西安世园会今开幕上市公司影响解析

西安世园会今开幕上市公司影响解析 更新时间：2011-4-28 12:17:47 　　世园会开幕　　西安世园会今天揭幕珍稀花草与精美建筑交相辉映　　西安世园会开园期间预计接待游客1200万人次　　西安世园会调整完善服务保障确保游园顺畅　　特许商品提前卖世园会商机可期　　公司影响　　西安世园会今开幕利好相关上市公司拉动上市公司业绩　　机构研究　　长江证券：主题投资掘金系列之西安世园会　　个股掘金　　6大概念股投资价值解析　　西安世园会今开幕利好相关上市公司　　西安世园会今天揭幕珍稀花草与精美建筑交相辉映　　今天，2011年西安世界园艺博览会正式开幕。会期将持续178天，据主办方估计，参观游客数将达到1200万人次。不过，来自酒店业界的信息显示，截至目前，世园会还没有带来明显的增量客流，预订情况与往年相比差别不大。　　主办方强力推广　　西安市政府对世园会效应给予厚望，并不遗余力地进行推广互动。　　根据西安市旅游局的统计据，2010年，西安共接待游客5285万人次，旅游业总收入405.18亿元，同比增长36.42%。而今年由于世园会的召开，西安计划实现接待海外游客100万人次，国内游客超过6000万人次的目标。　　据西安当地媒体报道，随着世园会临近，目前西安咸阳国际机场单日进出港旅客已经突破6万人次。为保障世园会游客出行，世园会期间，机场每天计划安排航班500多班，127条航线可通达国内、国际76个城市。　　同时，西安旅游局还通过国家旅游局，邀请了数百名东南亚地区的旅游批发商及媒体，到西安进行采访和考察活动。　　据携程旅行网介绍，参团游世园会和西安，价格并不贵，与常规产品价格相比基本没有上涨，4月底开园期间以及五一小长假有三成以上涨幅。今年五一旅游西部区域会相对较旺，主要受到西安世园会影响。　　酒店业暂波澜不惊　　不过，据多家经济型酒店反馈的情况，世园会的确提升了部分预订率，但与往年相比，效益并不明显。世园会的知名度仍有待提升。业内表示。　　锦江之星西北区域高层接受本报采访时表示，从目前的预订情况看，由于世园会的开幕正好重叠五一小长假，客流量上升在预期之中。但与往年相比，事实上世园会带动的旅游气氛并不强烈，拉动强度不大。　　7天连锁酒店相关人士也对本报表示，五一期间酒店的预订率在90%以上。同比去年，预订率有小幅攀升，但增加不明显。　　因为目前客流量的提升不如预期，各家酒店均谨慎上调了从世园会开幕至五一期间的房价。调价幅度较小的同时，调价周期也普遍较短。据7天介绍，若客流没有明显增加，五一过后，房价就可能恢复调整前水准。这与上海世博会召开期间房价持续居高的情况显然有所不同。业内期待，随着世园会的召开，世园会效应能够逐步发威。　　拉动上市公司业绩　　若按照主办方预计的1200人次游客计算，世园会无疑将拉动西安板块上市公司今年的经营业绩。从上两届昆明和沈阳园博会期间资本市场的表现来看，相关板块也都出现了较好的波段性机会。不过，也有分析师提示，由于世园会带来的客流水平未必能在2012年得以保持和提升，相关公司也有可能面临2012年业绩下滑的风险。　　西安旅游是西安市场的龙头企业，将受益于世园会期间西安旅游行业的大发展。ST长信则已公告，拟向曲江文旅发行股份，购买后者包括大雁塔景区、大明宫、大唐芙蓉园等在内的优秀旅游资产。　　餐饮方面，西安饮食隶属于西安旅游集团，经营业务包括餐饮服务、酒店宾馆、食品加工、旅游休闲四块，拥有10多家地方特色鲜明的餐饮企业。　　此外，开元控股、西安民生涉及西安的零售业态，易食股份则涉足航空食品。　　世园会带来的客流无疑会让上述公司受益。今年的业绩有望获得提升。国金证券旅游分析师毛峥嵘向本报表示。　　不过他提示，相关板块已经受世园会将开幕的消息，经历了一轮较为强势的拉升，目前估值已较高。虽然不排除开园期间还会有后续的交易性机会，但建议投资者谨慎。　　特许商品提前卖世园会商机可期　　伴随西安世界园艺博览会于今日开幕，巨大的参观客流将带动纪念商品销售以及交通客流的上升，相关领域商机无限。　　去年12月就签约世园会全球合作伙伴的均瑶集团，获得了西安世园会特许产品全品类生产商和零售商资质等最高级别权利。本报记者昨天从均瑶集团获悉，已有近300款纪念商品在开园前上市，价格从10元至数万元不等。　　