有色金属：量化宽松政策暂且歇息

有色金属：量化宽松政策暂且歇息 更新时间：2010-11-12 7:31:31 　　报告摘要：　　受美联储量化宽松政策预期的影响，10月份全球大宗商品价格继续走强。其中，铅锌价格表现突出，涨幅分别达到10.3%和15.6%；贵金属价格则由于美元贬值以及大宗原料价格上涨而再创新高。其中白银价格创出26.7美元/盎司的历史新高，9月底以来的涨幅高达22.9%。不过，铜、铅、锌和镍的交易所库存小幅增长。　　由于国内大型铜冶炼商集中检修，9月份国内精铜产量延续了7月份以来的下降趋势；而原铝则由于节能减排压力影响，减产范围有所扩大而产量继续回落。另外，9月份国内精铜与原铝进口量也出现回落，表明国内消费尚未好转。　　自美国公布量化宽松政策细节后，10月份的就业报告对美元带来支撑，美元开始出现反弹。同时，之前被淡化的欧洲债务危机以及随后举行的G20峰会备受关注。这些因素对美国量化宽松政策的实施效果带来一定的冲击，但可能会推动大宗商品价格继续上涨。　　国际铜价10月份以来一直保持强势，并一度涨至8,653美元/吨的年内新高。今年精铜市场有望出现供应缺口是支撑铜价走强的基础。虽然中美精铜消费仍然较弱，但中国主要冶炼商的集中检修以及南美地区4季度的罢工潮将使全球精铜供应下降。　　今年以来，锡价表现突出，在六种基本金属中涨幅居首。这符合我们此前的预期。全球电子行业的强劲复苏推动精锡消费旺盛增长；同时，全球锡供应持续紧张。我们预计，锡价有望继续走强。　　下半年以来，国内电解锰价格稳步回升。目前，上海长江现货电解锰报价20,500元/吨，较年内低点上涨了29.0%。我们认为，电解锰价格的上涨与国内限电、环保、矿山整顿等导致的供应持续紧张有关。考虑到电解锰市场供应仍然较为紧张，而成本也正在逐步上升，预计锰价仍然具备上涨的力量。　　综合考虑价格走势和估值水平，我们维持有色金属行业“同步大市-A”的投资评级。我们11月份的投资组合是：中金岭南、锡业股份、紫金矿业、山东黄金、神火股份.

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