董希淼：“灰犀牛”比“黑天鹅”更凶残，你我能不能躲过去

董希淼：“灰犀牛”比“黑天鹅”更凶残，你我能不能躲过去 MBAChina

【MBAChina网讯】第五次全国金融工作会议后，权威媒体多次提到，防范和化解金融风险，既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”。总体来说，“灰犀牛”事件通常具有大概率且影响巨大的特征。当前，我国在企业杠杆率、房地产市场、影子银行、地方政府债务以及人民币汇率这5个领域，触发“灰犀牛”事件的可能性相对较高。

最近，金融圈有一个词很火很热，这个对大多数人而言还是第一次听说的词是：灰犀牛。

第五次全国金融工作会议后，权威媒体多次提到，防范和化解金融风险，既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”。由此，“灰犀牛”成为备受关注的热点话题。

什么是“灰犀牛”?“灰犀牛”和“黑天鹅”有什么区别?防范“灰犀牛”和“黑天鹅”类风险，与我国经济金融发展以及个人投资理财又有什么关系?来来来，我们一起围观熟悉的“黑天鹅”和陌生的“灰犀牛”。

“灰犀牛”这一概念最早由美国学者米歇尔・沃克提出，用来指代大概率、事发前有迹可循却未引起足够重视、最终引发严重后果的重大危机事件。灰犀牛体型庞大，常给人一种行动迟缓、体型愚笨的错觉，从而时常让人忽略了危机的存在;当灰犀牛被触怒发起攻击时，阻止它的概率接近于零，最终引发破坏性极强的灾难。“灰犀牛”是对概率大、冲击力强的风险的贴切比喻。灰犀牛体型庞大，应该很容易看到它，本不该被忽视。而正是因为其看上去体型大、速度慢，往往让我们低估了它的风险，疏于防范，最终造成严重后果。

总体来说，“灰犀牛”事件通常具有大概率且影响巨大的特征。具体表现为事前有迹可循、重视不足，事中危机迅猛、应对迟缓，事后后果严重、影响巨大。我们可以从事前、事中及事后三个不同的阶段来分别描述一下“灰犀牛”事件的具体特点。

首先，“灰犀牛”类型的事件发生概率很高，在某种程度上是可以预测的事件。但在事件发生前，人们通常会否认或弱化潜在的危险。

其次，在事件发生时，面对一头发起攻击的灰犀牛，最坏的选择就是原地不动。而实际情况中，人们恰恰很有可能会不采取任何行动。

最后，“灰犀牛”事件在事后通常会造成巨大影响和灾难性后果。

相比之下，“黑天鹅”已是为大众所熟知的概念，而“灰犀牛”更不为人知。“灰犀牛”事件和“黑天鹅”事件有什么不同? 通常而言，“黑天鹅”事件和“灰犀牛”事件都是用来描述后果严重的重大事件。但“黑天鹅”事件发生概率低、极其罕见且不可预测，而“灰犀牛”事件本可以预见却没能预见或被有意忽视。

“灰犀牛”事件发生的可能性更高，影响要远远超过“黑天鹅”事件，其所带来的危害更为惨重。值得注意的是，很多“灰犀牛”事件往往有前车之鉴或有迹可循，却未得到高度重视和针对性防范，由此导致了重大危机。当然，“黑天鹅”事件概率低、不可预测，应对此类事件缺乏针对性，一般从打好基础、加强预警、提高防控能力等更加通用的应对措施入手。

美国次贷危机是典型的“灰犀牛”事件。次贷危机发生前并非毫无征兆，各方预警不断，只是未能引起足够重视。2004年，美国联邦调查局预警防范抵押欺诈大范围爆发，2007年有关次贷危机的报道不断，2008年多份风险报告指出预期的房地产市场衰退等将加剧经济崩溃的风险。多年来，业界和学界多次警示，“房利美”和“房地美”将出现大问题，但这些预警都未引起足够重视。最终，这场次贷危机波及全球经济，引发了全球性的金融危机。

全国金融工作会议强调防范和化解金融风险，那么我国当前经济金融的哪些领域可能存在“灰犀牛”事件?又该如何防范这些“灰犀牛”事件?

当前，我国在企业杠杆率、房地产市场、影子银行、地方政府债务以及人民币汇率这5个领域，触发“灰犀牛”事件的可能性相对较高。面对当前企业杠杆率高企、房地产市场泡沫、影子银行乱象、地方政府债务膨胀及人民币汇率贬值等多重“灰犀牛”风险隐患，一方面要做好危机排序，优先应对距离最近的“灰犀牛”，防范重点领域的金融风险，阻止风险规模进一步扩大，及时将风险损失降到最低。另一方面，要做好不同风险间的隔离，避免多头“灰犀牛”一起发起进攻，造成多重风险同时爆发的危机局面，以及可能给市场环境、社会经济带来灾难性的后果。

当下，对国家来说，需要做到防“黑天鹅”和防“灰犀牛”两手抓，对两类风险均应加强防范。结合两类风险的不同特点，风险的防范和化解工作还应有所侧重。“黑天鹅”事件具有显著的不可预见性，因此，在防范和化解此类事件的发生时，应当切实增强风险意识。加强跟踪分析和预警预测，加强风险防控的基础制度和应急预案建设，提升风险防控和处置能力，做到尽早发现、及时处理、尽快复原，即防患于未然。“灰犀牛”事件作为大概率事件，具有一定的可预见性。防范此类风险需要及早摸清情况和危害性，尽快明确工作重点，及时采取应对措施加以防范。此外，应对“灰犀牛”事件还需要学会从国内外过往的危机中吸取教训，避免类似情况再次发生。

对于个人而言，投资理财要注意避开一些可能引发“灰犀牛”事件的领域。比如，为抑制房地产泡沫，决策层推出了新一轮调控措施，房地产的投资属性已经开始下降。面向未来，你可能需要降低房地产在家庭资产中的比重，并提高权益类资产的占比。又比如，为防控金融风险，决策层加大了对金融乱象的整治。那些打着“互联网金融”、“金融科技”旗号进行非法集资、诈骗、传销的平台，将受到严厉打击。你应该尽快远离这些平台，并捂紧你的钱袋子。

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