石油化工行业山东部分涉化企业联合调研纪要
石油化工行业：山东部分涉化企业联合调研纪要
石油化工行业：山东部分涉化企业联合调研纪要 更新时间：2010-11-17 7:21:02 事件： 月初，我们组织了山东海化、华泰股份、金晶科技等部分涉化企业的联合调研。 评论： 纯碱价格维持高位，持续到年底问题不大：目前纯碱价格2600元/吨，8月1500元，9月平均价1550,10月初1420，月底2200元/吨。纯碱大幅涨价主要还是因为限产限电，金山100万吨被迫停产，连云港120万吨1/4开工率，限电检修，市场又无库存，贸易商及下游玻璃企业共同推高价格。据统计，8-10月国内纯碱行业开工率分别为75%、72%与72%，与2009年全年平均83.4%的开工率相差较大，但主要的企业开工还是保持在85-90%，金晶科技甚至是110%。出口方面，1-9月出口120万吨，同比下降30%以上。 2011年纯碱市场新增青海100万吨、金山100万吨，预计全年新增200多万吨产能，但美国碱业上万吨销量退出了中国市场，出口可能会有所增加。预计未来合理的纯碱价格在1700元/吨左右。从企业弹性角度分析，双环科技敏感度最高，纯碱权益产能在38.78万吨/亿股，而山东海化、金晶科技、三友化工分别在31.28万吨/亿股、15.25万吨/亿股以及21.30万吨/亿股。静态计算纯碱价格每上涨100元，双环科技增厚EPS0.25元，山东海化、三友化工、金晶科技分别增厚0.20元、0.14元以及0.10元。 烧碱价格超预期。华泰股份30%离子膜碱上涨至600多元/吨，较9月我们拜访公司时上涨了20%。四季度节能限电、电石限产等因素将继续，另据报道，美国不少烧碱装置在10月集中检修，氧化铝的旺盛需求使得供应十分紧张，有贸易商表示现在较难采购到美国或亚洲的烧碱货源，11月或12月膜级烧碱现已断货。8-9月，中国出口烧碱分别为9.6、9.1万吨，而对美国的烧碱量分别占出口总量的40%与37%，美国的货紧或使国内供应更加紧张，也带动全球烧碱市场的走高。 由于烧碱副产品液氯价格涨势较好，相关烧碱企业盈利较佳。华泰股份25万吨离子膜烧碱近期投产，总产能62万吨，如果保持目前价格，烧碱+液氯，预计2011年贡献EPS0.40元问题不大；双氧水相对稳定，前景看好，预计贡献0.13元，公司还有13万吨的环氧氯丙烷装置。总体而言，华泰股份化工业务对公司利润贡献正逐渐体现，而公司低PB现象将有所改观。 投资建议： 年底前，我们建议关注这些企业的盈利回暖：双环科技、华泰股份、金晶科技。相关文章：华尔街晨报：关注美国10月生产物价指数索罗斯：美国和中国对量化宽松政策观点都正确《经济学人》：三大要素奠定美国财富基础美联储女副主席为美联储辩护称未想打压美元上汽欲购通用1%股权美国态度或成瓶颈以粮为纲金属续航中泰化学：阶段买点出现重点关注以粮为纲金属续航石化行业：纯碱价格暴涨强烈看好纯碱板块石化行业：纯碱价格暴涨强烈看好纯碱板块
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