留住长期资金可从四方面着手

日前，证监会主席易会满发表《提高直接融资比重》一文。在文章中，易会满对提高直接融资比重的意义、面临的机遇与挑战、重点任务等方面进行了阐述。其中，易会满提出，要大力推动长期资金入市，充沛直接融资源头活水，加快构建长期资金“愿意来，留得住”的市场环境。个人以为，股市要留住长期资金，并不件容易的事情。

我国资本市场从无到有，从小到大，再到如今的规模，资金在其中扮演着非常重要的角色。很难想象，如果没有资金的支持，沪深股市能有今天的影响力，更别提什么与成熟市场接轨了。而且，随着挂牌上市公司的不断增多，更需要资金，特别是长期资金的加盟了。否则，投机性的资金，对于市场的长远发展而言，并没有多大的益处。

事实上，对于发展机构投资者，吸引长期资金进场，监管部门多年来也可谓不遗余力。比如国内方面，主要有公募基金、社保基金、企业年金、养老金、保险资金等机构投资者的资金进入了股市；境外方面，QFII、RQFII等资金也大量进入市场。特别是，随着A股纳入多家国际知名指数，更多境外资金亦开始进入A股市场。

尽管如此，资本市场对于长期资金的吸引力显然还有待提高。以市场非常关注的北向资金为例。北向资金被解读为外资，而从近几个月的情形看，外资频繁地进出A股市场。单个交易日进出数十亿元的现象较为普遍，甚至超百亿的现象也不罕见。特别是，巨额外资的大举进出，有时并不具备连贯性。前一个交易日或流入超百亿，后一交易日又流出数十亿元，也凸显出外资投机性的一面。反过来讲，这也是A股留不住长期资金的一种体现。

吸引长期资金愿意来，留得住，可从四个方面着手。

首先是切实提高上市公司质量。这是吸引长期资金、留住长期资金最根本的保证。提高上市公司需要把好“入口关”与畅通“出口关”。只有好的优质公司才能进入A股市场，而垃圾公司则要加速出清。提高上市公司质量，才能提升股市的吸引力，长期资金才愿意进来，才能留得住。

其次，严厉打击市场中的各种违法违规行为。A股市场各种违法违规行为可以说是数不胜数，某种意义上也成为一种常态。违法违规行为严重损害了资本市场的利益，也损害了投资者的利益。新证券法已经实施，而且违规成本也大幅提高，但显然还不够。除了证券法的修订外，刑法的修订也要同步跟上。事实上，刑法的修订，对于提高违规成本，同样意义重大。严厉打击各种违规违法行为，刑法的修订是不可或缺的。

此外，要保护好投资者的利益。投资者对于资本市场没有信心，与其切身利益常常得不到保护密切相关。对于长期资金而言，保护好其利益同样有必要。近年来，常常有机构投资者因股市“黑天鹅事件”而遭遇重大损失的现象再现，甚至于有机构投资者现身于退市股中，并因之遭受惨重损失的现象。机构投资者也“踩雷”，固然与其投资策略等有关，但像“黑天鹅事件”，显然也与市场监管有关。

与此同时，转变市场投资者理念同样不可或缺。毫无疑问，一个热衷于投机的市场，也是一个没有希望的市场。近几年来，随着更多外资进入A股市场，市场投资理念也开始发生变化，像价值投资理念也开始在市场上生根发芽，但这显然还远远不够。个人以为，市场投资理念的变化，同样有助于吸引更多长期资金进场，并对留住长期资金产生助力作用。

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