大幅增长，环比也小幅增加　　第二，1季度盈利能力环比大幅改善　　第三，费用水平维持稳定，存货也基本稳定　　第四，非公开增发进一步扩大产能，未来产能有望达到千万吨级别　　第五，维持谨慎推荐评级　　考虑送股后，预计公司2011、2012年EPS分别为0.35元和0.42元，维持谨慎推荐评级。

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