蓝筹牛助力资金调查：大体量“活水”正在路上

从参与资金层面来看金融地产股领衔的“蓝筹牛”会发现：国内机构和QFII是主力，北上资金以及杠杆资金“助攻”，上市公司的重要股东等也在“抓紧”机会参与。从资金偏好来看，北上资金和杠杆资金青睐非银金融，上市公司的重要股东看好银行和房地产板块。

实际上，随着“蓝筹牛”的演绎，体量最大的居民资产也有向股市转移的迹象。而其转向一旦确立，那么A股市场将会有更多的增量资金到来。。

机构们或“踏空”金融地产行情

但他们也正是后续行情的“支柱之一”

7月以来，沪深两市已有五个交易日连续突破万亿元。从持股权重看，截至今年一季度末，沪深两市在交易个股的总市值为61.90万亿元，而包括国家队、银行理财、保险公司和QFII等在内的国内外机构，合计持股市值为27.15万亿元，占两市总市值的比重已达43.86%。然而，分析来看，机构资金似乎“踏空”了金融地产股行情。

数据显示，今年一季度，机构们持股市值增加最大的是农林牧渔、医药生物和计算机行业，较去年年末分别增长了670.90亿元、518.85亿元和269.83亿元。而银行、非银金融和房地产行业的持股市值则减少居前，分别减少7614.69亿元、4608.40亿元和3129.88亿元。

一般而言，机构资金规模较大，几个交易日完成调仓换股的可能性并不大。这就是说，在这个过程中，市场整体出现风格转换甚至是调整也属正常。对于市场后市表现，接受《红周刊》记者采访的雪球投资董事长李昌民表示，目前沪指属于历史牛市行情中的起点位置，所以牛市的中期市场或有调整，但调整幅度不会太大。

需要注意的是，目前市场关于证监会计划向商业银行发放券商牌照的关注度很高。对此，李昌民坦言，“银行是最了解谁有钱及其理财取向的，一旦其获得券商牌照，将会引导更多资金进入市场。”

北上资金和杠杆资金交易活跃

场外配资已经是“老黄历”

相比以上机构资金，北上资金“嗅觉灵敏”。数据显示，7月1日至今的六个交易日，北上资金均呈现连续净买入，并合计净买入额超过6月全月的净买入额。这意味着，北上资金或许已嗅到了“蓝筹牛”的味道。至于北上资金“嗅觉”的灵敏度，这在过去已得到了验证。以今年以来的数据为例，记者对比北上资金累计净流入A股的规模与沪指的走势发现，两者趋于一致，即每当沪指出现上涨或者下跌的情况，北上资金便会呈现净流入和净流出与之相匹配。截至目前，北上资金累计净买入A股1.17万亿元。

附图北上资金累计净流入情况与沪指走势对比

对此，接受记者采访的东莞证券首席经济学家杨博光表示，在本次“蓝筹牛”之前，大小盘股的分化已经较为严重，创业板指市值与沪深300的比例已升至高位，这才引发了这一轮以金融地产股为首的蓝筹股的价值重塑。北上资金是市场“嗅觉”较为灵敏的资金，所以提前埋伏很正常。

与此同时，记者注意到，从北上资金加仓路径来看，非银金融行业是其主要的流向。以北上资金成交活跃的前十大个股为例，7月以来，北上资金累计净买入164.59亿元。分行业来看，在28个申万一级行业中，北上资金净买入非银金融行业的规模最大为63.42亿元，占比38.53%，其中净买入规模最大的是中国平安，约为27.15亿元。

而体量略高于北上资金的杠杆资金，也在买入非银金融，并且净买入规模远超北上资金。据记者统计，7月以来，杠杆资金累计净买入A股1293.24亿元，融资净买入居前的行业由高到低分别为非银金融、电子和计算机等，其中融资净买入非银金融行业300.08亿元，占累计净买入的比例为23.20%。其中融资净买入规模最大的是中信证券，约为45.71亿元。至于银行和房地产，也分别有56.14亿元和43.19亿元。

在北上资金和杠杆资金更趋活跃之际，场外配资也在升温。不过，场外配资始终面临合规问题。如7月8日，证监会官网便对258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单集中曝光。对此，杨博光表示，即使场外配置消失，对A股牛市行情的影响也不大。他指出，不同于2015年，本次市场走牛的最大增量资金源于机构资金等，场外配资不是本次市场走牛的主要因素。而市场的发展如果短期被抑制，可能与市场联想到场外配资的历史因素有关。并且，从时间节点来看，目前市场虽涨幅较快，但点位不高，场外配资没有大面积开展的条件存在。

居民资产有转移迹象

权益市场的增量资金正在路上

当然，作为上市公司的管理者或经营参与者，上市公司的重要股东往往要比北上资金的“嗅觉”更加灵敏，而其提前布局方向极有可能成为市场未来的风向标。

据记者统计，6月份共有129家上市公司被增持，合计涉及金额约89.56亿元。分行业来看，银行和房地产行业整体被增持金额最为居前，分别为23.42亿元和17.18亿元，分别占6月净增持总规模的26.15%和19.18%。其中，邮储银行、金科股份和南京银行被增持金额最多，分别为14.62亿元、13.18亿元和7.84亿元。

不过，在沪深两市总市值近70万亿的当下，未来的长牛之路可能还需要居民资产的助力。

据公开数据显示，我国去年年末居民储蓄存款余额近80万亿元，已与目前沪深两市在交易个股的总市值持平。而从今年以来居民资产配置方向来看，也有从房地产等固定资产减少的迹象。

李昌民对记者表示，据其统计，在近200年所有资产的投资中，股票的年化收益率最高为6.6%，其后分别是债券、短期国债等。而据记者统计，截至7月8日，中国的10年期国债收益率为3.09%，美国为0.65%，德国为0.46%。这就是说，权益类资产仍是较优的选择。杨博光也有相似观点，他认为，在低利率、宽流动、宽信用的当下，权益类资产的高股息、高收益属性，是增量资金持续流入市场的强有力支撑。

实际上，银行也在针对当前市场所需做出改变。某大型区域性银行办理贷款的客户经理对记者坦言，“目前市场行情火爆，贷款人数在增多，我们也在适当改变政策。比如以前大额消费贷款10多万元，需付月息0.6%。现在申请10万元~30万元，月息最低至0.35%，即每月支付利息可至350元-1050元。”

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