电力板块绝对价值低估行业拐点来临

电力板块：绝对价值低估行业拐点来临

电力板块：绝对价值低估行业拐点来临 更新时间：2011-5-6 10:48:21 　　供需拐点已经到来，未来2-3年供需紧张 　　供需拐点已到，投资下降将导致未来两年供需紧张。06年以后多年盈利水平大幅下滑，而毛利下降导致发电企业投资积极性明显下降。08、09年投资稍有恢复之后再次下降。而根据大约2年的投资建设周期，未来2-3年新增装机增速将维持相对较低的增速，导致未来电力供给增速下滑和供应紧张。 　　电力企业利润已到底部 　　国家对于煤价的行政管制和对电力紧张地区的电价上调，一方面说明电煤价格的进一步上涨有可能造成火电现金流存在风险，不利于电力供应安全，另一方面说明涉及到CPI、电力供应安全等社会责任时，由于保障电力供应的紧迫性会进一步上升，出台电价调整的可能性同时会加大，政府根本上无法让电力企业继续扩大亏损，电企经营持续恶化的风险很小。因此我们判断电力企业利润已到底部。一旦CPI等社会条件改善，电力企业的利润就可能将恢复正常水平。 　　国际石油价格可能将高位见顶 　　最大石油消费过美国已经无法承受高油价，开始彻查油市投机，并终止向能源公司发放补贴。美国都无法承受现在的油价，说明油价阶段性顶部将要到来。国际油价和煤炭价格存在高相关性，如果油价见顶，未来煤价的上涨空间也将有限，煤价上涨对于电力行业利润的进一步吞噬将有望终止。 　　电力板块绝对价值低估 　　电力板块持续表现不佳，导致绝对价值低估，将为电力板块提供相对较高的安全边际。

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