耐克暴跌！单季巨亏50亿这个子品牌却“乘风破浪”啥原因？

由于疫情重挫实体零售业，第四财季耐克全球营收同比下降38%至63亿美元，不及预期。业绩发布后，隔夜耐克股价开盘后一路下跌，收盘跌幅为7.59%，报93.70美元。

受疫情打击

耐克实体店经营惨淡

6月26日，耐克发布了2020财年财报数据，2020财年营收为374.03亿美元，同比下降4%。2020财年第四财季营收为63.13亿美元，低于预期的73.8亿美元，单季亏损7.9亿美元，或每股赔51美分，远逊于去年同期的获利9.89亿美元或每股赚62美分。

对于业绩的下滑，耐克表示，疫情期间，线下门店大量关闭，批发客户的产品出货量降近50%，是公司业绩下滑的主要因素。耐克在财报中的数据显示，因受疫情影响，北美、欧洲、中东和非洲地区、亚太和拉美地区大部分耐克自营和经销商门店关闭。

北美、欧洲、中东和非洲地区全年销售同比下跌1%，其中北美本土下滑9%，亚太和拉丁美洲则微涨1%。受到疫情冲击，第四季度，产品毛利率同比下降820个基点至37.3%。公司称，毛利率下滑的因素包括产品和供应链成本上升，库存水平增加。

此前的3月19日， 美国投资银行Cowen就曾在报告中预测，由于新冠肺炎疫情导致全球大量门店关闭，NBA等联赛全面停摆，耐克集团截至今年5月底的第四季度销售额将下降约34%，受损幅度约为35亿美元。

截至2019年底，耐克在全球有超过750家店铺，其中美国地区有384家零售门店。不过，随着疫情形势有所好转，截至6月25日，全球约90%的耐克门店已经恢复营业，零售流量持续改善。其中，在北美地区，约85%的耐克门店重新开业，但大部分仍选择缩短营业时间。此外，欧洲、非洲及中东地区约90%门店重新开张，大中华区则几乎所有门店恢复营业状态。

截至今年5月底，耐克集团拥有总计125亿美元的现金、现金等价物和短期投资，较去年同期增加41亿美元。

对于新财年的经营情况，耐克表示，由于疫情给市场前景带来不确定性，暂时不提供未来业绩预期指引，但预计库存水平将在2021财年第二季度恢复到良好状态。

耐克大中华区表现优异

力推线上数字销售

在全球市场均遭受疫情打击的情况下，耐克大中华区2020财年的营收和净利均实现增长。剔除汇率影响，第四财季耐克大中华市场营收同比增长1%至16.47亿美元，是集团在全球唯一获得销售增长的区域。而全财年营收达66.79亿美元，在汇率不变的基础上同比增长11%，连续6年实现双位数增长；息税前利润达到24.90亿美元，同比增长5%。

值得注意的是，耐克试图通过线上销售弥补线下的损失，报告期内线上销售激增75%，但这部分占整体营收比例仅30%，多数实体商店的销售低迷拉低了业绩。

耐克正计划把疫情期间积压的库存转移至数字渠道促销。耐克特意提到，“在大中华区，这种做法已经奏效。”

2020财年，耐克数字业务同比增长49%，各个地区均表现出双位数增长；2020财年第四季度，数字化业务营收同比增长79%，约占总营收的30%。

耐克执行副总裁兼首席财务官马特・弗兰德表示，“数字技术加速发展，不仅仅反映实体零售面临的短期挑战，更是未来新市场战略转移的一个信号。”根据公司早前设定的目标，在2023财年之前要实现30%的数字销售占比。

乔丹一年从耐克赚了1.8亿美元？

耐克于1962年创立，作为后起之秀，耐克在成立后凭借产品技术创新与顶级球星宣传，逐渐拉开与阿迪达斯的差距，站稳全球运动服饰第一大品牌，2002-2007年加快收购，2008年重新聚焦主品牌耐克，三个子品牌Jordan Brand、Converse、Hurley瞄准细分差异化市场。

从品牌情况看，耐克主品牌2020财年全年营收为355亿美元，匡威为18亿美元。品类方面，Jordan品牌的表现突出，Jordan品牌全年流水增幅达16%，运动生活系列Sportswear微涨1%，耐克篮球系列NIKE Basketball下滑4%，跑步、训练和足球品类则跌逾10%。

