美元基本面黯淡可能再次获避险情绪支持

美元∶基本面黯淡，可能再次获避险情绪支持

美元∶基本面黯淡，可能再次获避险情绪支持 更新时间：2010-7-20 0:10:42 美元的走势越发令人难以解释 。不久之前，美元还是市场上的首选避险货币，投资者情绪的每一次明显转变都能迅速影响到美元走势。但最近几周，美元的基本面在逐步恶化，而风险偏好情绪的回升势头却很强劲。这种变化可以部分归因于投资者信心的迅速攀升，虽然这可能与投机市场上的主要趋势相反。此前令大多数投资者信心承压的欧元目前显着反弹，而美元则录得了两个月来的低点，大幅修正了自2009年12月以来的涨幅。比较美元近期与今年以来的表现，我们不得不提出一个基本的问题∶美元走势是否已经发生逆转，或者仅仅是在修正此前涨幅？

如果美元未来数周继续下跌，我们可能仍不能完全断定美元走势是发生逆转还是在修正此前涨幅，但对美元本周走势我们可以看得相对清楚些。首先要考虑的是风险偏好情绪。上周五市场风险偏好情绪显着降温，标普500大幅下挫2.9%，其它对经济增长、收益率敏感的资产也表现疲弱。很多人将此归咎于上周五美国经济数据较差，但实际上美股下跌早于经济数据的公布时间。美国银行及花旗集团第二季度财报较差才是美国下跌的原因，尽管市场对此已形成广泛预期∶银行冲销坏账以及借贷活动的恶化对整个经济和市场都不是一件好事。本周还要公布更多重要的大公司财报，投机者将望风而动。

如果市场积蓄的风险厌恶情绪足够多，美元肯定会重新发挥其避险属性；但要美元真正持稳，我们需要看到欧元再次遭到投资者抛售。这可能并不困难。欧盟将于本周五公布针对欧元区大型银行的压力测试结果，市场目前已经出现压力测试的条件将如何宽松的讨论，并怀疑某些真正面临风险的银行将被豁免进行压力测试。如果届时市场将焦点转向这些实质性问题而不是官方营造出来的乐观氛围，欧元将大幅下跌，欧洲银行业及政府将被拒绝在融资市场的门外。

但是在市场风险情绪仍不明朗及欧元没有大幅下跌的情况下，美元可能继续走软。当市场情绪的影响最终减弱后，投资者将会像分析其它货币那样从下面几个方面分析美元∶经济体的相对增长率，稳定性以及利率前景。美元在这三个方面都不占有优势，而且这几方面的弱势越来越明显。持续增长的赤字、美联储渺茫的加息前景以及7月30日公布的第二季度GDP数据将会打压美元。

压力测试公布前可能倾向承压

上周欧元区经济数据强劲，市场乐观情绪再次升温，欧元/美元周图涨幅显着。欧元区令人印象深刻的工业生产数据显示该区域经济复苏仍然强劲，提升了市场对欧元区经济基本面的信心。西班牙国债拍卖成功也向市场证明了即使债务负担沉重的政府也能从资本市场上获得资金，这帮助缓解了投资者对有关国家债务偿付问题的忧虑。上周五欧元/美元的下跌使汇价持续上涨面临风险，不过欧元近期的涨势可能仍暗示汇价将继续上涨。

本周欧元区经济数据相对较少，重点关注周五将要公布的欧元区银行业压力测试结果。西班牙债券拍卖成功减轻了市场对主权债务偿付性的忧虑，但投资者对地区性私人银行的信誉仍存疑虑。欧央行近期数据显示西班牙银行特别依赖于从欧央行取得资金，市场对压力测试结果的反应可能很剧烈。

压力测试最好情况可能是向市场表明私人银行领域不存在广泛的融资问题。最差的结果可能是，欧元区银行在可预见的未来将继续严重依赖于从欧央行处获得资金。预测压力测试的结果到底如何及其后的欧元走势是一件非常困难的事情。考虑到近期由乐观情绪回升而支持的欧元涨幅，欧元汇价可能倾向在压力测试报告公布前承压。

投资者还应当关注全球金融市场的发展。上周五标普500下跌近3%使欧元/美元的近期涨幅得到明显修正。道琼斯指数离10000点的心理关口仅有一步之遥，如果道指大幅跌破该关口将引发风险厌恶情绪在整个市场上蔓延。

