电力设备：上市公司营业收入增长16.7%

电力设备：上市公司营业收入增长16.7% 更新时间：2010-9-8 7:04:43 　　投资要点：　　我们统计了电力设备行业60家上市公司上半年经营业绩，其营业收入增速超出我们预期。上半年电力设备上市公司共实现营业收入1012.5亿元，同比增长16.7%。　　统计的60家上市公司平均毛利率为30.56%，较上半年同期下降0.95个百分点，基本符合我们的预期。我们认为毛利率下滑的主要原因有二：一是原材料价格同比出现上涨；二是产品售价由于产能急剧扩张，竞争激烈而出现下滑，特别表现在输配电一次设备上。　　从净利润率指标来看，今年与2009年同期相比变动幅度很小，在毛利率下降的背景下，净利润率变动较小，我们认为行业费用率控制较好，尤其是财务费用率。行业财务费用率降低幅度较大主要源于去年新上市了大批电力设备公司，募集资金利息冲抵了大量财务费用，我们预计该有利因素在未来1至2年内将消失，费用率的控制将主要取决于营业费用和管理费用。　　电力设备行业公司估值略高于市场综合水平，我们认为部分公司股价透支未来业绩，但是也存在结构性机会，输变电一次设备行业估值低于二次设备，如果特高压建设全面启动，对一次设备的需求将急剧增长，我们密切关注国网公司的新动向。核电将成为我国未来电源结构中的重要一环，而目前占比不到2%，我们认为可以从国产化这一角度寻找投资标的。　　建议投资者重点关注中国西电，湘电股份，长园集团，东方电气.

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