电力行业：电力需求出现了明显的结构性调整

电力行业：电力需求出现了明显的结构性调整 更新时间：2010-9-18 7:39:44 　　我们认为，独立发电板块短期内缺乏明确的利好因素。为达到节能减排目标，“十一五”最后一个季度各地开始大力采取节能措施，这将抑制电力需求，但会掩盖真实的工业电力需求。电力需求表面上的疲软和更加严格的安全生产措施都将对煤价产生相反方向的影响，从而使煤价进一步下跌的空间有限。此外，最近运费也开始上涨。大型火电装机容量的新增投资将明显放缓。新能源、上游开发及其他多样化业务将取决于独立发电企业的融资能力。最重要的影响因素是电价调整，但短期内在所有省份大幅上调电价的可能性很小。尽管如此，鉴于电力板块2011年的平均每股收益增速可达24%，而目前该板块的平均2011年预期市盈率只有12倍，因此我们维持较高的长期目标价。　　支撑评级的要点。　　最近电力需求出现了明显的结构性调整，在全国各地大力采取表面上的节能措施的背景下，重工业电力需求明显放缓。　　支撑煤价的力量可能导致煤价进一步下跌的空间有限。　　年内全国范围内大幅上调电价的可能性较小，且已经在各分析员的模型中加入。　　首选买入　　华润电力：煤矿兼并将于明年开始带来收益。其雄厚的财务实力能够支撑进一步扩张；　　华能国际：其高效机组受减产措施的影响较小。同时，其估值和股息率更具吸引力。　　首选卖出。　　华电国际：今年上半年业绩表现不佳且估值较高。

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