证券市场红周刊利空预期未消3000点关口难越

证券市场红周刊：利空预期未消3000点关口难越

证券市场红周刊：利空预期未消3000点关口难越 更新时间：2011-5-2 7:50:41 　　本周基本面上并没有多少明确的利空消息，在美股创新高的背景下，A股市场却出现明显的下跌，特别是以中小板、创业板为代表的中小盘股在短期内跌幅巨大，这或许表明下跌正是市场自身积累的调整要求所致。

总体看，在政策放松预期落空和经济回落预期增强，以及节后加息加存准利空传闻的影响下，特别随着炒作年报、季报业绩浪热情退潮，大跌之后短期内虽可能有所反弹，但与前期缓步上升的反弹不同，市场可能进入一个偏弱的整理阶段。

市场评述？

业绩突变触发连锁暴跌机构设防2800点

《红周刊》记者马曼然

A股市场近期在政策放松预期落空和经济回落预期增强的不利影响下出现了连续下挫走势，在所有分类指数中跌幅最小的上证指数也跌破了“中期趋势生命线”60日均线，且个股下跌之惨烈远超大盘指数。

业绩突变引发的连锁反映

从做空动能上看，前期表现优异的周期股与一季度业绩大幅变脸的中小板、创业板猛烈领跌，进而带动整个市场股价的崩溃，盘面之惨烈程度乃今年以来所罕见，无疑这次空头力量非同寻常。

创业板指数截止到目前已由前期高点1220.65点下跌了27.6%，中小板指数由高点也下跌16%，相对而言，上证指数是从4月18日最高点开始调整至目前，最大跌幅仅7%左右，与指数相比，个股跌幅惨烈得多，400余只个股跌幅超过20%；另外，新股首日大面积破发的现象又重出江湖，本周四，大盘股庞大集团上市首日跌23.16%，创出2年来新股首日破发最大纪录。

有技术专家认为，上证综指等主要指数已经进入周线级别的调整，中小板指数、深证成指则有进入月线级别调整的趋势。引发这次调整除了投资者一直所担心的货币紧缩等因素，许多公司一季度业绩突变应该说是一个突发的、重要的导火索。回顾去年，高成长股曾风靡一时，中小板、创业板还有不少主板中的中小盘题材股成为资金的热饽饽，被机构预测为年均增速达到30%~40%的公司比比皆是。但随着今年一季度业绩的逐步披露，出现同比下滑的公司狠狠地给“热钱”泼了冷水。据统计，在目前已披露2011年一季报的上千家上市公司中，净利润同比下滑的接近三成。如果说今年1月份中小盘股票的调整是在消化估值压力的话，目前基于业绩变脸而出现大幅下跌的则进入了估值与业绩的戴维斯双杀。

机构设防2800点一线

对于铭远投资总监韩跃峰来说，这次由周期股与高市盈率中小盘股引发的中期调整并非意外，他曾在4月初就多次提醒相关风险。“像水泥、钢铁这些以基建为主题的板块不具备持续反弹的条件，因为经济本身的问题并没有解决，靠保障房拉动投资不是长远之计。随着年报、一季报公布完毕，业绩利好很快会被市场消化，市场分歧也容易加大，对通胀与经济增长的担忧情绪还将再度抬头，所以市场很容易出现阶段性调整”。

新价值投资决策委员会主席罗伟广认为，实际上从去年10月、11月开始小盘股就已经逐渐走弱，最近的业绩变脸又加速了这种趋势，目前来看，小盘股已经出现了恐慌性下跌，未来市场大小盘风格的特征会转弱，出现小盘股止跌，大盘股也不会涨的局面。低估值对市场形成强力支撑，市场震荡整理的概率很大，波动区间在2800~3200点之间。君赢投资总经理王伟臣则认为，从整体角度来看，创业板、中小板股票深跌后短期必然会出现反弹，但未来还将面临原始股东的抛售压力，泡沫远还没挤干净。

一季度许多上市公司业绩变脸并非偶然，据目前全国许多省市的一季度GDP增速都在下滑，说明从去年开始的政策紧缩已经逐渐传导到实体经济上来。民族证券首席分析师徐一钉也较早提出了这一看法。他认为，一般情况下，货币政策收紧传导到上市公司业绩需要6到9个月的时间。虽然当前上市公司整体业绩不错，但综合各方因素，一季度很可能是上市公司业绩增长的最高点，二、三季度是否会出现回落，值得关注。

由于权重股整体估值依然较低，目前银行股基于2010年业绩的市盈率为9.75倍，尽管市场股价结构出现猛烈调整，但机构依然将2800点一线视为重要支撑。利升锐华投资公司董事长黄国海认为，大盘跌到2750点，就相当于2008年底部时的估值水平，但现在的大环境要好很多，银行类的大盘股还可以一直拿着不动，没必要做波段。因为所拿的都是一些价值股，避开了当前的主要风险，所以现在仓位仍然偏重，但暂时还不考虑过多减仓。

从技术层面上看，连接前期两大高点3478点、3186点的压力线，目前上证指数向上重要压力位在3050点附近，由于这次跌穿了60日均线，如果不能在短期内收回，本次调整的级别至少已升级为周线级别。再连接前期两大低点2319点、2661点的支撑线，目前上证指数向上重要支持位在2830点附近。若大盘后市有效跌破该点，则调整级别可能会进一步提高。

机构偏好大消费类股

虽然目前市场热点几乎全无，但作为机构投资者很难像普通投资者那样轻易地满仓或空仓，不过机构也并非任市场宰割。低估值的大盘权重股与业绩增长确定的大消费类股成为了受机构的避风港。

但机构也承认，在整个市场系统性风险没有彻底释放之前，强势抗跌板块也随时有补跌的风险。但强势股补跌也往往意味着阶段性底部的接近，投资者可趁机布局一些业绩增长确定、估值优势突出的个股。

韩跃峰表示，目前不管是周期股还是非周期股，价格的吸引力都不太足，二季度周期股因宏观环境的转折带来一个阶段性的调整，5、6月份开始逐步看好医药股、消费股。其中，医药股现在经过短期调整，长期来看属于成长股，每次调整以后都会创新高。经过这轮调整之后很多小股票跌了很多，但还没有到非常合理的价格，没有找到它足够的安全边际。

黄国海目前主要看好两个方面，一是以银行为首的大盘权重股，因为此类股估值偏低，尤其是H股的高溢价提供了安全边际；二是大消费与医药股，其中的龙头公司一季度业绩超预期，未来业绩确定性高，股价经过前期几个月的充分调整，高估值得到消化，防御性开始增强。

中金公司也认为，随着年报披露完毕和季报的逐一亮相，未来更多的机会在于那些能够超预期的品种当中，经过4月份充分的调整，在5月我们可逐步向消费和部分优质、超跌的中小板股票的潜力品种倾斜。

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