百亿新基金刚来北上资金狂卖170亿！散户直呼看不懂机构提醒注意回撤

A股连续上涨后短期回调，新发基金爆款频现，北上资金在持续净流入后大幅出逃。当前是该继续加仓还是及时止盈？市场短期见顶信号何时来临？如何控制基金回撤风险？

7月14日，A股盘中震荡加剧，部分板块个股表现出现显著分化，上证指数收盘惊险站稳3400点。

虽然市场投资热度尚存，沪深两市成交额连续7个交易日超过1.5万亿元，多只百亿基金刚成立，但北上资金170余亿元的大额出逃和市场震荡的加剧，不免引起投资者担忧：股市能否继续上涨？此时入场购买基金是否会被套在高位？是否需要注意产品回撤风险？

市场回调外资出逃

近段时间，A股连续上涨和爆款基金频现，反倒给投资者带来了选择困难症，而在继续加仓还是及时止盈成为眼下重要抉择之后，市场短期见顶信号何时来临，如何控制产品最大回撤引起广泛关注。

市场顶部虽未有明显信号，但指数和板块已经表现出了一定幅度的调整，北上资金也在忙着卖货。数据显示，7月14日，北上资金净流出173.84亿元，创下年内新高，上证指数早盘跌破3400点，最终惊险站在3400点之上，创业板指盘中跌幅最大超过3%，最终跌幅收窄至1.06%。券商等板块个股分化加剧。

对于今日市场盘整的原因，市场分析人士认为，这是受到隔夜美股收盘杀跌影响，纳斯达克指数上涨之后，尾盘快速跳水，下行幅度超过4%，美股龙头特斯拉高位跳水收跌超3%。截至隔夜美股收盘，纳斯达克指数下跌2.13%，阿里巴巴、京东等中概股普遍大跌。

北上资金出逃的背景下，投资者有点慌了，此时再入场是否会面临较高的回撤风险？

记者注意到，在今年一季度时，受新冠肺炎疫情影响，市场也曾出现过两度调整，北上资金净流出幅度较大。其中，3月份的一轮大幅盘整让上证指数从3000点高位回落至2600点附近，彼时，北上资金10个交易日净流出800余亿元。在此背景下，众多公募基金业绩受挫。

Wind数据显示，一季度原油基金最大回撤率超过60%，被动指数基金最大回撤率超过35%，主动股票型基金最大回撤率达到33.18%，偏股型基金最大回撤率达到32.86%。

截至7月13日，上述在一季度出现较大回撤的部分基金乘着二季度以及近期市场回暖的春风，取得了不错的区间收益。特别是一些新能源、电子等行业主题基金，部分股票型基金二季度以来已经取得60%以上的不错收益，一些医药主题的偏股型基金甚至还跑出了超90%的区间收益。

不过，短期市场经历大幅上涨之后，不排除后市会遭遇一定程度的调整，而这些取得不错收益的基金经历一轮净值大涨之后，又将给众多投资者带来难题，一旦现在买入，如果面临市场调整，产品净值能够控制多大的回撤率，如果出现一定程度回撤，是否在自身所能承担的范围之内？

前海开源基金董事总经理杨德龙认为，之前市场的过快上涨确实累积了大量的获利盘，同时也累积了较大风险，单边上涨的走势难以持续，因此震荡回调的出现非常正常。

注意控制回撤风险

从近期新发基金市场情况来看，指数型基金占比较小，绝大多数为主动权益类基金，而且普遍认购规模达到上百亿，甚至创纪录的千亿级别，这似乎也正符合基金公司的一贯作风，震荡市主推指数产品，上涨行情中大卖主动权益类产品。

但当前已经有多家券商机构提出，当前并非牛市刚刚开始，市场温度可能已经进入下半场。

银河证券指出，宏观经济复苏等基本面指标不是这一轮普涨和大涨的主要原因。这一轮牛市的主角不是上证指数，而是创业板、中小板和消费医药科技，牛市最少已经9个月，只关注上证指数会严重低估不断上升的潜在风险，尽管投资者感受到的风险很低。展望后市，市场仍有上涨空间，但性价比在下降，要提高风险意识。

爱建证券则建议投资者，中期控制回撤等待新机。整体来看，权重的拉升对于指数作用较大，短期引导市场情绪火热。从当前经济的现状来看，市场估值快速提升，而未来业绩增速不足以消化估值压力，市场并没有发动大行情的基础。虽然流动性短期可以提升市场估值，但是也会增加金融风险。因此当前市场风格的切换方式难以持续。建议投资者注意控制回撤，市场整体震荡格局并未改变，可在估值修复之后重新寻找机会。

那么，基金投资应该如何控制回撤风险？私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示，ETF或者行业主题基金都是被动投资基金，要求投资满仓，其回撤跟跟踪的行业、主题或者指数完全一致，不存在控制回撤的问题。

对于主动管理基金而言，胡泊对记者表示，可以从四方面来控制回撤：

其一是仓位管理，通过对A股市场趋势的判断来灵活调整风险暴露敞口；

其二是组合分散配置，通过行业分散、个股分散以及风格分散等方式来降低单一行业、个股以及风格的暴露风险；

其三是组合再平衡处理，降低短期涨幅过高的资产权重，分配给相对滞涨的资产；

其四是通过寻找投资组合过程中的确定性来降低基金风险。

高回撤率意味着高风险，但同时也意味着会带来高收益。“做投资时，风险和收益是相辅相成的，高风险意味着高收益，低风险意味着低收益，所以整个基金要考虑风险收益比和投资者的风险偏好，而不是一味盲目地看回撤。”胡泊表示，就量化对冲基金而言，基金清盘线普遍设置在0.85左右，回撤一般控制在5%左右，年收益大概在20%。但对于股票多头策略基金，产品清盘线普遍设置在0.75左右，回撤一般在20%左右，相应年化收益要求也会更高。

胡泊认为，对于主题、行业或者ETF基金，观察的是获取超额收益的能力，而对于主动管理型基金，其超额收益来源比较分散，则考验的是基金经理择时、选股、风控、行业和风格判断等多方面的综合能力。

目前海外疫情形势仍然严峻，虽然国内市场投资情绪高涨，但仍要注意风险控制。平安证券研究所认为，对于场内基金，依然建议以稳健投资为主，避免冒进，适当避险。可适当配置债券型、货币型和黄金主题基金，也可长期关注具有持续性的行业进行投资，如医药、消费、科技等相关基金等。热点行业/主题须谨慎参与。

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