短暂调整过后！煤炭板块估值修复有望加快 关注低估值行业龙头

该机构以为，造成前期板块低估值的主要因素是市场担忧煤价会连续下行，行业盈利会长周期缩水，市场广泛预期本年板块盈利下滑在20%左右。但从目前的时点价格看，外汇资讯，港口动力煤价钱已经高于去年整年均价，年化盈利可以超越去年水平，龙头估值P/E仍可对应在6~9x。焦煤、焦炭价钱预计同比降幅也在收窄，板块的业绩预期存在向上批改空间。龙头公司批改后业绩预计对应2020年的P/E估值水平约为8x。

中信证券暗示，整体而言，目前行业改善的逻辑并未粉碎，板块估值在长周期看也依然有吸引力。板块短期依然有较强的反弹动力，估值修复有明确的空间，推荐高股息、低估值的行业龙头兖州煤业、中国神华、平煤股份、淮北矿业，同时推荐本年以来根基面向好、煤铝双轮驱动的露天煤业。

尽量后续煤价还会存在季候性的波动，但很难再创前期新低。长周期看，优质龙头公司扣非后ROE多数时间处于10~15%的区间，长期盈利能力有支撑，因此估值不应长期“破净”。同时，跳动财经，按照目前一致盈利预期推算，板块有约1/4的公司股息率预计还可维持在4.5%以上，这些优质公司价值依然有吸引力，估值提升的逻辑并未被粉碎。

4月底以来，各种煤种价钱均呈现上涨，虽然年头以来均价同比依然降落，但环比上半年价钱已有显著改善，上涨幅度最多的是港口动力煤以及产地低卡煤。中信证券以为，主要是两方面因素影响，一是进口煤政策收严，导致东南沿海对进口煤的需求转移至北方港口；二是内蒙超产羁系较为严格，而内蒙以低热值的低硫低灰煤为主，导致港口优质低卡煤供应偏紧，结构性动员港口整体订价水平提升。因此目前预期改善空间较大年夜的主要是沿海贩卖比例或低卡煤占比力高的公司。

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