近半数券商中报业绩出炉四龙头股净利超全行业四分之一

上市公司2020年中报披露进入“冲刺周”。据统计，截至26日，沪深有22家券商中报已对外披露，占比约47.83%。其中，中信证券、中信建投、国泰君安、国信证券四家头部券商披露了2020年半年报，通过中国证券业协会发布的数据推算，4家券商2020年上半年净利润占整个行业比重在四分之一以上。

19家券商中期业绩“报喜”

在两市46家券商股中，截至26日，有22家券商正式公布中报业绩，其中仅三家券商上半年业绩下滑，其余的19家公司全部“报喜”。业绩涨幅靠前的券商有华鑫股份、红塔证券、锦龙股份、第一创业、中信建投、华林证券、国海证券、国元证券，它们上半年净利润涨幅分别为672.82%、167.10%、108.33%、102.02%、96.54%、55.74%、55.62%、42.77%。

股价方面，在46家券商股中有36家券商今年股价实现“飘红”，涨幅区间在0.49%至266.21%。其中股价涨幅靠前的券商分别是中银证券、光大证券、中信建投、辽宁成大、国金证券、招商证券、华鑫股份、浙商证券、财通证券、第一创业，它们股价涨幅分别为266.21%、67.81%、67.67%、65.54%、51.67%、37.00%、34.34%、33.19%、32.04%、25.12%。

上述公司中，第一创业以固定收益为特色、以资产管理业务为核心打造特色券商。公司上半年营业收入14.2亿元、同比增长20%；归母净利润4.2亿元、同比增长102.0%。公司归母净利润增幅大大高于营业收入增幅，主要原因是报告期公司信用减值损失同比大幅下降、管理费用率以及营业税金及附加比率有所下滑。

四家券商净利超全行业25%

截至8月份的前三周，沪深两市共有365家创业板IPO企业获得受理，其中共有四家券商投行保荐项目超过20家，分别是中信证券、中信建投、民生证券、国信证券。注册制下，对券商项目和人才储备要求更高，投行业务集中度进一步提升，资源向头部券商倾斜。

截至26日，已有中信建投、中信证券、国泰君安、国信证券4家头部券商披露2020年中报，对比中国证券业协会发布的数据测算，四家券商上半年合计营业收入及净利润均占到整个行业的四分之一以上。

个股方面，中信证券8月25日发布2020年中报，公司实现营业收入267.44亿元，同比增长22.73%；实现净利润89.26亿元，同比增长38.48%。分业务来看，公司证券投资业务是营收主力，报告期内该业务实现收入89.21亿元，同比增长50.83%；经纪业务实现收入65.74亿元，同比增长28.57%；资管业务、证券承销业务营收分别为40.80亿元、21.26亿元。

截至目前，中信证券保荐的10家IPO企业过会。其中，8月4日，中信证券保荐的熊猫乳品集团股份有限公司和广联航空工业股份有限公司过会；8月20日，中信证券保荐的舒华体育股份有限公司、江苏日久光电股份有限公司过会。

优质券商仍具备投资价值

政策方面，近期证券行业密集迎来有利于业绩提升的政策新规，包括创业板注册制及其新交易规则、券商租用第三方网络平台新规、公募基金管理办法新规、资管新规过渡期延长等。券商经纪业务方面，创业板新交易规则利好市场成交，第三方平台的规范和引入有利于具有金控背景或互联网背景的券商提升引流能力。券商资管方面，相关新规总体促进了资管行业股权结构优化、品种丰富化以及推动金融有效服务实体和主动管理转型，降低了券商去通道的压力。

安信证券分析师张经纬认为：“这些规定或为券商提供新的业务和渠道，或减轻了券商的经营压力。具体到业务层面券商投行方面，短期来看，创业板注册制到来意味着高费率水平的中小企业项目持续释放，尤其利好业绩弹性更大、投行贡献度高的中小精品投行；长期来看是大量待发掘的项目资源和业务转型契机，有利于优化恶性竞争的格局，实现优胜劣汰。”

“长期看券商已进入新一轮成长周期，业绩改善的动力至少来自四个方面：券商业务模式在市场改革中转型升级，资本补充和行业整合带来的盈利增长，金融科技带来的效率提升，激励机制变化在吸引人才的同时转变券商经营理念。”张经纬认为，从产业周期的角度来看，当前券商尚处于新周期中成长期的初级阶段，长期看优质券商仍有投资价值。

开源证券分析师高超认为，目前资本市场处于发展历史机遇期，注册制改革和宏观环境有望助推股市“长牛”，市场交易活跃度有望维持高位，行业ROE提升速度和幅度均有望超预期。政策鼓励头部券商做大做强，头部券商优先受益于行业松绑，在财富管理转型、资金型业务加杠杆能力方面具有领先优势，ROE及业绩稳定性均优于同业，标的方面，看好头部券商和具有明显差异化优势的中小券商。

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