有色金属行业：并购重组投资机会初探

有色金属行业：并购重组投资机会初探 更新时间：2011-4-14 11:02:20 　　中国矿业并购重组日益活跃　　中国矿业并购重组随着资源品价格的不断上涨而日益活跃，我们从10年A股市场上近20家不断涌现的矿业并购重组公告中可以直观的感受到这一点。我们认为无论是国家政策层面，还是企业自身追求利益的成长，都将使得中国矿业并购重组具备持续性。我们看好有色金属行业未来在并购重组领域带来的投资机会。　　并购重组背景下投资机会初探　　并购重组主要存在优势龙头企业国内外资源整合、借壳上市以及企业多元化投资三条投资主线，而后两者是我们此次讨论的对象。我们按照涉及金属品种梳理了近两年19家主要的借壳上市和多元化投资上市公司。可以明显看到的是，黄金、铅锌和钼矿是涉及最多的金属品种，这或与中国铅锌、钼矿类小型矿分布较广有关。而房地产企业则成为企业主体中最常见的整合方。可以预期的是2011年有色金属行业或迎来一批新成员。　　对于借壳上市公司，我们按照“资源估值+大股东其他资产”的选股逻辑，并对具备较低资源价值/股价比的公司进行2011年业绩预测。　　而对于多元化投资公司，在考虑注入的资源价值同时，还需要考察公司原有业务的发展状况。对比江西铜业股价走势，我们认为这种方法是有效的。　　重点关注富龙热电、明星电力、中天城投等公司　　对比“资源价值/股价比”和未来成长性两个方面，我们建议稳健型投资者可以关注富龙热电、明星电力、中天城投等公司所带来的潜在的投资机会。需要特别指出的是，我们采用的资源估值是一种长期资源价值，在市场热情高涨时，股价会严重脱离资源价值，我们从雄震矿业和ST偏转的股价走势中可以看到这一点。　　风险提示　　并购重组进程存在诸多不确定性，特别的并购重组存在被证监会审核不通过的可能，而资源储量也会随着勘查的进行而出现变化。这些都将构成我们对公司投资价值判断的风险。

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