油脂期货创两年新高上下游企业套保分化明显

油脂期货创两年新高上下游企业套保分化明显

油脂期货创两年新高上下游企业套保分化明显 更新时间：2010-11-8 7:20:32 　　国内油脂期货在结束了一周多的盘整走势后，在上周放量上涨，向上突破压力位的各油脂期货合约纷纷涨停。

油脂市场多头信心坚定，并且力量充足，期货分析师认为，后市将继续看涨。而从今年9月上旬开始，农产品就启动了一波上涨行情，在美国农业部10月供需报告的影响下，美农产品出现大幅上涨，美豆、玉米、棉花纷纷涨停，在美豆的带动下，国内油脂也出现了大幅拉升，创下近两年新高。

虽然油脂期货涨的不错，但处于油脂产业链条上的上游、中游、下游企业却在套保的参与程度和表现方面有着天壤之别。一些主要的上游企业上市公司常年都在做套保，而中游的贸易商也会适当的通过内外盘的比对来套保，而一些下游的企业，比如饲料类的上市公司在套保方面则常常陷入两难境地，很“纠结”。

油脂期货上行概率大

受隔夜外盘提振，大连豆油主力1109合约11月5日早盘即触及涨停。菜油主力合约1105高开高走，尾盘封涨停。棕榈油主力合约1109高开高走，下午盘封停。分析师认为，美元指数走跌，下破支撑线，创年内新低，强劲支撑商品市场。原油、美豆油破位上行，为我国油脂市场提供了上行的信心。

11月5日，大连豆油期货大幅高开，早盘冲高后封于涨停板。主力合约减仓缩量，收大阳线。当日收盘价10158元，上涨390元，成交78640手，持仓量736694手。

棕榈油高开高走，强劲上行，下午盘封停，收盘报9282元/吨，大幅增仓一万手。日线上看，均线组合多头发散，上周五顺利摆脱震荡区间，涨势强劲，多单介入积极，多头力量充足。菜油高开高走，也是强劲上行，顺利破位，并且增仓放量上攻以创新高收盘。当日上破10300元后，盘中回踩10200元，随后受支撑上行，尾盘封板，收盘报10362元/吨，成交火爆，小幅增仓。

胡挺指出，在当前全球流动性宽松，美元贬值的背景下，美豆将受到来自与玉米的比价偏低、对南美种植天气和种植面积的炒作、以及强劲需求等因素的支撑，在美豆的带动下，预计在未来两个月，油脂震荡上行概率较大。

而且，年底进入节日密集期，如中国的元旦、春节，基督教国家的圣诞节以及伊斯兰国家的宰牲节。市场往往会提前一两个月备货，进行油脂采购，预计这一轮油脂采购将对油脂产生较强的拉动力。

上游企业 长年都做套保

虽然油脂期货涨的不错，但处于油脂产业链条上的上游、中游、下游企业却在套保的参与程度和表现方面有着天壤之别。

华泰长城分析师胡挺在接受《证券日报》记者采访时表示，油脂期货套保需求比较大的，主要是上游的油脂压榨厂，该类企业中的A股上市公司主要是东凌粮油。这类企业并不太看重期价，而且会长时间的做套保。

东凌粮油公司位于广州，是进口大豆压榨华南区龙头之一，主要产品豆粕销售给饲料生产企业或饲料经销商，豆油毛油销售则较为集中地销售给同区域内的精炼油厂商，如中粮、中储粮等。

记者了解到，对于上游企业来说，每年都有一个进口大豆的过程，从点价开始，到收购，装船，再从南北美运回国内，至少需要两三个月的时间，这段时间的风险是需要规避的。

因此，和大多数大型压榨企业一样，该公司对进口大豆、海运费等都进行套期保值，并严格保持期权、期货头寸与大豆净持有量相匹配，杜绝以盈利为目的的投机行为。

其中，有两个具体环节来完成套保动作。首先，公司会根据年度计划，策划远期大豆的订货合同，以此来锁定原料成本，并提前3个月左右安排大豆采购计划，以规避在未来市场上大豆价格上涨导致原料成本增加。

其次，根据生产经营安排，对自身实际持有的大豆原材料数量和下游现货预售量之间的净持有量进行套期保值，这减少了原材料成本变动对公司盈利造成的影响，具体套保操作方式为买入看跌期权和卖空期货合约。

如果大豆期货在兑现时价格下跌，出现现货亏损，则用套期保值的赢利来弥补，避免大幅度的亏损，使生产和经营基本上按既定目标进行。

而位于产业链中游的油脂贸易商也会适度的做套保，比如棕榈油贸易商就会根据马盘走势来确定是否结合国内期价做套保，而从马来西亚运送棕榈油到国内的时间大概为一周左右，他们通常都是在马盘上做买入套保，在国内做卖出套保。而在A股上市的相关企业，主要是厦门建发。

下游企业 套保很“纠结”

产业链下游的一般是饲料生产企业或饲料经销商等，他们是用油用豆粕的终端。他们做的基本都是买入套保，但胡挺告诉记者，也有不同的情况，就是如果他们手里有现货，要想预防价格下跌的话，就可以提前做卖出套保，以此来锁定成本。

据了解，下游的上市公司主要有海大集团、通威股份、大北农等企业。据记者采访，这些企业现在每天都在密切关注着期货市场的动向，尤其是公司内部的原料采购部门，他们大多数会以期货价格来指导企业的现货运作。

其中一家公司的国际业务负责人告诉本报记者，公司原来是做过一些套保，但后来不做了，主要是因为担心风险太大，今年基本没有做过套保，公司领导人也并没有考虑这方面的事情。

他对本报记者表示，下游的饲料企业在做不做套保方面一直就很“纠结”，常常陷入两难境地，首先，饲料企业一年赢利并不是很多，一年赚个几百万，在期货市场上，如果做错了，没几天就会全部亏掉，很不划算；其次，期货市场风险很大，入场点并不容易寻找，就拿这次国内油脂期货大涨的行情来说，谁能在几个月前就知道，未来的行情是如此之好呢，如果把握不准，那风险是很大的。因此还是想踏实点做实业。

而另一家企业负责人则回复记者说，目前公司还没有做相关的套保，暂时还不会介入，但将来肯定会有这方面的考虑。

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