豪极资本说下股市360]国资入主环保股再下一城巴安水务归母净

股市预测 豪极资本说下股市360]国资入主环保股再下一城巴安水务归母净 2021-05-08 113 0*** 次数：93100 已用完，请联系开发者*** 　　另外，巴安水务股票于21日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。与此同时，巴安水务取消了之前发行可转债和定增事项，并且将原“17巴安债”债券持有人申请回售的3亿元债券转售给珠海水务。

9月20日，巴安水务公告收到公司控股股东张春霖先生的通知，其正在筹划股权转让的事宜，拟通过一系列安排将公司控制权转让给珠海水务环境控股集团有限公司(下称“珠海水务”)，若上述事项最终达成，将会导致公司实际控制人发生变更，最终控制方为珠海市国资委。

9月18日晚间，巴安水务公告称，自公司2019年11月14日公开发行可转换公司债券方案推出以来，由于资本市场、融资环境、公司融资战略等诸多因素发生变化，综合考虑各方面因素，为节省公司资源，公司拟对再融资规划进行调整，取消2019年度公开发行可转换公司债券事项。

更直接的动作是将原“17巴安债”债券持有人申请回售的3亿元债券转售给珠海水务，并且巴安水务同意为珠海水务拟认购不超过3亿元人民币的公司转售的“17巴安债”提供担保，同时由董事长、实际控制人张春霖先生提供连带责任保证担保，担保期间截止2022年10月19日。

这一系列动作，不难看出都与巴安水务拟易主珠海国资有关，耐人寻味的是，在巴安水务准备易主珠海国资的关键时期，财务总监孙颖女士因个人原因，申请辞去其在公司所担任的财务总监的职务，不再担任公司任何职务。

同花顺iFinD数据显示，巴安水务上市之初的2012年仅有4家子公司，而2013-2018年分别为6家、10家、15家、27家、38家、48家，尤其是2015-2018年分别净增加5家、12家、11家和10家，而这也正是巴安水务开始大力进行外延式并购的期间。

2015-2018年，巴安水务大小共计进行了10次收购，交易金额分别为2384万元、豪极资本28779万元、6836万元和8850万元，共计4。68亿元。与此同时，同期营收分别为6。79亿元、10。30亿元、9。10亿元和11。04亿元，同比分别为93。68%、51。67%、-11。65%和21。33%，基本实现同步高速增长。

外延式并购虽然可以在短时间扩大公司规模，但是从业绩上来看，2015-2018年巴安水务的归母净利分别为0。77亿元、1。41亿元、1。43亿元和1。23亿元，同比变动分别为2。42%、82。75%、1。84%和-14。35%，除2016年同比有较大增幅外，其他年度并无明显业绩改善。

值得注意的是，从半年报披露的对公司净利润影响达10%以上的参股公司得情况来看，总共披露了45家，其中竟然有30家无收入，高达2/3比例的公司为0，而且其中绝大部分有成本和亏损，说明并非空壳，可见通过外延式并购快速膨胀的“体格”并不结实，甚至有点“虚胖”。

尽管外延式并购存在增收并不一定增利的弊端，巴安水务仍再举并购大旗。3月3日交易显示，巴安水务与上海应肃环保科技有限公司签订《股权收购协议》，有意以现金支付方式收购应肃环保持有的龙源环保49%股权，交易对价为46060万元，交易金额已经接近前几年并购金额的总和。

根据披露的信息，应肃环保的股东是张春霖和王贤两名自然人，分别持有应肃环保90%和10%股权。而持股90%的张春霖同时也是这次交易买方、上市公司巴安水务现任的实际控制人和董事长，持股10%的王贤是巴安水务现任的总经理。

通过此次交易，相当于上市公司掏出4。6亿元现金，收购了实控人、豪极资本董事长和总经理手里的资产，其中实控人兼董事长张春霖可分得4。14亿元，豪极资本总经理王贤可分得剩余约4600万元。

此外，由于经营活动持续失血，巴安水务的负债规模不断扩大，即使巴安水务三次融资，仍止不住负债率攀升。巴安水务2011年上市时募资3。01亿元，2016年公司又增发募资12亿元，2017年公司再次发行5亿公司债，三次合计融资20。01亿元，而同期借款也增长迅速，截至2019年末短期借款4。67亿元，一年内到期的非流动负债2。49亿元，长期借款8。52亿元，应付债券余额5。05亿元，巴安水务资产负债率从2011年的14。84%增长到2019年末的59。8%。

除此之外，实控人引入国资转让控制权背后是其近年来质押比例较高。同花顺数据显示，截至2020年9月22日，张春霖累计质押余额为27940。11万股，占其持股比例的62。36%，占巴安水务流通股的37。99%。而这还是进行解押降低后的质押比例，之前比例更高。

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