管理资金超万亿他们如何看市场？

近期，招商证券调研了85位基金经理，这些基金经理合计管理规模超过万亿元，占全市场主动权益、混合型基金合计规模近三分之一。

对于下一阶段行情走势、当前仓位水平、未来看好的方向，这些手握重金的基金经理给出了自己的答案。

基金经理后市展望更加分化

24%的基金经理对跨年行情较为乐观，38%的基金经理持谨慎乐观态度，36%的基金经理观点较为中性，另有少部分基金经理偏悲观。与上期市场展望相比，基金经理对跨年阶段行情的展望更加分化，持乐观与中性态度的比例都有提升。

67%的基金经理认为，跨年阶段影响市场的主要因素是基本面因素，55%的基金经理认为货币政策对市场的影响也较大。

90%基金经理倾向于保持现有仓位

从仓位情况来看，与上期相比，目前持乐观仓位的核心基金经理占比小有提升，分风格来看，价值风格与中观配置风格基金经理仓位更偏中性，而行业/主题基金经理仓位最为乐观。对于后续仓位操作，90%基金经理选择保持目前仓位，7%的基金经理倾向于减仓。

低估值个股被重点关注

对于哪些板块更有机会，低估值个股成为大部分人看好的板块。

55%的基金经理认为，跨年行情中低估值个股将表现较好。值得一提的是，招商证券表示，从第一期问卷开始，核心基金经理持续对低估值个股持关注、看好态度，但目前市场仍在等待风格切换。

招商证券表示，上期基金经理对各板块下半年行情分歧较大，目前更多基金经理看好后续中游制造与金融板块行情，看好医药板块后续行情的基金经理比例下降较大。

事实上，结合基金三季报来看，多位基金经理透露，已开始着手增配低估值个股。

例如，农银汇理中小盘混合型基金经理赵伟表示，三季度，基金在高估值类个股上调整不够及时，导致八月上中旬表现偏弱。现在市场面临较强的外部不确定性，叠加今年前8月市场的快速上涨，A股市场客观上存在内在的调整压力，导致A股市场出现了显著的下跌。但由于中国经济仍处于一个复苏的过程中，而不同行业所处的复苏周期并不一致，因此仍有少量板块出现结构性机会。基金一方面增配低估值的化工板块，以提高组合的稳健度，另一方面加配了景气度较高的新能源板块。

工银瑞信文体产业股票型基金经理袁芳表示，三季度以来，基金持续在做平衡配置的动作，降低部分科技成长的持仓，增加部分周期蓝筹的持仓。一方面，龙头成长在疫情带来的全球流动性盛宴边际趋紧的预期下需要时间消化估值；另一方面，经济回暖趋势更加明确，低估值周期类优质公司或迎来估值修复的窗口期。

下一阶段投资要更为谨慎

近期，A股市场颇为震荡，值得注意的是，多位管理规模超百亿元的绩优基金经理在基金三季报中强调，当前投资要格外谨慎。

景顺长城绩优成长混合型基金经理刘彦春表示，经济运行逐步常态化，流动性环境必然有所改变，市场未来会面临一定的估值收缩压力。今年我国资产价格复苏快于生产端，上涨有一定泡沫化特征，未来很长一段时期内，对待资本市场需要精打细算、小心应对。

银华心怡灵活配置混合型基金经理李晓星表示，展望四季度和明年，市场的总体风险可控，但系统性的机会并不大，以结构性的机会为主。总体判断明年的流动性比今年要差一些，除流动性之外，全球疫情并不会成为市场波动的主导因素。在流动性衰减的时候，各个行业的估值都会下降，在退潮的时候，就会显露出谁在裸泳。

“我们总体的配置思路是选择业绩增速快于估值下降速度的股票，这些不多的机构性机会是组合的超额收益来源。从市场风格的选择来看，看好消费和科技中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股，周期里面回避跟地产大周期相关的股票，价值里面会逐渐关注保险和银行。”李晓星称。

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