德国将决定欧元区的经济繁荣程度

德国将决定欧元区的经济繁荣程度 更新时间：2010-12-30 8:22:34 德国掌控一切。它将决定欧元区的经济繁荣程度，或许甚至会决定欧元区能否否极泰来。它是欧洲核心强国----无论从地理、政治还是经济上来说都是如此。法国知道这一点。问题在于德国如何运用自身力量。答案不仅取决于德国如何看待自身利益，还取决于它对各个事件的解读。我对后者的担心远甚于前者。

文章来源：中美财经快报我的同事沃尔夫冈•明肖将德国政府的目标定义为“有限责任”----付出足够努力以维持欧元区正常运转，同时尽量减小德国纳税人的风险敞口。即便是在德国，这种立场也不是没有争议的。英国《金融时报》12月20日发表的一篇文章就证明了这一点。2005年至2009年分任德国外长和财长的弗兰克-沃尔特•施泰因迈尔与佩尔•施泰因布吕克提出了多种措施并行的解决方案：让债券持有者的债券“贬值”，为稳定的国家提供债务担保，有限度地推出泛欧洲债券，并伴以更协调一致的财政政策。但德国的铁腕总理安格拉•默克尔拒绝提供担保或发行泛欧洲债券。她建议严格财政纪律，并辅之以高利率的有限紧急融资安排，从而迫使赤字国家迅速开展无情调整。

文章来源：中美财经快报德国的主导地位不仅源自其经济规模。更主要的是因为它是欧元区最大的债权国，拥有最好的主权信用。当拥有外部赤字的国家没有了外国私人信贷的供应者时，它们转而依赖外国主权信贷。眼下欧元区就是这种情况。债权国的权力来得很简单：没有它们的支持，赤字国家将落入违约的境地。随之而来的信用崩溃反过来将导致支出快速缩减和严重的衰退。衰退进而又将使公共财政变得更加难以管理。这种恶性循环还将让盈余国家付出代价，因为他们必将减记资产，失去出口市场。但是他们的盈余状况使他们能够转而扩大国内需求。危机爆发时，重商主义才是王道。欧元区现在就是这样。

文章来源：中美财经快报要决定行动方向，德国首先必须确定自身利益。而这绝不仅限于狭隘的财政利益。欧盟内部邻国的接纳一直是德国战后政策的支柱，这是有充分理由的：事实证明，孤立的德国对其邻国及自身都是场灾难。此外，如果重新启用德国马克，其币值会出现飙升，对德国出口竞争力造成灾难性影响。出于这两个原因，维系欧元区符合德国明智的利己主义，前提是就国内购买力而言，欧元保持作为一种稳定的货币----这毫无疑问。

文章来源：中美财经快报如此一来，问题就不再是是否要保护欧元区，而是如何保护。最关键的一条是正确理解问题出在哪里。这并非像当前主流观点所认为的那样是一场财政困局----除了希腊。是私人部门出了问题，傻瓜！

文章来源：中美财经快报经合组织最新发布的一份杰出报告非常有力地阐述了这一点。国内需求疲软、出口部门竞争力强的国家产生了盈余储蓄，继而流入银行业。随着欧元区一体化，盈余国家相对于贷款的过剩储蓄流向了银行业存款不足的赤字国家。有人可能会指出，本来就该如此。不幸的是，鉴于欧元区名义利率较低，各经济充满活力，赤字国家的实际利率非常之低。由此产生的资产价格泡沫又受到外国借款的助推：到2007年，爱尔兰对外国银行的净债务达到国内生产总值的204%。

文章来源：中美财经快报从始至终，爱尔兰和西班牙的财政状况都很强劲：陷入疯狂的是私人借贷。没错，危机爆发后，财政情形显著恶化。但直到危机后期，财政纪律才随着私人债权人的出逃而发挥作用。因此财政纪律往往会呈现出灾难性的顺周期性。

文章来源：中美财经快报

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