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申万巴黎基金：美元升值到底为何？ - 基金网 更新时间：2010-2-13 0:41:10 　　观点　　章锦涛　　自从奥巴马“打压”大型金融机构的政策出台至今，美元指数从77升值到80，很多投资者都得意洋洋地认为自己又一次看对了美元。相应的，这些投资者也就认为自己看对了大宗商品价格的走势。　　但是笔者想指出的是，这次美元升值和市场大部分人之前所认为的美元升值是两回事情。　　首先，现在几乎所有投资者都认为美元和大宗商品是负相关关系，并且还在为自己预判到了这轮大宗商品的调整而得意洋洋，但笔者发现，美元和大宗商品的负相关关系仅仅在2000年以后才明显起来。而从1990年到2000年，美元和大宗商品价格的相关度并不明显。还记得1999年-2000年的行情吗？这一行情就是在美元一路升值的过程中实现的，当时油价也从10美元升值到35美元。因此在某些特定情况下，美元和油价的负相关关系密切，但是未来还是不是这样，笔者不敢轻下定论。　　其次，美元升值一般有两种逻辑：躲避风险以及美国经济更强势。前者的变动与大宗商品变动是负相关关系，但后一种情况的出现，对大宗商品的影响就是正面的。很多投资者认为，当前美元升值是因为美国经济复苏。但笔者认为，当前美元升值是由欧元区国家风险问题以及奥巴马金融政策风险所引发的，因此美元升值更多还是体现为全球风险偏好下降，而这一过程必然是伴随大宗商品、周期性行业、高息货币的下跌。　　结论是，美元虽然最近在持续升值，但其实现的路径可能和大多数投资者的思路不一样。　　全球风险偏好下降的过程恐怕已经开始，美元是否升值已经不再重要，大宗商品和股市的表现都会持续受到压力。　　 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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