在交通方面，东方航空、吉祥航空都增加了前往西安的航班。　　早在去年12月，世园会吉祥物长安花卡通形象纪念品就已经开始发售。作为世园会特殊产品生产商及零售商，均瑶集团董事长王均金表示，西安世园会是继2008北京奥运会、2010年上海世博会之后，在中国举办的又一重大国际盛会，均瑶集团将积极把握这一后世博契机。　　时隔数月，记者从均瑶集团了解到，均瑶集团已全面投入特许纪念产品的开发、生产和运营。对于世园会特许产品的销售情况，均瑶集团相关负责人表示还是比较看好的。虽然西安世园会的规模没有上海世博会大，但世园会的时间跨度也有178天，西安是国际著名的旅游城市，借助世园会的契机，应该会有不俗表现。　　随世园会临近，咸阳机场单日进出港旅客已经突破6万人次。预计世园会期间，机场每天航班量将达到500多班。东方航空是世园会全球唯一航空客运合作伙伴，今年夏秋航季，东航在西安每周的航班量已增加至1067个，同比平均每天约增加10个。　　除了特许商品生产销售，均瑶集团旗下的吉祥航空也想从世园会经济中再分一杯羹。据均瑶集团航空板块负责人透露，均瑶集团旗下的吉祥航空已于近日加密了上海虹桥至西安每日往返的直达航班。　　西安世园会今天揭幕珍稀花草与精美建筑交相辉映　　中广网西安4月28日消息据中国之声《新闻和报纸摘要》报道，历时178天的2011西安世园会今天将揭开大幕。　　世园会是花卉与植物的盛会，被称作园艺届的奥林匹克。按照安排，西安世园会期间将举办6场高水准的园艺国际竞赛及6次室内植物花卉展示活动。世园会园艺工程师黄有祥介绍说，最近的气候条件，比较有利于苗木的生长。　　黄有祥：特别是北方树种都出现了复苏，长了很多新叶，开花了。南方的树种也因为温度上升有所好转。开园之后我们将有充分的人力和物力对全园植物进行实时的保养。　　除了各种奇花异草的展示，世园会秦岭园的大熊猫、金丝猴、朱鹮、羚牛等秦岭四宝，也备受游客们的欢迎。此外，长安塔举办的陕西国宝精品展，网罗了包括秦陵彩绘一号铜车马在内的十件国宝，更是吸引了众多游客的眼球。　　西安博物院副院长王锋钧：这样高规格的文物集中在一起，集中亮相，这在国内都是十分少有的。我们希望通过这个展览，借助世园会的平台，能把我们陕西古代灿烂的文明介绍给世界。　　西安世园会开园期间预计接待游客1200万人次　　新华网西安４月２７日电西安世界园艺博览会将于２８日开园。西安世园会开园期间预计将接待游客１２００万人次，平均每天接待６．７万人次。园区内的长安塔、创意馆、自然馆三大展馆，每日的接待总量约为１．５万人次。　　为了给参观者提供安全、顺畅、精彩的参观游览环境，这三大展馆采取全预约参观的方式。预计长安塔日均接待约４５００人次，创意馆日均接待约８０００人次，自然馆日均接待约２５００人次。　　展示秦岭四宝――大熊猫、羚牛、朱鹮、金丝猴的四宝馆位于秦岭园中，虽然采取自由参观制，也会对客流进行控制，设置一个入口、三个出口，每天入馆人数控制在约６０００人次，每５分钟放行２０人入馆参观，以不惊扰到动物并照顾到游客的安全。　　鉴于三大展馆和四宝馆可能将面对约１２００万人次的游客，其容量有限，在世园会运营期间不能满足所有游客的需求，我们深表歉意。西安世园投资有限公司总经理姚景芳说，西安人是东道主，我们诚恳地希望：在运营期间，特别是黄金周期间，让外地的游客多参观。我们将在１０月２２日世园会闭园之后，通过延长展期的方式来满足西安当地游客的需求。　　西安世界园艺博览会将于４月２８日上午１１时开园。　　西安世园会调整完善服务保障确保游园顺畅　　新华网西安４月２７日电西安世界园艺博览会将于２８日开园。经过四场试运行，针对游客反映的突出问题，组织方已对交通、入园等服务保障设施进行改善优化，确保游园顺畅。　　从４月２０日至２５日，西安世园会进行了四场带人试运行，累计接待１７万余人次。试运行期间在乘车、入园、就餐、饮水、如厕、乘凉等方面出现一些问题。　　据西安市委常委、常务副市长岳华峰介绍，对于试运行反映出的问题，西安世园会执委会各工作机构、各有关部门逐项整改，目前，存在问题已基本得到解决，各项准备工作全部就绪，可以确保４月２８日按期顺利开园。　　西安市要求五一期间全市各级党政机关公务用车封存三分之二以上，缓解节日期间交通压力。