朱雀基金柳雯青：大幅震荡后债市安全边际明显提升

6月以来，债券市场大幅震荡，朱雀基金固定收益部总经理柳雯青在接受中国证券报记者采访时表示，债市收益率到目前水平，无论是绝对价格还是相对价值都具有明显安全边际，再次大幅调整的空间不大。

回顾今年以来债市发展，柳雯青表示，三四月间，疫情在欧美快速蔓延，全球利率创了历史新低。同时，资产价格暴跌引发海外发生流动性危机，随着美国QE等刺激措施，危机得以解除，而利率在低位的波动性也显著加大。

4月3日，央行超预期宣布降低超额存款准备金率37bp，打开了隔夜资金利率的下行空间，4月中旬央行又下调一次MLF利率20BP，进一步推升利率的下行，1年期国债品种4月份下行幅度达60BP.5月中旬以来，市场开始逆转，国债收益率大幅上行，调整原因主要有三方面：第一，经济开始复苏；第二，央行操作向常态化回归；第三，债券供给压力较大。

目前利空因素已集中释放，债券供给方面，5月份利率债与地方债新增供给1.87万亿元，创单月历史新高，柳雯青认为这可能是年内债券供给的最高峰，即使考虑6-8月特别国债较快发行，利率债整体的月均净增量也很难突破前高。

货币政策方面，尽管资金利率波动增加，但中枢并未系统抬升，当前也还未到流动性收紧的时间。目前看无论是基本面还是政策意图，都不支持债券收益率的大幅走高，经过前期的调整以后，债市安全边际明显提升。

经济填坑期与逆周期调节发力，大概率导致市场波动加剧。去年的债券市场同样高波动，但票息价值依然明显。柳雯青认为，波动并不意味着较大风险，而是需要丰富投资策略，从大类资产配置以及类属资产的相对价值角度出发，把握市场机会，获取稳定收益。

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