白猫重组成谜 联合利华苦追16年仍难掌控中华

白猫重组成谜 联合利华苦追16年仍难掌控中华 MBAChina 　　一直到了4月30日，上市公司2009年年报发布的最后期限，白猫股份(600633)才交出了一塌糊涂的成绩单，不但连续第三年亏损，2010年的第一季度，仍继续亏损。

白猫股份现已被停牌，可能很快就要被“暂停上市”。2010年能否获得盈利，恢复上市，还要看证监会能不能核准大股东2009年提出的重组方案。

白猫股份每次一折腾，人们都会把目光投向联合利华。麻烦的是，白猫股份拥有“中华”商标的所有权。多年来，联合利华都是以“租赁”的方式运营“中华”牙膏，每年交给白猫股份几千万元。

《中国经营报》记者获悉，白猫股份的重组方案因为涉及房地产，情况复杂，获得核准并非易事。白猫股份前途未卜，联合利华也只能坐视“中华”商标经历动荡。

白猫股份命悬*

大限已至。4月30日，白猫股份发布了一连串公告。

不出外界所料，白猫股份2009年净亏损1931万元，这已是上市公司连续第三年亏损。白猫股份不得不在年报发布后即刻停牌，15个交易日内，上海证交所将决定是否其“暂停上市”。如果2010年白猫股份不能盈利，则面临退市的危险。

管理层人心思动，2009年年底，总经理黄海辞职。董事会秘书丁一新也在近期递交了辞呈，年报发布完即告卸任。白猫股份一位内部人士向记者感叹，黄海其实早已萌生去意，而对于一个将停牌的上市公司，董秘要走也是很自然的事。

股东们的希望被寄托在最近一轮的重组方案上。白猫股份董事长马立行告诉记者，方案2009年就走完了股东大会的环节，现在就等着证监会核准了。什么时候有消息“吃不准”。方案是把原有的资产置换出来，再把房地产“放进去”。至于“中华”商标的去向，是“后面一步的事”。

最积极为白猫股份奔走的，是其第一大股东、浙江民营企业新洲集团，持股27.59%。白猫股份前身是上海牙膏厂，2001年借壳双鹿电器上市。新洲集团是在2006年股权分置改革时入主的，白猫集团也在那时退居第二大股东。

同在2006年，白猫集团还与和记黄埔以20%和80%的比例成立了“上海和黄白猫股份有限公司”。容易引发混淆的是，白猫股份拥有“中华”、“美加净”、“留兰香”等多个牙膏品牌，主业是牙膏，几乎不生产“白猫”品牌的产品。在上海及周边地区群众基础深厚的白猫洗洁精等产品如今都出自和黄白猫。

和记黄埔带着“黄猫”专心在日化市场上拼杀，而新洲集团主业为房地产、贸易等，对“白猫”的牙膏业务既无经验，兴致也不高。#p#分页标题#e#

上述白猫股份内部人士透露，新洲集团有借壳之意，想把房地产业务注入上市公司。对于白猫股份的运营，一直没能消除老国企的弊病。日常的管理、运营费用居高不下，营销也不得要领，曾有一大笔广告费用砸进市场，但是效果不佳。

重组方案卡壳

为重组白猫股份，新洲集团几经磨难。

2009年早些时候的两轮计划中，新洲集团分别计划向上市公司注入哈尔滨和北京两个房地产项目，但不断遭遇纠纷等问题，最终放弃方案。终于在2009年10月，一个“整体置换”的方案获得股东大会同意。

新洲集团计划通过一系列的股权转让，用旗下上海城隍庙附近“福民商厦”一期租赁业务，与白猫股份现有的资产进行置换，将白猫股份变为商业地产公司，白猫股份原有的包括“中华”商标在内的全部资产换归新洲集团旗下。

福民商厦一期业已改造完毕，上述内部人士透露，这部分每年能产生1000多万元的利润，虽然不算多，但对于接连亏损的白猫股份来说，足以充当救星，2010年上市公司扭亏有望。新洲集团董事长、实际控制人傅建中甚至承诺，置换完成后，如果2010年仍旧亏损，新洲集团将把亏损的漏洞补上，保住上市公司的牌子。

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