瑞银：下半年中国股市两大趋势一大亮点

2020年上半年全球市场表现波动，IPO活动放缓，共有412家新股在全球上市，集资规模667亿美元，同比下跌12%，IPO数量则下跌20%。值得注意的是，中国IPO市场表现亮眼，内地和香港IPO活动保持增长，占全球IPO数量和集资额的43%和46%。统计显示，上海证交所凭借72只新股，融资约1105亿元，在世界主要交易所中排名第一，领先纳斯达克以及纽交所。沪深两市IPO合计融资1381亿元，也超过纳斯达克和纽交所之和。香港市场IPO融资规模在上半年全球第三，共有59家公司首发上市，集资额870亿港元，同比增长21%，其中，京东和网易两大中概股回归香港共集资543亿港元，占上半年集资总额的62%。全球前十大IPO的前三名都是中国公司，分别是京沪高铁、京东和网易。

下半年中国市场还有哪些亮点？《大行其道》对话瑞银股票资本市场部亚洲区主管黄培皓。

上半年网易和京东回流港股，中芯国际回到A股获批。瑞银股票资本市场部亚洲区主管黄培皓表示，下半年中概股回港和红筹回A这两大趋势将持续。在香港市场，生物科技丶大消费和物业管理等板块预计仍将有大型优质公司上市。黄培皓表示，中国和美国作为全球两个最大的经济体，也是新上市公司的主要来源，目前中国公司在全球IPO的总规模已经远超美国公司，但因为资本市场的客观原因和公司架构，有大量中国公司在境外上市。黄培皓表示，A股从监管上已经在向这些公司敞开怀抱，境外上市公司回A上市通路打开，回到A股上市也是这类公司中长期战略的一部分，有助提升公司价值。随着中国资本市场的发展，中国市场长远有望吸引外国公司挂牌，目前在港股更有机会形成这一趋势，但还需进一步培育市场和投资者，以加强外国公司赴港上市吸引力。

除此以外，A股市场资本市场的持续改革是亮点。黄培皓表示，未来可以继续看到在上市公司和市场准入两个层面推动A股开放：一方面通过红筹回A、创业板注册制等放宽监管吸引更多公司到A股上市；另一方面，放宽境外投资者投资A股限制，吸引全球资金。

中概股回港和红筹回A趋势下半年持续A股市场改革看点多多

第一财经：日前您提到中国市场的目前有两大趋势，一个就是中概股回流港股，另外就是红筹回A股。那么在下半年来说的话，您觉得中国市场还有哪些亮点？

黄培皓：对，我觉得两个您刚才提到的趋势，下半年还是会持续的。因为我们看到虽然受到疫情的影响，但是中国整体的对于疫情的管理和控制还是取得了非常好的效果。资本市场现在看来也是非常的稳定。而且IPO市场也是比较红火的。那我觉得在港股方面的话，优质的中概股还会有更多的持续性的中概股回归到港股做二次上市。另外我们看到在港股的话有一些比较好的新经济的行业，比如说生物科技行业，大消费，物业管理等等，这几个板块，我相信还是会持续的看到比较大型的优质公司上市。在A股方面，除了红筹回归，像我们看到中芯国际非常大的大规模的发行之外，我们看到深圳创业板的注册制的改革，包括上海科创板的持续地引进一些高质量的公司上市，还有再融资这一方面的放宽等等。我相信内地的A股的资本市场持续开放，也是会做得越来越好，也会吸引到全球的投资者，要继续地持续地投资A股。

红筹回A丰富A股市场结构提升市场长期回报

第一财经：您提到下半年的亮点之一就是红筹股继续回归到A股。那么红筹回A趋势，对于我们A股来说。会有哪些的意义？

黄培皓：我觉得作为一个大型的一个好的资本市场来说，应该是优胜劣汰。优质的长期能够给股东带来回报的高增长的这样的公司，应该在资本市场，希望是能够占主流的。这样的资本市场，也能够吸引更多的，不管是国内的还是全球的资本来持续看好这样的资本市场。所以我想大型的这些好的红筹公司回A的话，对于A股整体的上市公司的一个组合来讲，应该是使得整个结构会变得更加的健康。这样的话我我相信对于A股的投资者来讲，不管是咱们国内的还是全球投资者来讲，长期的回报会是更好的。

