国盛策略张启尧：市场情绪大年夜幅波动下 “精准抄底”难度极大年夜

1、敷衍外洋：急跌之后，VIX指数已突破08年，惊恐情绪和悲观预期快速发酵。随着各项维稳救市办法的陆续实施、外洋调整斜率最大年夜的时候曩昔，对A股的二阶导也将弱化。往后看，尽量外洋在疫情伸张、经济阑珊预期下仍面对调整震荡，但当前不应过分悲观，原因在于：起首，面临疫情不竭进级，外洋列国已在加紧防控。13日特朗普宣布美国进入“国度紧急状态”，并启动500亿美元的紧急资金储备应对新冠肺炎疫情。美国国会也于14日凌晨紧急通过新冠肺炎疫情应对法案。别的，继意大年夜利之后，西班牙也宣布将于16日封锁天下。其次，面临全球市场龙蛇混杂，列国央行纷纷脱手救市，“有形的手”集中出场。美联储在持续打出巨幅回购、紧急降息至零、重启7000亿美元QE等政策组合拳之后，又于3月17日宣布恢复商业单子融资机制，向市场提供短期信贷。欧央行也于此前宣布大年夜幅提高QE规模至1400亿欧元，并增加LTROs和放松TLTRO III的条件。同时，包含韩国、意大年夜利、英国、西班牙、法国等在内的多个国度起头禁止做空股市缓解市场下行压力，美国也限制了卖空最大年夜的高收益市政债ETF。

2、敷衍A股，不管是跌深反弹仍是阶段性企稳，中长期向好的大年夜趋向不变。当前已是底部区域，而价钱远比时间重要。我们始终强调A股主要矛盾在海内，是被“牵连”、“错杀”的市场。从时间上看，短期内由于外洋风险冲击同样将经验震荡期。但从中长期来看，A股市场整体向好的大年夜趋向不变，当前已是底部区域：一方面，经验持续的调整之后，当前指数已极端接近此前海内疫情快速伸张、市场最为惊恐时期的水平，部门行业乃至已经跌破前低。后续继续下跌的空间和可能性都较小。另一方面，跳动财经，当前外洋风险已在较大年夜程度上得到了释放。一旦外洋这一短期掣肘消除，A股将有望重回自身正轨。别的，随着海内经济下行压力连续显现，往后看宏不雅政策逆周期调控的力度也将连续提升。因此，我们判定A股市场已处在底部区域。价钱比时间重要，跳动财经，每一次的短期惊恐都是中长期配置的绝佳时点。

风险提示

3、板块上，科技发展还是主线，同时关注稳增长的地产基建龙头。起首，经验本轮调整，科技发展此前的超涨已消化的较为充实，无论仓位结构或相对估值均显著优化。从微不雅结构看，“新基建”、半导体大年夜基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。其次，随着疫情敷衍经济的拖累陆续显现，后续政策逆周期调节也有望进一步加码，地产、建材、修建、环保等板块龙头也有望迎来催化。

媒介：近期随着外洋连续动荡，市场敷衍外洋嬗变为金融危机并冲击海内市场的担心日益升温。敷衍A股，中长期向好趋向不变，当前就是底部区域。但在外围猛烈震荡、市场情绪大年夜幅波动下，“精准抄底”难度极大年夜。敷衍机构投资者，与其每天“猜底”，不如本着【价钱比时间重要】的原则寻找被错杀的优质标的和景气趋向确定的标的目的尽力配置。

1、疫情成长超预期。2、宏不雅经济超预期波动。

投资要点：

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