牛熊指数编制原理与应用方法（附图）

没有永涨无落的市场，也没有永远趴在地板上不上涨的市场，但到了交易层面却是直接的盈亏结果。那么，我们如何判断市场的“温度”适不适合交易呢？

今天，我们就给读者介绍一个判断大势比较有用的技术指标，本文称之为“牛熊指数”，即每个交易日创阶段性新高个股数减去每个交易日创阶段性新低个股数。这个指标能在一定程度上代表市场的强弱，这也是牛熊指数的编制原理。具体的公式如下：

牛熊指数=*100/当日两市总家数

据此，我们绘制了2015年以来的牛熊指数与上证指数走势比较图。可以看出牛熊指数的涨跌在大方向上与指数是同步的。2015年上半年杠杆牛市中牛熊指数持续运行于0轴上方，113个交易日的平均值是9.62%。2015年下半年至今牛熊指数则基本运行在0轴附近或下方，并有数次下探至-20%之下，呈现出熊市底部盘整特征。

图一 2015年至今上证指数与牛熊指数对比图

因此，牛熊指数最基本的应用就是判断当前市场状态，持续运行在0轴之上表明进入新高个股的资金量大于从新低个股中撤出的资金量， 较适合加大仓位操作。持续运行在0轴之下表明进入新高个股的资金量少于从新低个股中撤出的资金量， 此时不宜重仓操作。典型的如图二所示的2018年大部分时间A股市场均处于弱势之中，市场机会相当有限，最好的操作就是轻仓观望。

图二 2018年上证指数与牛熊指数图

牛熊指数的第二种应用是运用极端值操作。势极必反是资本市场的最大特征之一，一般来说牛熊指数大于20%与小于-20%的情况非常少见，表明于市场气氛此刻处于亢奋状态或恐慌状态，若在持续上涨或下跌之后出现则可以考虑逆势操作。

如图二2018年10月11日，牛熊指数出现-54.72%的极端情况，表现市场处于极度恐惧之中，之后出现了长度为3个月的低位盘整，期间是逢低增仓的好机会。

牛熊指数的第三种应用，则是在牛熊指数出现明显与上证指数相背离的情况进行操作。这种情况在2015年至今的行情中共出现了4次，第一次是2015年5月25日，上证指数收盘4813点，当日有1618只个股创一年新高，牛熊出现极端值59.73%，之后上证指数虽然继续上升，但牛熊指数却始终未能同步上升，出现明显背离，很快上证冲高5178点后大幅回落。

图三

第二次，2018年元旦过后，市场出现一波快速拉升行情，上证指数仅用19个交易日便由3463点上升至3700点上方，累计涨接近300点，但这期间牛熊指数始终在0轴附近徘徊，说明市场缺乏资金持续流入，出现严重背离。其后市场很快由强转弱。

图四

第三次，2018年10月19日，市场累计下行9个月后，上证指数跌破2700点，最低2564点，牛熊指数也出现极端负值-54.72%。之后市场进入横向盘整，2019年元旦之后再破2600点，最低2555点，但牛熊指数始终在-3%之上并很快回至0轴上方，出现底部背离情况。其后市场很快由跌转升，走出一波持续3个月的中级别行情。

图五

最后一次出现在今年3月19日，春节后首日受新冠肺炎疫情影响，上证跌破2800点，牛熊指数出现极端值-28.41%。快速反弹后出现二次回落，3月19日上证跌破前低，最低2773点，但当日牛熊指数只有-3.48%，出现背离，之后市场展开震荡回升走势。

图六

基于以上三种应用来看，牛熊指数属于辅助指标，着眼于对整个市场多空氛围的判断，对按日线以上级别操作的中长线投资者或许会有帮助。

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