百亿量化私募产品备案两极分化明汯投资产品备案、业绩齐飞

“量化”私募，不管哪种流派，给人的联想都是海量的数据、复杂的逻辑、神秘的模型，这让量化投资显得高深莫测。而在量化前再加上一个“百亿”的形容词，叱咤风云的量化私募形象更加鲜明。经过多年的发展，国内量化基金虽然尚且还未跻身到投资市场的主流，而顶尖的量化机构，也都形成了自己鲜明的特色。

时间线上，2014年，中金销售交易部副总蔡枚杰创业，成立灵均投资；同年，华尔街的裘慧明回国，创立明汯投资；2015年，包括徐进在内的3个浙大计算机系的同学从IT转向量化投资，成立了九章资产，这些公司目前都成了叱咤风云的百亿量化私募。除此之外，7月新晋百亿私募宁波宁聚也是量化起家。

年内产品备案数量两极分化，宁波幻方量化业绩领跑，明汯、灵均基金经理近五年年化收益领先

百亿量化私募平均成立时间为6年，其中以宁波幻方量化成立最晚，最为年轻。这家成立于2016年的量化私募于2017年便全面应用深度学习模型，2019年建立了超算中心，提供科研级基础算力，加速复杂神经网络研究。成立时间最长的百亿量化私募是上海的金锝资产。

从备案产品情况来看，截至8月24日，百亿量化私募今年以来备案数量分化较大。备案数量最多的明汯投资有将近百只产品备案，紧随其后的灵均投资今年以来备案产品达80只，但也有九章资产今年以来都未备案新产品。相较其他百亿量化私募，九章资产似乎并未选择井喷式的基金产品发行方式。据私募排排网数据显示，不仅是今年，2019年8月以来，九章资产未有新产品备案记录。

时间线上，百亿量化私募今年以来备案爆发期在7月，随着A股上半年市场行情的走阔，百亿量化私募的产品备案数量也呈现爬坡式增加，上周明汯投资更是一口气备案11只基金产品，单周备案产品数量领跑全市场私募证券类基金管理人。

从今年以来的收益来看，百亿量化私募交出了令人满意的成绩单。百亿量化私募整体跑赢41家百亿私募的1-7月的平均收益率，录得31.59%。其中，成绩最优的是宁波幻方量化，浙江九章资产紧随其后。另外，明汯投资、灵均投资等也位列百亿私募1-7月收益前列。6家百亿量化私募，首尾收益差达35.06%。据私募排排网组合大师数据统计，来自百亿量化私募的11位基金经理平均从业时间超过11年，11位基金经理近三年年化收益均大于10%。近五年年化收益率大于10%的基金经理仅有三位，分别来自明汯投资的裘慧明、解环宇、灵均投资的马志宇。数量较少也和市场有较大的关系，2016-2018年，市场整体处在熊市之中。

多以高频策略、中性策略和指数增强策略混搭，兼顾规模和收益

从百亿量化私募的策略选择来看，多以统计套利为主，也有私募选择将T0高频策略和基本面量化等策略混合起来，兼顾规模和收益。具体来看，幻方量化以及明汯投资的产品主要集中在指数增强，而九坤投资发行了较多择时对冲策略的产品。

就策略容量来说，市场的共识是高频策略的容量很小，即越是低频的策略，容量似乎越大。据私募排排网记者统计，截止目前，并无百亿量化私募旗帜鲜明地表示自家以高频T0策略为主要量化策略。

数据来源：中基协

从国外量化机构的主要策略来看，全球最大的对冲基金桥水做宏观量化投资，全球第二大对冲基金AQR专注于股票基本面的量化投资。国内百亿量化私募的策略侧重各有不同。明汯投资构建了面向多市场、多品种、多策略的程序化交易系统和资产管理平台，拥有量化选股、CTA、套利等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库。投资范围涵盖股票、期货、期权等多投资品种。

明汯投资本月备案的20只产品，有10只产品名称带有“指数增强”，其中又以“中证500指数增强”为最多。明汯投资董事长裘慧明近期接受媒体访问时表示，股灾之后，由于中性产品受到股指限制仓和大幅贴水的影响，规模和业绩都受到限制，而指数增强产品则在这段时间逐渐受到认可，产品数量慢慢变多。

以他的观察，目前指数增强产品还不能跟中性产品平分天下，但规模大约占量化产品总规模的25%-40%，成为市场上主流的一类可选产品。

据私募排排网组合大师介绍，九坤投资专注于市场中性投资、期货高频交易、套利交易、期货中短线趋势交易等领域。品种上关注股票、期货市场的量化交易。近期九坤投资创始人王坤在接受媒体采访时公开表示，在拿到私募牌照之前，2012年-2014年，九坤主要是做期货策略，期货可以使用杠杆，对自有资金来说效率较高。私募牌照下来之后，九坤开始研究市场容量更大的股票量化策略。量化策略基本上每年都会大幅迭代一遍。

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