在世园指挥中心指挥大厅增设市交通局、市公交总公司工作席位，在各主要停车点增派现场车辆调度人员，分流游客从各入口均衡入园。　　世园专线是游客从西安市区前往世园会最主要的交通工具，客流量较大。西安市公交总公司决定：增开７条世园专线区间车，世园专线由此达到１４条，同时将７条世园专线返程末班车时间从原计划的２２：００延至２３：００。由于１４条世园线路及市区线路原先全部集中在世园主入口停车下车，造成游客入园等待时间长，为此决定将世园４号、６号专线终点站调整至公交应急枢纽站，调节乘客从次入口入园，分流主入口游客。　　对于提高游客入园速度问题，世园会组织方在入园安检设备原有３９单元１０５个安检门基础上，再增设１６单元３２个安检门，修正安检门门前蛇形硬隔离通道摆布方案，设立无行李游客安检通道。　　对于游客在园内的就餐难、饮水难问题，目前园区２３家商户已全部开业运行，可满足２万人用餐，再增加若干快餐销售点。园区内共设立１８个直饮水平台，目前已经全部开通，游客可在直饮水处取用，此外，再增加园区瓶装水供应量，特别是中低价位瓶装水。每位游客可自带１瓶饮用水经安检合格后入园。　　对于方便游客如厕问题，在园区３６座公厕共１２００个厕位的基础上，在服务区等人流密集区新增８０组移动厕所，园区外也将布设４２组移动厕所，达到１６００个厕位。　　对于解决游客乘凉问题，在园区各出入口增设遮阳伞８００顶；在园内增设２００条配置遮阳伞的休息长椅，使园内长椅达到６２０条。　　长江证券：主题投资掘金系列之西安世园会　　报告要点　　西安世园会开幕在即，事件驱动带来投资机会　　由陕西省政府、国家林业局、中国贸促会、中国花卉协会共同主办，西安市政府承办的世园会将于2011年4月28日至10月22日在西安浐灞生态区举行，会期178天。这次世园会以天人长安·创意自然--城市与自然和谐共生为主题，重在展示国内外的园林、园艺、建筑、艺术等方面的作品。本次世园会园区总面积418公顷，其中水域面积188公顷。西安市政府预计，世园会将迎来1200万左右的参观人数，这将会对西安市的餐饮旅游等行业带来积极影响。　　西安世园会级别不及上海世博会和昆明世园会　　1999年举办的昆明世园会属世园会中的最高级别A1级，得到了国际展览局的认可；而2006年的沈阳世园会和2011年的西安世园会则是A2/B1级，低于昆明世园会。因此，在影响力上，西安世园会要小于上海世博会和昆明世园会。　　事件驱动的投资机会　　直接受益于世园会的上市公司应当是旅游、餐饮、酒店类的公司，其次是商业贸易类的公司也会受到一定程度的影响。对于西安世园会，我们认为人流量的大幅提升将会给直接受益的餐饮旅游类公司ST长信、西安旅游、西安饮食以及间接受益的西安民生、开元控股带来阶段性的机会。　　?关于估值的影响　　对比上海世博会期间上海本地受益股与行业估值对比，我们也可以从另外一个角度去看待当前的估值水平。在2010年的上半年，世博会的事件性驱动明显的带动了受益公司的估值。　　从估值上讲，可比的餐饮旅游板块TTM估值在48倍左右，2011年预测市盈率也有33倍。因此，从这个角度看，西安板块的这几个公司在行业内估值还算合理。在世园会的刺激下，其估值的提升空间较为可观。

西安旅游:未来两年,业绩持续高增长　　西安旅游000610社会服务业　　研究机构：广发证券分析师：周户撰写日期：2011-01-05　　地产项目助推公司业绩高成长　　西旅国际中心项目总可售面积约7.40万平方米,预计可售金额为11.41亿元,预计可贡献净利润3.05亿元。目前项目正在做内部装修,部分住宅将于2010年年底交房。依据我们的预测,该项目2010至2012年可为公司贡献净利润0.39、0.86和1.2亿元。　　酒店及餐饮业务业绩贡献不大,最大可贡献0.03元EPS　　除商业地产外,公司主营业务还包括酒店、餐饮和旅行社。目前公司有9家酒店,最高星级为三星,客房总数为1306间。其中胜利饭店已停业。按照客房接待能力,预计最大客房及餐饮收入可达到1.07亿元,较2009年增长75.47%;最大可为公司贡献617.56万元净利润,折合每股收益约0.03元。因此,高额的期间费用及激烈的竞争降低了公司酒店餐饮业务的盈利能力。　　盈利预测及投资建议　　依据我们预测,10至12年公司净利润将分别为0.59、1.03和1.38亿元。10、11年公司业绩将快速提升。而2011年,83.9%的净利润来源于西旅国际中心项目,商业地产助推公司业绩快速提升。因此,考虑到西安园博会的召开以及公司盈利的快速提升,短期存在事件推动的投资机会。然而,从估值水平来看,相对偏高,给予公司持有的投资评级。　　风险提示　　西旅国际中心项目的结算进度将极大影响公司业绩的释放。

