国产大飞机C919将亮相！航空发动机产业链核心受益股出炉（附股）

事件：2020南昌飞行大会将于10月30日至11月1日在江西南昌瑶湖机场举办。届时，国产大飞机C919将全球首次动态展示，飞行展示的机型还包括：中国商飞江西生产的ARJ21飞机、洪都公司生产制造的L15、初教6、昌飞公司生产制造AC311、AC311A机型等。

航空工业是国产民机产业的中流砥柱

在当前的国产民机研制过程中，航空工业集团主要参与机械制造环节，如C919的雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等机体结构件的研制工作，占大型客机机体90%以上。航空工业已经完成机载系统公司整合，将与其他企业紧密配合，紧抓机会，加大国产民机的机载系统研发力度，努力承接各科研任务和专项资金，吸引股权投资基金，从而成为机械制造和机载系统的核心力量，同时也成为国产民机研制的中流砥柱。

尽管我国具备航空工业完整的产业链，整体来看，航空发动机产业仍是我国航空工业的明显短板。军用航空发动机产业整体滞后于飞机的发展，部分仍依赖进口；民用航空发动机产业起步较晚，目前没有成熟产品。长期以来只能作为二级以及以下供应商，处于产业链末端，技术水平和盈利能力都较低。

航天发动机产业链

航空发动机具有极其重要的战略地位，国产化势在必行，当前军用航空发动机投资主要围绕两条主线： ①具有垄断地位的国家队主机厂：我国军用航空发动机生产由航发集团主导，当前量产的发动机型号较少，新型号一旦定型量产，具备垄断地位和稀缺性的主机厂将显著受益； ②材料、叶片等领域寻求突破的民营企业：近年来许多民营企业投身于航空发动机产业，关键技术一旦突破，将极大促进行业发展，同时也为自身打开巨大的发展空间。

相关上市公司：航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、炼石航空、应流股份、海特高新、火炬电子。

重点公司点评

航发动力

航空发动机产品全谱系覆盖，拥有较强的确定性溢价。航发动力集成了我国航空发动机整机的几乎全部型号，在产品的量价二维体系中最为稳定，将享受确定性溢价。公司主打的“太行”系列产品已在我国主战机型上大规模应用；涡轴、涡桨类产品亦全面列装我国军用直升机及中型运输机；涡喷类产品仍为我国早期型号军机提供稳定换发保障。未来随着几款重点型号发动机研制列装的加速，我国有望实现军机发动机全部国产化的愿景。此外在外贸方面，国产航发伴随国产战机走出去的可能性也在逐步增强。

走势上看，目前股价已经处在深度调整阶段，地量开始出现，离底部已经不远，可关注近期量能的放大，考虑低吸。

航发控制

航发控制主业位居龙头，军备列装/两机专项双轮驱动。公司主力产品为航空发动机控制系统，在技术以及市场方面全国领先，与国内各大航发主机厂商合作关系密切，是我国航发的核心系统供应商。伴随我军未来新型军机的列装，军用发动机的需求将持续增长，而公司主业为发动机核心系统部件，因此未来业绩增长将受益于军机列装。同时，两机专项已逐步落地实施，公司是我国航发研制体系的核心成员，在后续产品研制中可获得资金支持。

研报来源：中航证券《大飞机C919产业分析大国重器，因大而生》；安信证券《航空发动机：飞机心脏，国之重器》

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