第一创业资管负责人尹占华：今年股债均有结构性机会

展望新的一年，在内部经济结构不良、宏观杠杆率过高、维持汇率相对稳定以及外部贸易问题等因素的掣肘下，我国政策空间有限，经济中长期将面临较大的下行压力，大体呈现“L”型的情况下缓慢震荡下行。

另外，近期突发的新型冠状病毒疫情给压力较大的经济雪上加霜，对经济的短期冲击可能超过2003年非典对经济的影响。目前债券收益率隐含的是在前期一系列政策的滞后效应下一季度经济韧性比较足，所以，基本面对债市不但长期有利，在疫情冲击下短期也边际有利。政策方面，逆周期调控可能要加大力度，财政政策会更加积极，货币政策将可能更加宽松，降准降息均有一定空间。

权益市场方面，由于疫情仍在发展之中，节前市场表现整体较为乐观，节后股市短期在疫情冲击下可能会出现较大幅度调整，但对于不少好的投资标的，调整就是机会。站在目前时点上我们对于股市总的观点是：科技为矛、股息为盾、消费相机而行，即以可以替代债券的现金牛型的大盘蓝筹做配置，以增长空间和弹性比较大的科技股做交易，而消费类股票择机精选个股加仓。港股从A/H比价来看，较A股便宜不少，恒生中国企业指数市盈率才8.4倍，具有更大潜力。

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