ST长信:曲江文旅借壳,新5A级景区受益西安世园会　　ST长信600706综合类　　研究机构：天相投资分析师：王旭撰写日期：2011-01-31　　2010年公司实现营业收入0.29亿元,同比下降80.74%;营业利润-1,643万元,减亏86.62%;归属母公司净利润274万元,扭亏;每股收益0.03元。　　毛利率下滑,管理费用高。公司综合毛利率为21.15%,同比下降3.16个百分点。报告期内公司产生的销售费用为347万元,同比下降85.72%,销售费用率为12.00%,同比减少4.18个百分点。管理费用2,991万元,同比下降23.18%,管理费用率为103.39%,同比增加77.47个百分点。财务费用649万元,同比下降65.45%,财务费用率为22.43%,同比增加9.93个百分点。　　公司重大资产重组由资产出售和非公开发行股份购买资产两项内容组成:1、公司向华汉实业出售全部资产和负债;2、公司向曲江文旅发行9218万股,认购曲江文旅的旅游资产。公司预计拟购买资产2011年至2013年归属于母公司所有者净利润为5597万、6337万元、7485万元。　　公司的陕西西安大雁塔·大唐芙蓉园景区已经成为5A级景区。　　2011年1月14日,国家旅游局在北京举行2010年新评定19家国家5A级旅游景区授牌仪式,公司管理的陕西西安大雁塔·大唐芙蓉园景区名列榜首。国家5A级旅游景区,是我国旅游景区的最高级别,代表着景区景观质量、服务质量和环境质量的顶级水平。西安曲江景区既是西安华夏故都山水之城旅游形象的重要支撑,也是满足中外游客旅游需求的积极举措。2010年曲江景区接待旅游者3000万人次,旅游综合收入8.8亿元。　　西安建设国际化大都市和打造国际一流旅游目的地城市。西安创建国际一流旅游目的地城市,建设旅游景区和线路,整合旅游资源,完善配套设施和服务功能,构筑以遗产旅游为主体,包括文物观光、都市旅游、生态旅游、养生保健等多元化的旅游产品体系。西安旅游持续增长,2011年受益世园会。西安旅游局加大国际旅游市场的宣传力度,并计划在境外设立旅游办事机构,帮助旅行社开展自主外联工作。而即将于4月开幕的2011世界园艺博览会,将成为西安旅游业扩大国际影响力,加快融入国际旅游市场的亮点。2010年西安旅游实现了高速增长,旅游业总收入405.18亿元,同比增长36.4%,较上年提高14.3个百分点;接待国内游客达到5201万人次,同比增长34.7%,较上年提高12.7个百分点;接待境外旅游者84.18万人次,同比增长25.1%,较上年提高18.6个百分点;实现旅游外汇收入5.3亿美元,增长35.8%,提高27.2个百分点。　　盈利预测与风险提示:假设年内重组获得证监会批准,并以增发后股本预测,预计公司2011年至2013年每股收益为0.29元、0.37元和0.44元。以1月28日收盘价17.27元计算,对应动态市盈率为59倍、47倍和40倍,公司受益世园会,以及公司重组后业绩反转相好,维持公司增持的投资评级。提示公司重组要获得证监会批准的不确定性。

西安饮食:迎接餐饮食品为核心的市场化产出阶段　　西安饮食000721社会服务业　　研究机构：国泰君安证券分析师：许娟娟撰写日期：2011-03-28　　投资要点:　　公司主业为餐饮和食品加工。餐饮部分包括中华老字号13家,特色店3家,其门店大部分集中于西安繁华地段。西安当地的老字号几乎都囊括在公司旗下,公司拥有整个西部地区唯一的餐饮业国家级非物质文化遗产。食品加工基地于2010年底投入运营,后续发展空间大。　　公司的市场化程度加大,发展现生机。过去五年公司收入增速低于行业平均,源于门店改造力度较大、主力门店受市政建设影响以及机制不到位。