申万巴黎加息剑指通胀预期政策面负面效应犹存

申万巴黎:加息剑指通胀预期 政策面负面效应犹存

申万巴黎:加息剑指通胀预期 政策面负面效应犹存 更新时间：2010-12-29 8:29:24 　　上周六，央行宣布自26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。这是继10月20日加息后年内第二次加息，也是中央确定明年实行稳健的货币政策之后的第一次加息。　　早前，在12月11日央行宣布了年内第6次上调存款准备金率后，许多观点预测年内再度加息可能性较弱。本次加息出乎很多人的预料。在此次加息的前一日，央行公布了一份名为《贯彻落实中央经济工作会议精神有效实施稳健的货币政策》的政策声明，央行副行长胡晓炼主要讲述了回归稳健的重要性，以及如何引导货币信贷回归常态。央行为何选择在临近岁末的时机加息？我们认为本次加息有三点值得注意：　　首先，本次上调基准利率基本符合市场最早的预期，没有明显超越整体预期。但是9月份以来的宏观政策，几乎都是超预期或者符合市场最早预期，因此预测未来的宏观政策需要提前。　　其次，本次上调是在12月物价出现一定程度回落背景下进行的，因此央行本次加息动作主要旨在以加息针对通胀预期。加息有利于加强对通胀预期的管理，防范未来可能出现的资产价格泡沫。而通胀预期的控制是中期过程，所以后续加息是理性预期。　　最后，本次加息时间赶在元旦之前，因节日期间物价上涨的压力较大，所以央行提前动手，而由于物价涨幅依旧很高，所以不排除近阶段央行再次加息的可能性。　　本次加息对股市会有何种影响？目前市场上充斥着各种猜测。不少观点认为加息是短期“靴子”落地，市场应该上涨，而我们认为短期内加息的政策固然落地，对市场或许会有一定的提震，但同时也应该注意到，近期政府同样出台了多项其他调控政策，而这些政策的综合效果对股市均是负面的，因此整个政策面的负面效应并没有完全释放。

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