申银万国：外围意外利空难改A股上行轨道

申银万国：外围意外利空难改A股上行轨道 更新时间：2011-4-20 11:14:54 　　持续上行的沪深股市，在本周二受到意外利空的打压，行情大幅度调整。上证综指收于3000点以下，原本上行的形态因此被破坏，投资者刚恢复不久的信心，遭到明显打击。

中国股市一直被认为是受政策影响很大的市场，不过最近一段时间以来，由于投资者对于政策变化有着比较明确的预期，因此即便调控政策不断出台，也构成不了意外的利空，对行情也产生不了太大的影响。像这次提高准备金率，尽管在周日晚公布有点让人感到突然，但是提高准备金率本身却是大家都有思想准备的。所以，到了本周一，股市不过是小幅低开，随后就展开了上涨，并且还创出了本轮反弹行情的新高。

不过，就在这个时候，意外利空出现了，这就是美国标普公司宣布调降美国信用评级前景从稳定到负面。长期以来，大家只知道别的主权国家的信用评级会时常被调降，而且每每是在金融危机爆发时。尽管说这种评级的变化只是一个民间机构所作出的判断，但还是会对被调降国家的金融稳定产生一定冲击。这次，轮到美国自己的信用评级前景被调降了，这意味着半年到一年内，作为全球最大经济体的美国的主权信用有可能不再是AAA级。这不但有损于美国的尊严，而且也会极大地增加以后美国发行国债的成本。当然，更重要的是，这表明了人们对于美国经济还是存在很多担忧的，说明世界经济的复苏道路充满了曲折。无疑，这些对境内股市来说都是负面影响。因此，尽管是美国的信用评级前景被调降，但是其影响就不只是美国及欧洲的股市下跌，境内股市也出现下跌。因为在这之前，没有人想到美国会发生这样的事情。

那么，境内股市会不会因此而遭受重创，结束上涨走势，再度向下探底呢？应该说，这种可能性并不大。这是因为现在美国的信用评级前景被调低，并不是因为美国经济又发生了什么大问题，只不过是有人对已经发生的问题作了一个评估。这固然会影响到投资者情绪，甚至会引发恐慌，但是在本质上，其对实体经济的影响是很有限的。对于中国投资者来说，此举会有心理影响，但是对中国经济则没有太直接的冲击。进一步说，股市在周二的大幅下跌，主要是因为美国信用评级被调降是过去从来没有想到的事情，是一种意外利空。而现在事情已经发生，意外变成了已知的，因此其冲击力就将变得比较有限了。在这次调整中，上证综指下跌1.91%，深证成指下跌1.55%，幅度并不亚于美国的道琼斯和纳斯达克指数。这种外部市场反应强于当事国家市场的局面，并不能认为是正常的。究其原因，主要还是境内市场的投资者出现了恐慌。但是，恐慌终究会过去，市场还是会恢复理性的。

事实上，美国信用评级前景的被调降，并不说明美国要爆发新的金融或经济危机，而且，如果美国为了避免主权信用评级被调降，采取措施改善财政状况，那么对世界经济的平稳也是有利的。从这个角度来说，人们大可不必对标普以调降信用评级前景来对美国发出警示信号作过度的解读，也完全没有必要产生恐慌。就境内股市来说，最具有现实影响的宏观调控也没有改变大盘震荡向上的格局，因此这次美国信用评级方面的利空，也不会改变行情的基本趋势。应该说，相对较低的估值以及良好的成长性，能够对A股的上行构成支持。虽然这次意外利空导致行情出现波折，但是大趋势并没有改变。因此，只要没有新的意外利空出现，股市依然有希望较快地企稳，重新回到上行轨道。

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