美联储联手九大央行“撒币”“扩表”速度恐超金融危机时期

近日，美联储联手九大央行建立临时美元流动性安排，并增加近一倍的单日购债规模至750亿美元。此前，美国参议院在18日通过了数百亿美元紧急开支一揽子计划，包括扩大失业保险、向小时工提供带薪病假等刺激措施。

此外，10年期美债收益率回落至1.12%，在欧央行加大购债力度后，意大利10年期政府债券收益率也下跌50个基点至1.8%。

3月20日是今年首个“四巫日”，即美国市场于季月第三个星期五之衍生性金融商品到期结算日，预期中商品价格会有较大的波动。但分析师认为，当前股市波动性本就极大，市场再度飙升的可能性不大，而“四巫日”大量空头头寸的到期可能有助于对市场波动性的缓解。

美联储联手九国央行救市

受避险情绪影响，近日美元已忽视降息等传统贬值压力，成为全球投资者的重要避风港。

当地时间3月19日，美联储宣布与澳洲联储、巴西央行、丹麦国家银行、韩国银行、墨西哥银行、挪威银行、新西兰储备银行、新加坡金融管理局和瑞典国家银行建立临时美元流动性安排，目的是减轻美元市场的压力，以及对国内外企业和家庭信贷供应的影响。

美联储介绍称，这一流动性机制将向澳大利亚、巴西、韩国、墨西哥、新加坡、瑞典等6个国家央行提供多达600亿美元流动性，并向丹麦、挪威、新西兰3个国家央行提供300亿美元流动性，持续时间至少6个月。

此前，美联储已经与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲央行、瑞士国家银行建立此类机制，为美元流动性提供支持。

摩根大通分析师表示，以美元计价的全球债务总额为12万亿美元，占美国GDP的60%。也就是说，在收入萎缩和经济陷入停顿之际，全球仍有许多公司和政府需要偿还美元债务。而如果美元资金市场崩溃，流动性问题可能会变成偿付能力问题。

花旗集团北美外汇战略负责人Calvin Tse认为，第一轮外汇掉期交易已经对部署响应机制的国家产生了“重大影响”，“如果没有再次遭遇巨震，这些国家应该已经度过了交叉货币基差扩大的最糟糕时刻”。

“扩表”速度恐超金融危机时期

出于对流动性的渴望，美元之外的任何“避风港”都变得逊色。在资金出逃之下，多国债市与股市同时陷入下跌。

按照3月15日晚宣布的7000亿美元量化宽松计划，美联储将在未来几个月内至少回购5000亿美元国债，增持至少2000亿美元抵押担保证券。继本周一、周二每日购买400亿美元美债后，美联储周三将规模提高到450亿美元。

但从前三天美股和美债收益率来看，该计划未能奏效。18日，10年期美债收益率跳涨至1.2%以上，道琼斯工业指数和标普500也纷纷触发熔断机制。

当地时间19日早间，美联储再次提高周四、周五购债规模至每日750亿美元，包括680亿美元的多批付息美债，以及一批约70亿美元的通胀保值债券。当日，10年期美债收益率跌落至1.12%，美股三大股指也分别收涨。

《华尔街日报》认为，按照当前的进度，美联储本周将完成5000亿美元购买计划的一半以上。如此加大购债力度，可能暗示美联储的购债规模将会超过此前承诺的5000亿美元。而如果美联储继续保持每日750亿美元的购债规模，那么美联储将超越金融危机时期每周3000亿美元的最大“扩表”速度。

5000亿购债规模只是下限。巴克莱银行经济学家认为，美联储的对国债的购买规模可能翻一番至1万亿美元，抵押贷款证券的购买规模将提高至5000亿美元。而按照现在的速度，购债1万亿美元也不到1个月就可以完成。

不过，迅速“扩表”只是美联储夺取国债市场控制权的方式之一。2019年秋季，美联储官员对下一次危机到来时的措施进行计划时，曾讨论设定收益率的上限。即美联储不再举行国债拍卖，债券竞标者无法决定收益率，投标者要么被迫接受规定的收益率上限，要么选择退出，美联储将成为最后的买家。

二战期间和战后，美联储曾通过这种方式筹措资金。日本也用过这种方法将10年期国债收益率限制在接近0的水平。外界预计，随着政府不断释放数万亿美元刺激政策，如果美联储的量化宽松没有奏效，央行重启二战时期“设置收益率上限”将在所难免。

当地时间3月19日，彭博社援引知情人士消息称，美国白宫考虑发行50年期和25年期债券为1.3万亿美元刺激方案提供资金。

“四巫日”或缓解抛售压力

欧央行加大购债力度后，意大利10年期政府债券收益率也下跌50个基点至1.8%。

此前，当地时间3月18日晚，欧央行宣布了7500亿欧元量化宽松计划。欧央行表示，将根据需要增加购买量，并可能会改变此前对成员国购买主权债数量的限制。

19日，英格兰银行将主要贷款利率下调15个基点至0.1%，接近零水准，是该国央行在一周多的时间内第二次下调利率。此外，英国央行承诺再增加2000亿英镑量化宽松计划，其中也包括对公司债的购买。

同日，澳大利亚联储将现金利率从0.5%降至历史记录低点0.25%，同时向银行提供900亿澳元的小型企业贷款工具，宣布包括购买政府债券等量化宽松措施。

3月20日，是2020年首个“四巫日”，当天股指期货、股指期权、个股期货、个股期权会同时到期，投资者会在这一天平仓旧头寸，持有新头寸，交易十分活跃，衍生品价格通常会出现较大波动。

在市场较平静的时候，“四巫日”往往不易被关注，但在市场处于极度恐慌的当下，一些市场参与者预计，周五美股期权和期货合约的同时到期，可能会使一些股票价格回落。

但野村证券分析师Charlie McElligott在一份报告中指出，本周五期权市场可能成为混乱的根源。但就目前来看，股市波动本就极大，恐慌指数VIX也处于历史高位，波动性再度飙升的空间不大。

一些交易员还认为，近期股市经历了剧烈的抛售，再加上“四巫日”大量空头头寸的到期，可能会缓解近期的抛售压力，减少市场的剧烈波动。

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