从上市公司和市场准入两个层面推动A股开放

第一财经：红筹回A是中国资本市场开放的一大举措。未来在资本市场开放方面，您觉得还有哪些值得期待的地方？

黄培皓：我们看到A股的资本市场是在持续地做各种改革和开放。市场也是更加的市场化。那么我觉得可能主要是两个方面。第一方面就是在上市公司的层面，有红筹回归，有其他的可能未来的CDR的公司的发行。同时不管是上海的科创板，还是深圳创业板的注册制，可能我们都会看到更多的新经济的高增长，但是可能是非盈利的公司的上市。这一些都是会持续的提高A股总体的上市公司的公司质量，使得投资者也会有更多的选择的标的。另一方面，就是在投资者的组成和市场准入方面。陆续地我们看到关于QFII投资者准入市场方面，其实它也有很多的政策在开放，使得整个手续登记都会更加地便捷。这两方面我相信都是会持续使得A股成为一个更加全球化的一个市场。

监管放宽为境外上市新经济公司回A创造条件

第一财经：您预期像阿里小米，还有美团这些在境外上市的新经济公司，什么时候能够看到他们会A股？

黄培皓：我觉得现在我们也很欣喜地看到，其实国内的A股从监管方面在向这些公司敞开怀抱。从监管的一些上市的条例来说，其他的一些豁免来讲吧。我觉得是其实是打通了一条路现在，所以这些这些新经济公司，你刚才说到的这些，他们会不会回什么时候回，我没有办法去做预测。但是我相信从公司的战略来讲，这确实是可以选择的一个未来的战略的一部分吧。因为回到A股的话，A股的投资者，其实也是最了解他们产品的本身的客户。所以也相信到 A 股之后，这些公司的价值能够得到更好的反映。

中国公司全球IPO规模远超美国公司

第一财经：上半年我们看到上海证券交易所在全球IPO的规模排第一，香港是第三。而第二位是纳斯达克。预期全年来看，上海和香港也就是中国市场，IPO的规模会在多少？

黄培皓：我们看IPO的数量也好，总量也好，其实跟经济体的自身的发展是息息相关的。那我们看全球最大的经济体美国中国，那么自然在这两个经济体当中，随着它的经济的发展，尤其是一些高成长性和高增长性的公司的体量的增加，两个市场的IPO都是非常的红火的。那对于中国的公司来讲，因为一些资本市场的客观的原因，也因为不同的一些公司的自身的结构，包括他的注册地等等。选择上市地的时候，可能选择在内地A股，也可能选择在港股，也有些选择去美股上市。那如果我们把三个市场主要的中国公司去上市的路径，这三个市场加起来的话，那总量中国的公司每年IPO的规模，我相信远远是高过美国公司在美国上IPO的规模。所以对于中国公司来说，我们是非常看好的。现在也是看到越来越多的，就是有不同的可以选择的资本市场的上市地，还有路径。

第一财经：中国公司总的上市规模应该是全球来说是最多的，但是中国的资本市场在IPO方面的不一定是第一。您觉得今年中国的香港跟上海这两大资本市场在IPO的规模上能否超越美国市场？

黄培皓：我想如果把中国的咱们内地的A股和港股两边加起来，IPO加起来的话，我相信应该能超过美国

中国资本市场长远有望吸引外国公司大量挂牌

第一财经：未来中国市场有没有可能像美国市场一样，吸引更多的中国以外地区的这些新经济公司来到我们中国市场来挂牌？

黄培皓：我觉得从长远的趋势来讲是有可能性的。因为我们中国的投资者群体，不管是机构投资者还是散户群体，大家都在成长当中，也在找各种标的。那标的不光是在中国大家熟悉的公司，可能在全球也希望找到优质的投资公司的标的。因此我觉得趋势将来是会发生的。那但首先来看，可能在港股方面，因为整个市场比较自由流通，所以在港股方面可能更有机会能吸引到一些中国以外的或者咱们亚洲地区的。非中国的公司一些新兴公司来上市。我知道这也是联交所一直在推动的一项战略举措之一。那么怎么样才能够把事情做成？我觉得可能是需要首先企业需要点时间来培育市场，培育投资者的认知程度。比如举个例子，像生物科技板块在两年前基本上在香港很少有专业的投资者要非常了解板块。上市公司可选择的也是当时是没有。那改了规则之后，就现在花了两年的时间，有很多优质的生物科技的公司到香港来上市。投资者这边我们也看到很多基金招兵买马，找了很多专业的人士来看。所以是整个市场到今年以来就非常的红火，也确实是形成了一个港股的很独特的一个板块。吸引到不光是咱们国内的，也是包括一些全球的好的生物科技公司，可能会考虑到香港来上。那同样地我觉得非中国的其他的这些新经济的公司，如果要到香港来上的话，我希望能看到一两个优质的比较大型的公司来来做这么一个尝试。同时咱们把项目如果能够做的比较的成功，投资者也有一个赚钱效应的话我相信板块是也有可能将来能够发展起来。

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