经济增长前景及国内需求改善将提供支持

英镑/美元上周继续上涨，这是汇价过去6周第5次收盘上涨。不过，上周五避险情绪打压英镑大幅下跌使汇价近期的上涨趋势蒙上了一层阴影。英镑近期上涨主要是由于英国经济基本面的改善以及有迹象显示欧洲债务危机将不会蔓延至英国。 市场预期英国经济基本面更多向好的数据以及欧洲银行压力测试结果将可能也会继续支持英镑走强，除非市场风险厌恶情绪再次恶化使英镑/美元扩大跌幅。

尽管新政府推行严厉的减赤措施，但英国经济继续显示出持续复苏的信号。失业人数在6月份下降了2.08万人，失业率连续5个月下降录得年内低点。就业市场的改善以及通胀水平的下降提高了市场对未来经济增长的预期。6月消费者物价指数由3.4%下降到3.1%，但仍然在央行3%的目标上限上方运行了5个月。尽管如此，通胀水平的降低使央行没有加息的压力，这将打压英镑，但这对英国经济长期来看是有利的。

货币政策委员会委员迈尔斯的言论似乎不支持加息预期，他表示∶“我期待有一天，能适当的紧缩货币政策，因为当经济恢复到更加正常的水平时将利率也升至正常水平是受欢迎的举措。但我认为现在肯定还不是这一天。”不过，另一些货币政策委员表达了对于通胀的忧虑， 包括委员森泰斯，这使得即将公布的货币政策会议纪要有可能显示委员们之间的分歧在扩大。加息的预期将重新支持英镑，尤其在汇价获得基本面数据支持的情况下。

本周英镑面临一系列事件风险，首先是6月公共部门净借款数据的公布，该数据5月份为160亿英镑，市场预计6月为130亿英镑。赤字的减少以及通胀水平保持在央行目标上限3%上方运行，将会提升市场对加息的预期。紧接着的6月零售销售和第二季度GDP数据预计将显示经济持续增长，国内需求稳定，从而表明英国经济基本面继续改善，可能使得风险偏好情绪抬头并支持英镑汇价。不过，公司季报的盈利数据对市场风险情绪的影响不可小视，可能对汇价短期造成影响。

风险情绪受打压可能使日元继续走强

上周美元/日元创出年内低点86.25。由于投资者风险偏好情绪降低，本周日元有望继续走强。同时，日央行提高未来经济增长的预计，将2010财年的ＧＤＰ增长自1.8%提高为2.6%，但同时表示将维持基准利率为0.10%不变，因为预计国内经济复苏将在未来几个月内放缓。

日央行7月利率决议后的政策声明称，由于新兴市场的强劲需求支持，日本将保持目前的经济复苏态势，但同时表示，为了平衡国内经济发展中的各种风险，应对通缩风险仍然是目前最至关重要的挑战。另外，日本央行行长白川方明表示近期日元的升值将会打击国内经济活动的复苏，因为日元升值抑制日本产品的出口竞争力；但他同时也表示，尽管在2010年第一季度是就预测到第二季度和第三季度的经济增长有可能低于预期，日本国内经济仍然朝着持续复苏的方向前进。此外，日本央行认为私人领域的消费活动也在复苏当中，因为企业部门提高了开工，家庭消费者预计经济增长前景改善。但日央行有可能在下半年维持目前的宽松货币政策不变，因为未来经济增长仍然充满不确定性。

同时，国际货币基金组织表示，日央行应该继续执行支持经济的政策，以降低通缩的风险，并认为日央行应该密切留意外汇市场上的日元套息交易以及相关套息交易给日元汇价造成的影响，因为日元升值会拖累日本未来经济增长。国际货币基金组织还表示，日本政府计划10年内大幅减赤，只有当各种增加收入的细则出台并获得批准之后，这一计划才会变得可信，包括实施计划所需时间以及消费税调高幅度等。日本政府还必须控制公共开支以稳定市场预期，因为全球金融系统依然很脆弱。

日本央行行长白川方明将于7月20号参加在悉尼举行的东亚及太平洋地区央行行长会议，来自于各国央行官员的言论肯定将会引起外汇市场的波动。不过，考虑本周事件风险清淡，日元走势将主要是受风险情绪的影响。

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