白酒行业：一直被怀疑始终在超越故事未结束

白酒行业：一直被怀疑始终在超越故事未结束 更新时间：2011-4-21 10:33:45 　　白酒行业发展态势良好，估值处于低位。2010年白酒企业1季报惊喜不断。　　已公布1季报和业绩预告的白酒企业中，泸州老窖同比增长32%，古井贡酒业绩同比增长121%，金种子酒同比增长150%以上。其实，3月末市场对白酒行业1季报普遍高增长预期都已经比较一致，然而市场憧憬已久的白酒1季报行情迟迟未到来。除了市场风格偏好周期品和低估值品种之外，大家还担心白酒未来已无新的成长故事可讲。　　一直被怀疑、始终在超越，白酒的故事远未结束。粮食安全、饮酒健康、经济危机、税收调整、严打酒驾等问题，过去5年白酒行业一直在怀疑中成长，却始终在超越市场预期。名白酒由于品牌资源的稀缺性，正享受中国崛起的红利。我们认为可以未来关注以下成长方向：中西部经济的快速发展、二线白酒区域集中度提升、费用率下调。一线白酒各有独特的潜力。并购整合带来机会。　　投资建议：白酒，进攻防御两相宜。投资者近期可重点关注白酒。预计白酒2011年1季报业绩有较大幅度的增长，随着预期的不断兑现，市场有望重新认识白酒行业的投资价值和未来的成长轨迹，白酒股也将有较好的表现。根据我们自上而下和自下而上的选股思路，并考虑估值水平，现阶段最看好山西汾酒、泸州老窖和沱牌曲酒，山西汾酒青花瓷旺销、1季报业绩快速增长，泸州老窖估值低、业绩有望加速增长，沱牌曲酒存在改制预期、可关注阶段性的机会。贵州茅台、五粮液在现有估值水平下可获取稳定收益。　　风险提示：白酒二季度存在去库存的过程。

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