注册制下IPO“堰塞湖”现象再现？证监会否认收紧IPO

12月11日，证监会表态，近期部分企业IPO被暂缓，是交易所依法依规作出的决定，不存在刻意收紧IPO的情况。

临近年末，注册制IPO迎来“堰塞湖”备受热议。有市场传言称，创业板注册制新增5000万元净利润标准；也有投行人士直言，因企业数量太大审批不过来，一些企业被动撤材料，浪费人力物力。

12月11日，证监会发言人高莉回应媒体称，发展直接融资是资本市场的重要使命。近期部分企业IPO被暂缓，是交易所依法依规作出的决定，不存在刻意收紧IPO的情况。

新股IPO速度放缓？

当前，科创板注册制运行已逾一年，一共迎来202家上市企业；创业板注册制改革落地已逾3个月，共计迎来54家上市企业。

截至12月11日，当前科创板已受理企业17家，106家企业已问询，通过上市委会议的有60家，暂缓审议的有3家，25家提交注册等待批文，中止及财报更新有5家，终止注册5家。创业板注册制受理企业39家，188家企业已经问询，通过上市委会议的有73家，25家企业提交注册等待批文，66家企业处于中止审查状态。

当前科创板有55家企业处于终止审核状态，创业板有12家企业处于终止状态，其中11家撤回材料。记者发现，科创板、创业板撤回发行上市申请的企业频现，四季度共计32家企业终止审核状态。仅12月8日，有5家公司撤回IPO申请，分别是上海合晶、赛克赛斯、艾索信息、东方节能、新中冠。

有些企业被四轮问询。截至12月11日，创业板注册制下有188家企业处于问询状态，达嘉维康、金张科技、百洋医药、前进科技等多家企业处于四轮问询状态。

顶尖财经Choice数据显示，2019年7月以来，证监会核发IPO家数明显增多。截至2020年12月11日，证监会年内一共核发了385家上市企业，其中科创板核发企业为137家。具体来看，6月-9月这4个月核发数量偏多，共计204家。之后略有下降，10月和11月科创板企业核发家数分别为5家、12家，创业板企业核发家数分别为8家、10家。12月的9个交易日里，科创板企业核发家数为6家，创业板核发家数为6家。

监管层否认收紧IPO

一位上海资深投行人士向《国际金融报》记者直言，当前上会在审的项目特别多，三个月审核问询期后，有些企业被动撤回材料，没有明确标准，存在随意性较大问题。这容易造成中介机构、行政资源浪费，企业也表示“很受伤”。“全面注册制落地是大势所趋，更多的企业‘涌入’申请上市，上述问题应当有所解决。注册制并不意味着没有要求，应当进一步明确相关标准。”

一位大型券商投行人士向《国际金融报》记者表示，业务过程中受到一定影响，但关键还是看企业本身的质地。

“我们这边真还没有什么体会，项目都正常进行。”一位中型投行高管告诉《国际金融报》记者，注册制最大的好处是预期稳定，这个要坚持。

一位银行投行部人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，监管层的大逻辑还是为了支持实体经济发展。注册制下，企业在审核上市的过程中，相关的材料报送不能弄虚作假，中介机构应当为真实性负责。

近期科创板、创业板IPO上市是否暂缓？12月11日，在证监会例行发布会上，发言人高莉回应媒体称，发展直接融资是资本市场的重要使命，证监会高度重视IPO对于提高直接融资比重的重要意义。近期部分企业被暂缓，是交易所依法依规作出的决定，不存在刻意收紧IPO的情况。同时，拟上市企业应遵守资本市场各项制度规定，努力提高公司治理水平和信息披露质量，共同致力于构建高质量的上市公司群体。

投行人士否认提高上市标准

近期有消息称，深交所对多家投行进行窗口指导，要求近期拟申报创业板的企业，最近一年净利润不得少于5000万元。而此前该指标为近两年净利润之和达到5000万元。对此，数家投行相关人士接受《国际金融报》记者采访时称，并未听说。

资深投行人士王骥跃表示，5000万元的传言是不靠谱的，刚过会和刚申报的企业都有净利润低于5000万元的；尺度上没有根本变化，变的是发行人质地。此外，当前审核节奏也还正常，每个月有80-90家过会。唯一变化的是批文节奏确实慢了，注册环节“堰塞湖”已经出现。

王骥跃向《国际金融报》记者分析，注册环节“堰塞湖”的出现，并不是简单的人手不够或者注册环节要争权。更多是监管层不希望破发出现，破发出现会干扰持续发行稳定性，舆论压力可能会太大，因此控制节奏。但其实没有破发的注册制，不能算是市场化成功的注册制。市场主体之间的博弈，又回到了市场与监管之间的博弈。

王骥跃认为，提高直接融资比例，完善资本市场基础制度，是有先后顺序的。保障直接融资的可持续性，要优先于完善资本市场基础制度。这需要交易所更好地把关，监审分离下对审核的监管会逐渐传导压力；市场回暖可以吸纳更多IPO；还需要持续改革，全面的注册制改革后，整个发行部都可以成为注册中心，注册产能也就能保障了。“堰塞湖”是个时间问题，不会持续出现。审核尺度要固定而不能放松，处罚要更严格而不能“罚酒三杯”。

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