证券市场红周刊：投资收益贡献大融资催生高送转

证券市场红周刊：投资收益贡献大融资催生高送转 更新时间：2010-2-7 23:31:57 截至2月5日，共有65家A股公司披露年报，149家A股公司发布年度业绩快报，合计实现净利润987.42亿元，同比增长24.84%。此外，另有1096家公司提前预告了年度业绩，其中，预喜公司746家，占比68.07%，2009年上市公司整体业绩重拾增长已基本确定。　　靓丽业绩非主营收入贡献大　　统计显示，目前正式公布年报的65家公司，共实现净利润135.22亿元，同比增长44.11%。不过相对净利润，主营收入的增长相对平实，合计实现1237.68亿元，同比增长19.37%。可见靓丽业绩的背后，不少公司的增长主要依赖于投资收益或公允价值的变动。　　统计数据显示，已公布年报的公司中，有45家发生了投资收益变动，共实现投资净收益9.46亿元，同比增长16.32%。其中，33家投资收益为正，总计实现投资收益9.67亿元，占这些公司合计实现净利润的10.31%，整体来看投资收益的贡献度尚属合理，但不少公司自身投资收益的贡献则十分惊人。如富龙热电，由于在报告期内出售了公司控股子公司赤峰富龙化工和赤峰富龙路桥的全部股权，使得年度净利润顺利扭亏为盈，实现净利润0.79亿元，投资收益却高达1.85亿元，而公司的主营收入非但没有实现增长，反较2008年同期下降0.19%，扣除非经常性损益后的基本每股亏损0.21元/股。经过重组主营业务变更为房地产的*ST海星，新注入资产具备了较强的盈利能力，2009年度，公司实现主营收入5.13亿元，同比增长21.68%，实现净利润2.35亿元，成功扭亏。不过值得注意的是，由于出售可供出售金融资产收益增加，公司实现投资收益2.87亿元，扣除此项非经常性损益后，净利润实际亏损5193.92万元。　　从公允价值看，目前已公布年报的65家公司更是“咸鱼大翻身”。2008年末，上述65家公司的公允价值合计亏损1.15亿元，而2009年度则收益了1.21亿元。东湖高新2684.65万元的公允价值收益占净利润的37.7%，凯迪电力2128.83万元的公允价值收益也占了净利润的14.13%.　　稳定增长更可期　　目前公布年报的公司中，共有38家主营收入和净利润同时实现同比增长，其中更有5家公司2009年4个季度的净利润环比全部实现了增长。新海宜实现主营收入4.42亿元，同比增长49.25%；实现净利润8214.76万元，同比增长162.95%，其全年422.1万元的投资净收益仅占全年净利润的5.14%。此外，公司业绩环比的表现也相当稳定。三季度相对二季度、四季度相对三季度，净利润环比增幅均超过了25%.　　截至2月5日，从已公布的业绩快报统计，凯恩股份等12家公司，2009年全年业绩也在主营业务和净利润实现同比增长的情况下，4个季度的净利润同时实现环比增长。公告显示，凯恩股份通过加大市场开拓力度，优化产品结构，使公司产品销售得到了稳定增长；内部管理的加强和成本费用的控制则提高了产品的盈利能力。2009年度，公司主营收入和净利润分别增长47.97%和183.09%，前3季度数据显示，净利润二季度较一季度环比增长351.5%，三季度较二季度环比增长30.36%，四季度单季公司将实现3700.34万元的净利润，较三季度环比再次增长45.03%.　　首发、增发催生高送转　　业绩的高增长，使得2009年度上市公司分红十分积极。目前已公布年报的65家公司中，45家推出了分红预案。其中，13家公司达到每10股送转5股的高送转比例。中小板再次成为了2009年高送转的集中营。13家高送转公司中，中小板占5席，还有一家为创业板公司。另外，神州泰岳业绩快报推出10转15派3的预案。　　统计显示，除了国电南瑞10送10派1.5元和紫鑫药业、宝新能源送转同时进行的预案，其余推出高送转的公司，均是转增而非送股。而这些公司大多在2009年通过首发或增发形式进行过募资。以中小板新军禾盛新材为例，公司前3季度的资本公积金高达5.72亿元，其中92.5%是通过首发募集所得。而推出高送转预案的三安光电和卧龙地产，同样都在2009年实施了增发。　　高送转要提前埋伏　　高送转本身并不会给投资者带来额外收益，但A股市场上，高送转俨然已经成为了历年年报期间最受追捧的主题。1月15日，首家推出高送转预案的卧龙地产，年报公布当天股价即封涨停，随后两天也是连续攀升。不过，统观目前13家高送转公司，5家公布预案当天实现涨停，1家公司微幅上涨，其余7家公司则是见光死。尽管很多投资者认为送转后股价较低，容易拉升填权，而实际上，更多的投资机会是出于高送转预案的猜测期。　　统计数据显示，目前公布的13家高送转公司中，预案推出前一个月股价全部实现了上涨。涨幅最高的禾盛新材，预案推出前一个月股价上涨了67.59%，而同期上证指数仅上涨了4.27%。其余的12家公司，送转预案公布前一个月的市场表现也全部超越了同期大盘涨幅。历史数据也显示，牛市中，公司推出高送转预案后股价继续上扬的概率较高，偏弱的市场则往往在预期兑现后见光死，而无论牛市还是熊市，高送转的预期才是炒作主题，高送转预案正式出台前的市场收益几乎总是大于预期兑现后。如2008年年报推出10转10派3.5元预案的万通地产，公司2009年2月20日预案兑现当天，股价连续2天收阴，而年报公布前一个月，股价则大幅上涨了89.17%，远远强于同期大盘13.41%的涨幅。可见，提前抓住高送转公司才是使收益放大的正确之选。　　潜在高送转公司猜想　　从历史情况统计，具备高送转潜力的公司在财务上一般有“三高”特征，高公积金、高未分配利润、高净资产。未分配利润是高比例送股的重要条件，而资本公积金则代表了公司转增股本能力的高低。此外　　上市公司的公积金和未分配利润均是净资产的重要组成部分，因而高净资产也成为了公司高送转的一大重要前提。　　除“三高”特征外，公司成长能力强、总股本较小、股价较高也是具备高送转预期公司的基本特征。而这也是历年高送转公司总是扎堆出现在中小板的原因。　　机构蛰伏高增长、高送转公司　　机构投资者向来嗅觉更为灵敏，据年报披露的机构持仓情况看，一些业绩大幅增长和推出高送转预案的公司，去年四季度已提前被机构蛰伏。　　2009年业绩实现了稳定增长的栋梁新材，三季度共有4家机构入驻公司前十大流通股东名单，2009年年末，前十大流通股东名单中的机构增加至6家，其中工银瑞信精选平衡、海通-中行-富通银行、工银瑞信大盘蓝筹等5个机构都是在四季度对公司新进建仓。年度推出10送10派1.5元的国电南瑞，前十大流通股东中8个为机构投资者，6家基金合计持仓2870.7万股，较三季度增加1189.1万股；QFII富通银行也新进建仓309.1万股，公司股东总户数较三季度减少13.35%，筹码集中度明显提高。而年报中推出10转6的凯迪电力，四季度末同时入选了基金、QFII和券商三大机构的重仓名单。

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