蚂蚁集团拟募资480亿？估值仍充满悬念研发百亿占据科创板半壁江山

8月25日晚，随着上交所和港交所同步受理蚂蚁集团的IPO申请，这只科技金融巨头的沪港两地上市之路正式开启。

招股书的披露，也使得这个科技金融巨头的诸多细节被揭开面纱。

首先是募投项目，主要用来做三件大事。就募资规模来看，拟在科创板募资额为480亿元。不过，21世纪经济报道记者了解到，该数字没有实际意义，仅做示意。因蚂蚁还未确定估值规模，这个数字不代表最后募集资金规模。

其次，作为在科创板上市的公司，其科创属性最受关注。记者发现，其科技研发投入之大远超想象，堪称科创板之最。科技金融巨头如何炼成留给外界颇多想象。

估值仍成谜

据招股书，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股，意味着将发行不低于30亿股新股。

目前，蚂蚁集团科创板的每股发行价格和目标估值尚未确定，从其科创板IPO项目简介来看，此次拟在科创板募资480亿元。

不过，这一募资额不能完全作为参考，并不是最终募集资金规模。从以往科创板公司的募资情况来看，往往超出这一规模。

典型的如中芯国际，其申报时披露的募资金额为200亿，但最后募集资金约532.3亿元。

尽管如此，市场仍然普遍相信，蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的IPO之一。

据此前媒体报道，蚂蚁集团在2018年6月完成C轮融资后的估值水平约为1500亿美元。8月21日，有媒体报道称，蚂蚁集团申请按约2250亿美元的估值在香港和上海两地上市。

根据受访的多位市场人士分析，蚂蚁集团本次上市，估值至少2000亿美元，约合1.4万亿元人民币。

记者了解到，蚂蚁集团的最终募资规模还需通过市场化询价确定。

虽然不知道最终能募集到多少钱，但根据招股书内容，募集资金的去向了然：将主要用来做三件大事：其中40%将用于进一步支持创新和科技的投入，30%助力数字经济升级，10%加强全球合作并助力全球可持续发展，剩下的20%用来补充流动资金。

科创板研发之最

既然要登陆科创板，科创属性是第一关注点。

招股书显示，在过去三年，蚂蚁一直在科技创新上花重金投入。

2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-6月，公司研发费用分别为47.89亿元、69.03亿元、106.05亿元、57.20亿元，占营业收入的比例分别为7.32%、8.05%、8.79%、7.89%，主要为公司持续加大技术及研发投入力度所驱动。

同比来看，公司研发费用2018年度同比增长44.14%至69.03亿元，2019年度进一步同比增长53.63%至106.05亿元。

蚂蚁集团称，主要均系职工薪酬及股份支付费用增长所致，主要原因为公司研发团队规模及其平均薪酬福利增加，以支持业务增长。

从研发费用的构成来看，主要构成是职工薪酬、股份支付费用、技术服务费、折旧及摊销费用、其他。其中，职工薪酬的占比最高，超过50%。

值得注意的是，2019年蚂蚁的研发费用达到了106.05亿。

106.05亿的研发投入是什么概念？

截至目前，已经上市的159家科创板公司2019年的研发费用总计228.9亿元，排在第一位的是中芯国际，研发费用为47.4亿元。也就是说，2019年，蚂蚁集团一家公司的科研投入就接近所有科创板上市公司的一半，是中芯国际的两倍。

从人员构成看，截至2020年6月30日，公司拥有16,660名员工，其中包括10,646名技术人员，合计占员工总数比例约为64%。需要注意的是，这一比例已经超过了谷歌和亚马逊等顶级科技公司。

蚂蚁集团还拥有这些核心技术能力：包括人工智能、风险管理、安全、区块链、计算及技术基础设施等领域。其中区块链相关技术专利申请数量连续四年全球第一；与隐私科技相关的专利数量全球第二。

此外，招股文件详细披露了蚂蚁的营收构成，蚂蚁集团的营收总共有数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1-6月三大项占比分别为35.86%、63.39%和0.75%。蚂蚁在数字金融领域采取的是开放平台策略，通过为金融机构输出技术服务获得收入，因此和蚂蚁链等创新业务这两大类，均属于技术收入。两项合计，蚂蚁来自科技服务的收入超过64%。

此前市场曾有过争议：蚂蚁到底是科技公司还是金融公司？上述数据或许可以作为答案。

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