申银万国:建材行业2010年投资策略

申银万国:建材行业2010年投资策略 更新时间:2010-1-13 4:49:29   基建投资成为水泥09年需求增长主要动力。在基建投资带动下,固定资产投资已达32%,投资增速持续高位运行,水泥产量增速持续高速增长,至09年11月增速已由08年的5.2%回升至15.4%。  需求端:10年房地产需求成为主要增长动力。预计10年房地产投资增速为30.2%,较09年25.2%提高5%,10年新增房地产投资额为1.2万亿元,较09年0.8万亿元提高0.4万亿元。预计10年基建投资增速下滑由35%至17%,新增基建投资额10年为0.8万亿,较09年1.2万亿下滑0.4万亿。我们预计水泥全年增速在13.38%,新增水泥需求量为2.2亿吨,房地产成为水泥需求新增长动力。  供给端:考虑水泥生产线一年至一年半投产期,我们认为投产熟料生产线规模在1.8亿吨-2.4亿吨,取中位数为2.1亿吨,即10年新增水泥产能在2.7亿吨。我们按照中性假设,年均1亿吨淘汰量测算预计至10年下半年淘汰落后产能后,水泥行业产能利用率提高,有效新增供给持续下降,供需结构逐步转好。  投资策略推荐房地产投资回升和受益区域振兴基建投资超预期品种,主要推荐海螺水泥、冀东水泥、青松建化、天山股份。  玻璃方面:我们认为10年玻璃需求增速在25%左右,整体需求达到7亿重量箱,与10年供给基本持平,浮法玻璃逐步供需平衡。相对而言我们更看好深加工玻璃环节,包括建筑节能玻璃和太阳能玻璃,主要推荐深加工玻璃龙头,南玻A和金晶科技。  耐火材料:目前行业政策导向为积极发展绿色环保耐火材料,以及节能减排政策导向,在相关政策支持下,预计一些与节能降耗、减少污染的新型耐火材料,将会迅速发展,包括不定形耐火材料和无铬耐火材料等。主要推荐濮耐股份、瑞泰科技、鲁阳股份。

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