据NBA报道，虽然耐克的销量因为疫情受到明显的影响，但是乔丹品牌的销售情况逆势增长，而这要归功于乔丹的纪录片《最后之舞》。

据悉，乔丹品牌的销量在2020财年的增长幅度超过50%，收入接近10亿美元，其中女性消费者扮演了重要角色。

过去这一年，乔丹品牌的批发销售达到36亿美元，零售销售则达到70亿美元。这还不包括乔丹品牌在二手市场的销售。

NBA商业记者达伦-罗威尔在推特上指出，如果乔丹与耐克的合同条款如之前猜测的那样，即乔丹品牌批发销售的5%，那么乔丹在过去一年里从耐克获得的收入高达1.8亿美元。

投行维持耐克评级

今年美股大幅度震荡，但作为消费龙头的耐克股价却十分抗跌，2020年整体跌幅6%。今年3月，耐克股价曾随着美股急剧下跌，但目前股价已经回到了疫情前的水平，和3月的最低点相比，上涨了三分之二。目前，投资银行对耐克的评级没有改变，JP摩根维持耐克评级为增持，最新目标价为104.00美元。摩根士丹利维持耐克评级为增持，最新目标价为119.00美元。瑞银维持耐克评级为买入，最新目标价为127.00美元。瑞士信贷维持耐克评级为跑赢大盘，最新目标价为111.00美元。

近三十年内，耐克PE估值中枢基本在10-30倍，80年代在本土成功反超锐步后，市值抬头。90年代登顶全球运动龙头，为市值和估值突破期。1998-03年因亚洲金融危机、供应链升级而估值维持低位。2004亚洲需求回暖，公司迎又一关键增长时期，2008金融危机中估值触底。2010后估值修复，迎来一轮强势上涨至2015年，2017年以来估值抬升至30倍以上，目前估值处历史高位。

众国际服饰品牌业绩惨淡

除了耐克，目前大部分国际著名服饰品牌业绩也已经亮相。阿迪达斯2020年一季度当季营业利润下降93%，至6500万欧元；销售额下降19%，至47.53亿欧元。新冠肺炎疫情导致公司大量门店关闭，同时其它门店的客流量也显著减少，对阿迪达斯的收入产生了相应的负面影响。公司的全球持续运营带来的净收入下降97%至2000万欧元，2019年同期为6.31亿欧元。

德国运动鞋服公司彪马第一季度业绩略高于预期。一季度，彪马经汇率调整后销售额下降1.3%，至13亿欧元；营业利润下降50%，至7120万欧元。其中，亚太地区销售额下降了12%，但欧洲、中东和非洲的销售额仍然增长了3.5%，美洲的销售额业增长了3.1%。

斯凯奇2020年第一季度销售额12.42亿美元，上年同期为12.77亿美元。当季净利润4910万美元，上年同期为1.09亿美元。

H&M集团第一财季净销售额增长8%至549.48亿瑞典克朗，上年同期为510.15亿瑞典克朗。税前利润增长逾一倍，从上年同期的10.4亿瑞典克朗增至25亿克朗。

优衣库母公司2020财年上半年营收12085亿日元，上年同期为12676亿日元。当期净利润1004亿日元，上年同期为1140亿日元。

Zara母公司2020财年第一财季销售额降至33.03亿欧元，上年同期为59.27亿欧元。当季净亏损4.09亿欧元，上年同期净利润7.34亿欧元。

GAP 2020财年第一季度销售额为21.07亿美元，同比降低43%。一季度净亏损9.32亿美元，去年同期为净利润2.27亿美元。

维多利亚的秘密母公司2020财年第一财季净销售额16.54亿美元，上年同期为26.29亿美元。当季净亏损2.97亿美元，上年同期净利润4026万美元。

Levis第一财季净营收15.06亿美元，上年同期为14.35亿美元。当季净利润1.53亿美元，上年同期为1.47亿美元。

Lee母公司 2020年第一季度净营收5.04亿美元，上年同期为6.48亿美元。当季净亏损271万美元，上年同期净利润1541万美元。

Guess2020财年第一季度净销售额2.6亿美元，上年同期为5.37亿美元。当季净亏损1.58亿美元，上年同期净亏损2137万美元。

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