融贷无忧讲讲美妆电商现“上市潮”悠或许否撑起港股“美妆电商第

融贷无忧讲讲美妆电商现“上市潮”悠或许否撑起港股“美妆电商第 2021-04-09 141 0 继优酷汇之后，另一家国内美容机构运营商向HKEx提交了招股说明书。在此之前，已经有很多美妆电商上市了。比如完美日记的母公司易县电商，去年底在美国股市成功上市。美妆和a股的若陈余已经登陆资本市场。这从侧面说明，目前国内美妆电商轨道受到资本青睐。

回顾优科的融资过程，或许也能窥见一二。2014年和2016年获1。5亿元和6。8亿元购买37%和63%的股份。在2016年成为王瑾的全资子公司后，优科的估值达到了10。8亿，这也帮助游科的业绩上了一个新台阶。戴蓉吴优

换股后，中信资本从青岛王瑾接手友科，并表示将继续带领友科进入下一个发展阶段。在这个招股书里可以看到业主中信证券的决心，中信和瑞信是优科的担保人。在保荐人排名中，中信和瑞信作为保荐人的主力，获得了两大投资机构的支持。

回到优科本身，根据优科的招股书，近几年的营收表现处于向上发展阶段。从2018年到2020年，优科的收入达到11。64亿，14亿。31亿元和16。60亿元；净利润达到2。07亿元，2。78亿元和3。25亿元。特别是2020年，优科的毛利率高达50。6%，GMV达到163亿，年均增长88。5%。

另外，优科合作的美容品牌合作伙伴中，也有不少大牌。优科在招股说明书中表示，其品牌合作伙伴包括所有六大美容品牌，包括其品牌组合法国的Clarins、纪梵希和Sisley。这些大牌的配合，成为了优科表现的动力。

在美妆电商轨道上，立人李庄和若宇辰虽然在市场份额上落后于优科，但在创业板上市却比优科领先一步，这让他们在资本市场上获得了不少关注。此外，去年在美股上市的完美日记母公司易县电商也成功登陆美股，这已经给这条轨道的后来者带来了更大的压力。

从招股书里也能窥见一二。相比同类型的美代运营商，优科与宝尊电商、立人美妆相比还有很大差距。从2020年的营收来看，宝尊电商和立人李庄2020年的营收分别为89亿元和46亿元左右，而优科只有16亿元。

这可能解释了优科GMV转化率低的原因。优科在招股说明书中表示，2020年GMV将达到163亿元，而收入和GMV的货币化比率仅为9。81%。据宝尊电商最新财报披露，2020年GMV将达到557亿元，营收和GMV的货币化率将高达15。98%，宝尊电商货币化率同期领先优科。

另外优科本身没有美容品牌，各大品牌合作代运营。这种模式也意味着它将高度依赖品牌企业。一旦品牌合作伙伴在合作中发生变化，就会出现大客户流失，如果新的合作品牌无法流入，对业绩的影响会更大。

最近很多美妆品牌都建立了独立的美妆电商运营体系，终止了与美妆电商服务商的合作，融资无忧，包括优科。据媒体统计，从2019年到2020年，也就两年时间。优科先后失去了雅诗兰黛美谛高丝欧莱雅等一线品牌的电商代理运营权限，这些品牌的离去对优科的业绩影响很大。

招股书显示，2018年至2020年，优科集团五大客户约占公司总收入的60%。6%、66。9%和47。5%，其中单个最大客户曾占31。7%。目前优科还没有摆脱对大客户的依赖。

在“颜值经济”的加持下，美轨迎来了快速成长期。根据招股书，介绍和中国作为世界第二大美容市场，市场规模从2015年的4110亿元增加到2020年的8620亿元，预计2020年将增加到16180亿元

作为服务美容品牌的一代运营商，自然会随之发展。艾瑞数据显示，2014年至2021年，中国电子商务品牌服务交易规模预计将呈现持续增长趋势，2021年将达到3473家。6亿元，增速将保持在25%以上。很多线下品牌选择与运营商合作设立线上销售，也说明美妆轨道正处于行业热情阶段。

在立人丽庄的操作系统中，包含了自己的护肤品牌。除了2014年立人李庄创立的美容工具自主品牌momoup，2020年财报透露，2021年将在自己的美容品牌中孵化。目前美妆自营品牌“美艺堂”已在天猫开店，产品包括卸妆、面膜、眼膜等。

对于掌门人游可来说，各种案例说明了自己的品牌对于美代运营的重要性。在新电商平台的强势冲击下，品牌合作伙伴合作的终止，孵化自己的自主品牌显得尤为重要。自己品牌的加持可能比品牌的合作更有效。

早年上市的宝尊电商之所以能取得不错的成绩，部分原因是因为它从单一的美代运营商变成了综合性的。目前宝尊电商的品牌覆盖范围包括美容、数码、服装。换句话说，仅仅靠美场支撑的优科，在综合运营商的冲击下，未必能取得更好的效果。

总的来说，上市对于优科来说可能只是一个新起点的开始。没有自主品牌，业务产品过于单一。也许是尤克的一大尴尬，面对美女一代。

运营商逐渐失去品牌运营权的大趋势下，孵化自身品牌也显得尤为重要，这可能也将成为悠可未来能否博资本喜爱的关键因素。

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