场外市场是中小企业融资重要途径

场外市场是中小企业融资重要途径 更新时间：2011-2-19 10:12:20 　　场外市场在发达国家资本市场一直是中小企业融资的重要途径。场外交易市场可以遍布全国，容量很大，门槛较低，场外交易市场可以大量地容纳中小企业发行上市，在很大程度上解决中小企业融资难的问题。因此，虽然场内交易是资本市场发展的核心，但场外交易才是资本市场发展的主体。

创业板的顺利推出，为中国证券市场搭建多层次资本市场体系迈出了关键一步，要看到，场外市场是与交易所市场相对的，不能只建场内市场的多层次市场，主板、中小企业板或者是创业板，仅仅是场内市场，并不是真正的多层次资本市场。真正的多层次市场应该是场内和场外并存的，而且场外的多层次更为重要。而目前最迫切的一块短板就是缺乏成熟、大规模的场外市场，而这也是目前扶持众多高科技中小企业，积极培育战略性新兴产业所迫切需要的。

作为资本市场主体的场外市场的优势不可忽视：一是容量大。两家交易所至多能容纳一千多家公司，但实际上有投融资需求的公司却达千千万万。在交易所上市只能起到一个规范运作的表率作用，成交能力在场外市场应该更强。二是大力发展场外市场，一定程度上也有利于扩大交易所的容量，并促进上市公司的质量不断提高。三是一旦个别股票在交易所退市，股民有可能血本无归，而有了柜台市场可继续交易，起到一个缓冲器的作用。而且，场外交易能降低交易双方的费用，更重要的是稳定场内的股价。

因此，筹建场外市场的积极意义毋庸置疑。它是对主板市场和创业板市场的有益补充，会使我国的投融资体系更加完善。对企业而言，众多中小企业将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，将在更广阔的范围内通过直接融资快速壮大；对投资者而言，一些战略投资者和财务投资者有了除上市公司之外的更多选择。随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，他们的风险投资也有了顺畅的退出通道。

要想有效地解决中小企业融资难的问题，就必须要大力发展场外的证券交易市场。当一家中小企业挂牌场外市场之后，不但有利于拓展企业自身的直接融资渠道，而且由于知名度提高，会引起风险资本和战略投资者的注意，有利于企业资本并购与重组。更重要的是，公司由此形成的有效有序退出机制是风险资金投资中小企业时的必要考虑，这间接为企业融资提供了制度性保障。不仅如此，场外交易市场的建立将极大地促进风险投资和私募股权投资的发展，使中小企业在资本市场融资的渠道不断拓宽。

我们看到，经过十多年的发展，我国证券市场的监管水平不断提高，证券市场的法规不断完善，目前已经完全具备重新建立证券场外交易市场的条件。我们相信，场外交易市场的建立不仅增加了证券市场的层次，而且能够在很大程度上解决中小企业融资难的问题，有力地促进我国中小企业的发展。

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