国盛策略：没有系统性风险 继续连结乐不雅

点评：

1、近期多重因素导致行情震荡调整，但我们以为冲击都是短期的，市场不存在系统性风险。起首，夜盘美股已率先调整，今日外资也巨幅流出逼近最大年夜单日流出规模。但我们频频强调随着子弹逐渐打光，以及海内市场已做好最坏计划。而敷衍外资流出，主要以短期交易型投机资金，中长期外洋配置型资金连续流入趋向不变。其次，市场广泛担心经济超预期激发流动性收紧。但尽量当前疫情对经济冲击最大年夜的时期已颠末去，然而经济下行压力仍大年夜，流动性连结宽松并向宽信用下沉的趋向不变。第三，中芯国际上市带来的抽血效应，外汇资讯，以及科创板解禁同样激发担心。但我们始终强调，中芯回归不仅将推动财产链景气向上，更将吸引资金加快增配。与此同时，市场资金定向浇灌之下，陪同解禁落地，跳动外汇，流通筹码扩容，将为机构集中增配科创板提供入场机遇。而最重要的，从我们6月底中期策略看好“创业板突破3000点”以来，短短半个月创业板指便大年夜涨接近30%逼近2900。市场短期暴涨后，也面对自发性调整压力。

3、中长期，机构将继续成为市场主导。周全运动式的牛市不会重演，机构牛、结构牛、大年夜剖析时代将连续。此前大年夜盘快速上涨，再次勾起不少投资者的“牛市幻觉”。但我们一直强调，一个机构主导平稳向上的A股市场、远比一轮居平易近集中入场掀起指数大年夜涨大年夜跌更健康。近年来，羁系始终严控居平易近资金尤其杠杆、配资等集中入市。与此同时，又通过资管新规、理财新规等革新，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式，不竭引导长线资金进入A股市场，由此推动居平易近资金由直接持股向间接持股转变，这种趋向和标的目的很难改变。7月17日，银保监会超预期提升险资权柄投资比例上限最高达15个百分点，再次释放明确信号。未来，机构资金的话语权和占比将不竭加强。机构牛、结构牛、大年夜剖析时代也将连续。

事件：今日市场再次遭遇调整，上证综指一度跌超4%，创业板指也跌超6%刷新春节以来最大年夜单日跌幅。

2、再次强调，本年等闲不调整，调整就是机遇。核心是股市流动性的充裕、机构增量的连续入市。回首本年A股表现，可以发明极少呈现大年夜的调整。仅在2月海内疫情冲击以及3月外洋金融危机冲击时市场呈现较大年夜幅度的调整。事实证明，每一次极度的波动都是加仓的机遇。从此，每当市场起头谨严的时候，如4月底起头的债市大年夜跌、A股的表现反而韧性十足。核心原因在于：本年股市流动性充裕、增量资金巨幅入场。下半年包含基金、保险和外资等仍有望为市场带来万亿级别资金增量，成为支撑市场的重要基石、也是支撑我们一直以来维持乐不雅的最重要来由。因此，指数即使短期波动，在增量资金确定性大年夜幅流入之下，机遇远大年夜于风险。

风险提示：1、疫情成长超预期。2、宏不雅经济超预期波动。

4、三季度，科技将是市场最强主线，科创板有望成为主战场。我们在7月5日陈诉《没到指数牛、气概难切换、更像2013年9月》中已明确指出，现在更像2013年9月，在短期的蓝筹暴乱、均值回归后，市场仍将继续回归结构主线。与此同时，科创、科技将是三季度最强主线：起首，外部冲击钝化，对科技板块的制约有望缓解。其次，下半年科技发展板块根基面将边际改善，多个子行业景气向上。第三，资金层面科技板块也将获得有力支撑。偏股类基金发行再提速、科技主题ETF再迎发行窗口。别的，创业板注册制等资本市场革新加快落地、科创50指数公布、中芯回归等因素，均将催化科技行情，科创板有望成为主战场。

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