申万巴黎下半年策略报告静待政策转机

申万巴黎下半年策略报告：静待政策转机

申万巴黎下半年策略报告：静待政策转机 更新时间：2010-7-17 0:05:35 　　申万巴黎基金日前发布的下半年投资策略报告认为：中国经济在三季度会继续回落，工业生产也将进一步下滑探底，同时通胀压力会明显减轻，政府紧缩政策有望放松回归正常化。　　申万巴黎延续上半年对未来5年中国经济的判断，改革开放以来的制度红利并没有发生变化，中国经济仍然能够一枝独秀，而经济转型带来的经济增速下降，对股市的冲击一次性反应完毕，市场表现已经反映了经济最悲观态度，在前期充分调整之后有望蓄势待发，下半年A股市场将进入缓慢回升的上升周期。　　虽然未来中国经济将失去资本支出周期与房地产周期的推动，但依靠改革制度红利周期、国际经济周期、存货周期三者共同拉动仍有望推动经济见底缓慢回升。中长期来看，在良好的资产负债表、正在提高的全要素生产率、人口年龄结构优化带来的市场空间驱动下，中国经济中期仍能保持全球最快增长；短期来看，中国经济内需、公共建设依然拥有足够空间，而且工业化进程并未完结。未来中国经济增长方式将呈现出两大特点：经济增长波动性进一步变小，企业利润能够积累。　　在经济结构调整背景下，对于周期行业而言将面临盈利能力系统性下降的过程，但周期性行业将出现分化，产能最受抑制、需求回升最猛烈的产业市场表现会明显好于其他产业，我们将密切关注这类产业的投资机会。下半年的行业配置思路，主要从以下六个行业展开：家电、机械、地产、水泥、钢铁、部分有色等。同时关注节能环保、智能电网等新兴战略产业，以及收入分配体制改革和消费升级共同拉动的大消费产业的长期投资机会。

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