百家头部公司拿下A股市场76%净利小公司逆袭空间收窄

截至8月31日，A股上市公司中期业绩已经发布完毕。

数据显示：受新冠肺炎疫情影响，今年上半年3977家A股上市公司共实现归属净利润1.85万亿元，较去年同期下滑17.56%，其中，775家公司录得亏损，较去年同期的449家多出326家。

不过，归属净利润排名前100家上市公司共实现归属净利润合计1.4万亿元，占全部A股上市公司的75.85%，也就是说，剩下97%的上市公司仅实现了占比不到三成的归属净利润，头部效应越发凸显。

利润向头部公司集中

近年来，上市公司利润分布一直是市场关注的话题，早在2012年，A股归属净利润排名100的公司创造了占比达八成的净利润，引发热议，此后，该占比一路下滑，直到2017年，其所占比例仅为六成有余。

不过，自2018年起，V型反转趋势出现，归属净利润排名前100家上市公司的利润占比持续提升，截至2019年底已超过76%，2020年上半年，在金融机构，尤其是银行业归属净利润普遍下滑的背景下，该占比也仅回落了0.66个百分点。

金融机构一直长期盘踞归属净利润排行榜的前沿阵地。

从2020年上半年来看，归属净利润排名前100的上市公司中，39家为银行、保险、证券等金融机构，排名前13位的清一色为银行、保险机构，尤其是工、农、中、建四家国有行以其千亿净利润将排在第5位的中国平安以及所有其他上市公司都远远地甩在了后面。

排在第14位的A股市值第一股贵州茅台是除了金融机构以外，实现归属净利润最多的上市公司，其上半年归属净利润为226.02亿元，同比增长13.29%。

上半年，金融机构尤其是银行业归属净利润普遍下滑，工、农、中、建四家国有行下滑区间在10%~11%左右，下滑的原因，一方面是响应国家“减费让利”的号召，让利于实体经济，调低贷款利率，由此挤压了利差空间；另一方面，也是未雨绸缪，计提了更为丰厚的拨备，以应对未来的不良率。

另外，5家上市保险机构的归属净利润均出现两位数下滑，一方面缘于疫情对展业的影响，另一方面是权益市场波动带来投资收益缩水。其中，中国人寿同比下滑18.79%；中国人保同比下滑18.79%；新华保险同比下滑22.07%；中国太保同比下滑12.01%。

分板块来看，主板市场由于是金融机构的聚集地，所以，其归属净利润排名前100的上市公司净利润占比超过九成。

招商证券宏观经济高级分析员高明接受第一财经记者采访时说，近三年，A股市场中，净利润确实呈现出集中化趋势，主要原因是在中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情连续冲击之下，非金融企业盈利受到的影响较为严重，而金融业受影响较小。

更加艰难的逆袭

另外，中小板、创业板以中小型企业为主，所以，利润集中度要远低于主板市场，其中，中小板归属净利润排名前100的上市公司净利润占比为72%，创业板为73%。

事实上，即便刨除金融业，创业板净利润排名前100名的公司也贡献了整体净利润的60.98%。值得注意的是，即便是在经济剧烈波动的市场环境下，创业板净利润前100名公司的平均净利润为22.24亿元，同比仍上升29.18%，可见，头部公司的业绩韧性更为强劲。

在中国经济转向高质量发展的背景下，上市公司二八规律更为凸显，市场集中度越来越高，强者恒强，而小公司的逆袭空间也越发收窄。

以近两年市场投资主线之一的科技板块为例，早在2012~2015年，A股曾跑出过一轮科技牛市，当时，市场主题还是颠覆和逆袭，主角是高成长性的中小企业。

随后，科技行业步入为期3年的回调期，2019年以来，科技牛市又再度来袭，只不过，这一轮的风格已全然不同，市场争相竞逐的是白马龙头，经过几年的培育，龙头公司优势越发明显，占据大部分市场份额，而小公司则越发艰难。

即便是新兴的科技行业，也呈现出与传统行业相类似的两极分化。

“这是正常的市场竞争结果。”资深投行人士王骥跃对第一财经记者说，他认为，不仅仅是业绩，包括市场资金等也集中在龙头公司。

“以创业板为例，注册制刚刚开始，此后，随着新股不断上市，股票分化将成为必然，龙头企业和高增长企业，会吸引更多资金关注，而另外一些公司则可能慢慢被边缘化，这也是注册制对市场的长远影响，借助市场的力量挑选出优质公司，提供更有效的资源配置。”他说。

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