国泰基金李迅雷增长引擎切换中的投资机会
国泰基金李迅雷：增长引擎切换中的投资机会
国泰基金李迅雷：增长引擎切换中的投资机会 更新时间：2010-7-28 0:06:45 □本报记者 姚婧 太原报道 “我经常坐飞机，最近发现机票很紧张，要是今天不预定，明天说不定就买不到，这是新的消费升级形式。”国泰君安首席经济学家李迅雷在太原站“金牛基金巡讲”活动中表示，中国经济增长引擎面临四个方面的切换：从外需到内需的需求切换，从制造业到基建投资的投资切换，从工业到服务业的产业切换，从生产资料到消费品的价格切换。而投资机会正是要从这些“切换”中去寻找。 李迅雷说，中国目前已经是全球的第一大出口国，出口继续上升恐怕已有难度，但结构性机会仍然存在，资本密集型产品出口还不错，而劳动密集型产品有所下降。对于今年制造业投资明显下降的局面，李迅雷认为，如果房地产投资和制造业投资都下滑，政府可以做的就是增加基建投资规模，近期对中西部地区的开发就是一个例证。 此外，值得投资者关注的是水利投资。从6月份基建分类投资数据看，电力和交运投资增速均有所下滑，但离底部不远。而水利投资增速在3月见底，目前已持续三个月上升。联想到今年以来水患频频，显示水利基础设施薄弱，未来水利相关投资应有巨大上升空间。 “中国已经进入工业化的后期，也就是重工业化的尾声阶段，这对第三产业有拉动作用。”李迅雷说，“第三产业上升的过程中，收入分配有变化，更多的收入会向劳动力倾斜。”看好消费、看好第三产业的原因在于我们的人口结构对消费的影响。从日本来看，劳动人口上升消费下降，劳动人口下降消费上升。现在从中国来看，从1975年至今，整个人口比例还在上升，消费占GDP的比例在下降，说明经济增长非常快，我们消费也快，但比不过经济增长的速度。如果未来人口红利结束后，劳动人口下降，消费则值得期待。 “日本的食品、衣着、居住、通讯设备、文教娱乐、医疗保健的消费比例都在增加。韩国也一样，到了生活质量改善的阶段。所以从投资的角度看，我非常看好航空、通讯、旅游以及酒店宾馆等服务业，这是消费升级的一种标志。”李迅雷说。 此外，他预计，CPI大概在10月份见顶，达到3.4%，加息概率基本消除。四季度央行可能下调存款准备金率，其逻辑是：4月份热钱流入约3000亿元，因而央行在5月份上调了一次准备金率。但5月份热钱大幅流出5500亿元，6月份热钱继续流出，导致银行间市场资金极度紧张。2008年底下调存款准备金率的背景正是热钱的持续流出。如果热钱流出的势头持续，则准备金率在四季度有可能下调。因此从政策角度看，四季度或出现买点。
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