童芬芬中华工商时报A股市场政策底还没摸到

童芬芬中华工商时报：A股市场：“政策底”还没摸到

童芬芬中华工商时报：A股市场：“政策底”还没摸到 更新时间：2010-6-26 0:05:27 　　经过本周一的大幅上扬之后，A股市场再度陷入低迷的状态。

数据显示，6月21日，上证指数盘中最低探至2504.31点后稳步上扬，收盘逼近2600点关口。尽管这难得一见的反弹让市场兴奋不已，但遗憾的是，此番上涨并未在周二得到延续，反而继续演绎疲软的走势。截至周三，在全球股市集体下挫的背景下，以及受部分商品出口退税7月15日起取消等因素的影响，A股市场再度下挫，最终上证指数收于2569.87点，下跌0.73%。深证成指方面收于10256.3点，下跌0.86%。两市合计成交1263.1亿元。

对于连日来的暴跌，其主要原因除了受国家房地产调控政策、农行IPO、希腊债务危机等一些列因素的影响外，出口退税的取消也成了近日A股市场表现差强人意的重要“冲击波”之一。

面对政策的频出，一直处于疲软状态中的A股市场会作出怎样的反应？时至6月下旬，即将到来的7月能否成为转折点，在持续疲软的走势下该如何操作呢？

“政策底”难摸

A股能否“绝地逢生”，“政策底”一直被业内人士视为决定市场能否反转的重要条件之一。但纵观近期市场，政策层面并没有停下脚步，国内一些重要政策频繁推出。

上周末央行宣布进一步推动汇改。其次是6月22日财政部和国税总局联合下发《关于取消部分商品出口退税的通知》，明确从7月15日开始，取消包括部分钢材、有色金属建材等在内的406个税号的产品出口退税。这是继去年6月份第七次上调出口退税率后，财税部门首度改变出口退税率政策。

根据《通知》，此次取消出口退税的产品主要分为六大类，包括部分钢材，部分有色金属加工材，银粉，酒精、玉米淀粉，部分农药、医药、化工产品以及部分塑料及制品、橡胶及制品、玻璃及制品。由此可看出，本次取消退税政策的力度较大、范围较广，对相关行业将产生较大的影响。

对于汇改，实际上市场上给予了许多期望，因为自2005年我国正式启动人民币汇率机制改革后，与经济向好的情形下合力推出了一拨“大牛市”行情。

那么，此番央行重启汇改，能否再次掀起一拨行情，使之成为A股市场一大利好？从近几日的市场走势来看，显然还未得到有力的支撑。自本周一大涨之后，周二不但未能保持周一的强势，反而止步不前，这除了显露出A股的虚弱之外，也暗示出人民币升值并非是市场想象那么大的利好。

而对于出口退税的取消，在业内人士看来，此举有利于缓解高顺差带来的贸易不平衡，反映了决策层调整产业结构、抑制“两高一资”产业的决心，促进产业升级，另外，还可以缓解目前人民币升值的压力。但同时我们也应关注到的是，取消406种商品出口退税，众多板块将不可避免地受到冲击，尤其是对于并不景气的钢铁行业来说，无疑是雪上加霜；其次，有色金属、医药等被涉及的板块也或将可能领跌。

业内人士提醒，尽管近期政策频出，但未必就是“底部”已现，投资者仍需密切关注政策面动向，如果后市管理层出台相关的对冲政策措施，那么市场的预期亦有可能出现变化。

反转的条件仍不具备

6月份，不断紧缩的政策面似乎有所松懈，从而使部分投资者形成了“行情调整到位”的认识。同时，“2500点是底部”的舆论观点也层出不穷，因此，有观点认为7月反转行情乐观可待。但从实际情况来看，当前A股行情或有反弹，但都很难以出现持续的动力，A股的走势依然显得迷茫。

对此，招商证券策略研究团队在2010年下半年投资策略报告中指出，中国经济的高速增长时代已经结束，出路惟有转型。转型期是结构性萧条和结构性繁荣并存的局面，转型期的牛市需具备三个条件：消费率提升、劳动生产率提升和传统产业的去产能化过程结束；下半年若宏观政策放松，股票市场会有反弹，但反转的条件仍不具备，真正的反转必须等待消费率提升和劳动生产率提升等经济转型成功的指标出现。

招商证券认为，转型期里产业轮动很可能向结构性分化延展：中长期内基础消费和新兴行业有望优于传统行业，下半年若政策放松，传统行业会有探底反弹。

对于招商证券给出的这一观点，与众多业内人士的看法不谋而合。

专家认为，未来较长时间内的A股或时有反弹，包括单边下跌后的技术性反弹、结构性调整中作平台式整理的反弹、银行股利空全部释放后估值修复带来的指数反弹、因新股发行制度再次改革需要出现新股IPO暂停带来的脉冲式反弹、政策放松带来的阶段性反弹等，但要想出现逆转性的牛市，很显然是很难的。

而从大幅萎缩的成交量分析，在业内人士看来，市场的观望氛围浓重，如果指标股不能有效地持续反弹，预计短期的市场还将维持反复震荡格局。若是再把农行IPO这一重要因素考虑进来，农行的最终发行定价预期以及成功上市之后是否会“破发”，也给市场带来了一定考验。

多看少动为主

持续震荡的走势给投资者的操作带来不小难度。尽管偶有短暂反弹，但在业内人士看来，事实上，自3181点下跌至今，A股其实已步入“熊市”之中。在2600点之上，大盘就面临重重压力，周一大盘最高摸至2598点就不敢继续前进，而且成交量的迅速萎缩，也反映出投资者小心谨慎的心态。

对此，申银万国在其投资策略中指出，上证指数的中期调整趋势尚未扭转，每一波反弹之际人们多期待着积极的成果，可是反弹经常弱于预期。加上近期大盘维持着盘整局面，2500点在一个多月的时间内三度进行考验。2481点、2491点和2504点多次欲跌又弹，较难形成真正的大底。眼下做空的动力也在减弱，即使构筑阶段性底，也需要一些时间和其他方面的配合，在没有明显的中期转好信号出现之前，一般持相对谨慎的态度。两市的成交额逐渐缩减，短线方向其实不太明朗，在向上或向下动力不足之际，无论做多还是做空，其期望值不宜过高，见好就收。

另外，对于主流资金也不敢大举入市，就昭示出对人民币汇率改革促使A股趋势逆转的这一观点并不认可，同时也表现出对目前A股所处点位对应的投资价值也不太看好。在这种市场大环境下，业内人士建议投资者，少量资金参与一博手气是完全可以的，但若是重仓甚至全仓介入，其风险就太大了。因此，多看少动依然是目前最佳投资策略。

此外，市场中热点转换很快，业内人士建议，投资者保持谨慎态度，继续保持适度轻仓少量参与的同时，注意盘中热点的转换。短期建议关注具受政策支持的区域概念板块相关概念个股、消费类个股以及预计中报业绩预增和高送转概念的个股。

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