证监会“五大攻坚战”夯实市场基础

为优化改革资本市场环境，2019年以来，证监会加强监管力度，在重点领域着力打好“五大攻坚战”，为下一步改革的深化夯实了市场基础、创造了良好条件。

经过一年的努力，上市公司高质量发展所需的四个生态，即发展生态、中介生态、舆论生态、文化生态正在逐步形成。

整治停复牌乱象

2018年底，《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》发布，这一被称为史上“最严停复牌新规”的出台，标志着整治停复牌乱象“攻坚战”启幕。

“从完善规则出发，停复牌制度改革解决了长期未能解决的难题，保持了资本市场的交易流动性。”中金公司并购组执行负责人、董事总经理陈洁介绍，2015年股灾，诸多上市公司以各种理由停牌，上演了“千股停牌”的罕见一幕。目前看来，证监会顶住压力，从严监管停复牌的成效显著。

证监会确立了“以不停牌原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外”的理念，紧盯长期停牌“钉子户”的同时，瞄准“随意、任性”停牌苗头，坚决制止近200家上市公司大股东“停牌躲跌”。

MSCI、富时罗素等全球指数公司对于停复牌乱象治理给予高度评价，称与国际接轨，国际机构投资者应会非常欢迎。

截至去年9月底，沪深两市共有20家公司停牌，占比仅为0.54%，低于美国、日本及中国香港等成熟市场，居世界前列。

退市制度优胜劣汰

历经三次退市制度改革，目前，多元化的退市指标体系和较为稳定的退市实施机制已经形成。

监管人士表示，证监会完善并严格执行退市制度，新增“五大安全”重大违法强制退市情形。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业必须坚决退市，同时拓展重组等多元化退出渠道，鼓励市场化主动退市。

“包括强制退市、主动退市和重组类退市的多元化退出渠道和出清方式正在形成，退市进一步市场化、常态化。进退有序的功能发挥对于优化资源配置、促进优胜劣汰具有重要作用。”光大证券首席策略分析师谢超表示。

2019年以来，退市18家，创近年新高。强化退市的同时，重新上市的环节也已打通，ST长油等公司实现了重新上市，还有数家正在申请重新上市，真正实现了进退有序。同时，还树立了破产重整须以解决大股东资金占用和违规担保或拿出切实可行解决方案为前提的监管理念，2019年已有7家公司进入破产重整司法程序，创历史新高。一些有挽救价值的上市公司有望通过破产重整化解风险，获得重生。

从严监管“高送转”

部分公司将“高送转”作为掩护限售股解禁、大股东减持出逃的工具，并常常伴生内幕交易、操纵市场等违法行为。“高送转”可称为资本市场的乱象之一，证监会对此展开坚决打击。

在完善“高送转”信息披露监管制度的基础上，展开专项现场检查，严厉查处利用“高送转”信息进行内幕交易的行为。

“很多‘高送转’都引发股价炒作，实际上‘高送转’并不带来企业盈利能力的变化，监管要求送转方案原则上不能超过业绩增长幅度，如此下来，脱离业绩的‘高送转’基本消失。”陈洁介绍。

严打违规占用担保

严厉打击大股东资金占用、违规担保行为，提振市场信心，是第四场“攻坚战”。

据介绍，近期，在市场融资环境变化、高比例股权质押的影响下，部分上市公司控股股东及其关联方资金周转出现困难，违法占用和担保情况明显增加。

证监会持续传导监管压力，持续督促各地证监局所将此作为监管重点，对康得新、康美药业等一批违法违规公司立案调查，给市场立规矩、树底线，防范此类行为进一步蔓延。

数据显示，2019年，已对上市公司及大股东立案82家，其中70%存在大股东资金占用和违规担保问题。

有序化解股质风险

打好防范化解重大风险“攻坚战”，平稳有序化解股权质押风险。

“在各方共同努力下，总体看来，目前纾困民企、化解股票质押风险的良好氛围和机制已经形成，股票质押违约风险带来的二级市场风险得到了暂时遏制，场内外质押融资总余额已出现下降趋势。”华泰联合证券董事总经理劳志明表示，股票质押风险具有长期性、复杂性和艰巨性的特点，对此需要保持清醒的认识。

相关数据显示，高质押比公司家数已由最高峰的702家，下降到目前的548家，降幅接近22%。

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