08年开始,公司向市场化体制转变,10年彻底贯彻市场化经营理念。　　餐饮文化底蕴和团队凝聚力是公司的核心竞争力。公司是西部地区唯一餐饮国家级非物质文化遗产,西安当地老字号都在公司旗下。　　长期发展取决于现有餐饮门店的正常经营和工业食品的快速发展。工业化食品的发展前景好,发展初期利用现有的门店销售渠道,但未来发展取决于市场营销,这需要体制的跟上。原有餐饮门店的经营环境2011年开始逐步趋于正常。　　2011年业绩将有较好表现。2009、2010年是开店密集期,2011年收入增速将加快,利润贡献加大;2010年新开大店较多,2011年将减少,开办费用下降;公司餐饮门店大部分位于繁华的黄金地段,2011年园博会将对公司业绩有很大提升。　　盈利预测及投资建议:预计2011、2012年EPS分别为0.24、0.29元,考虑到公司的经营管理开始好转,长期看食品和餐饮主业均有较大的发展空间,给予谨慎增持评级。

开元控股:10年主业超30%　　增速及投资收益带来净利翻倍,11年一季度增长超80%,短期可关注事件驱动　　开元控股000516批发和零售贸易　　研究机构：海通证券分析师：路颖，潘鹤，汪立亭撰写日期：2011-04-25　　年报及一季报概述:今日公司发布2010年报和2011年一季报,2010年公司实现营业收入25.26亿元,同比增长8.94%;实现利润总额2.06亿元,同比增长84.05%;实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,同比增长98.30%,扣除非经常性损益的净利润1.1亿元,同比增长39.41%。　　2010年公司全面摊薄每股收益为0.213元。净资产收益率为15.19%;公司10年归属于上市公司股东的每股净资产为1.50元。公司每股经营性现金流报告期为0.4元,同比增长2.56%。　　2011年一季度公司实现营业收入8.57亿,同比增长20.64%;实现归属于母公司的净利润4321万元,同比增长83.62%,实现每股收益0.06元。每股经营活动产生的现金流净额为0.11元。　　此外,公司董事会通过《关于变更公司名称的议案》。由于公司已发展成为涉及连锁百货、资源、商业地产等多领域业务的投资管理型上市企业;截至2011年3月31日,公司累计对外投资41696.50万元,实现投资收益9400.50万元,期末公司对外投资余额为9188.08万元;已形成了以百货零售业务为重心,积极投资房地产及资源类等项目的发展战略,并将继续加大在连锁百货业务之外领域的投资力度;因此,拟将公司名称变更为西安开元投资集团股份有限公司。　　业绩预测和投资建议。公司2010年净利润增长98.3%,实现EPS0.21元,其中公司主业净利润增速约在30%以上,带来EPS0.15元,而上半年出售董东煤业45%股权所获得的一次性收益带来EPS约0.066元。2011一季度公司实现净利润增长83.62%,EPS0.06元,均来自于主业的贡献,显示了其在调整经营布局、优化品牌结构后较好的经营状况,此外,去年一季度可比基数也相对较低。　　基于公司最新的经营状况,我们对其盈利预测做了更新调整,预计公司2011-13年EPS分别为0.206、0.271和0.342元;公司目前6.28元的股价对应2011-13年主业EPS的PE分别为30.5、23.2和18.4倍,估值处于合理水平,维持中性的投资评级,调高目标价至6.18元。

西安民生:债务负担持续拖累业绩提升　　西安民生000564批发和零售贸易　　研究机构：天相投资分析师：王旭撰写日期：2011-04-27　　公司业绩基本情况:2011年一季度公司实现营业收入8.31亿元,同比增长17.85%;营业利润0.26亿元,同比下降0.96%;归属母公司净利润0.24亿元,同比增长8.52%,基本每股收益为0.079元。　　营业收入有所增长,综合毛利率略有下跌:公司主营业务构成较为简单,门店分布于西安和宝鸡两市,全部属商业零售业务。　　2011年一季度,公司营业收入同比增长17.85%,净增1.26亿元,但营业利润下降了0.96%,主要原因是财务费用因公司长期借款同比大幅上涨一倍而产生的相关利息也增长明显,财务费用支出同比大涨679.08%至1,050万元。公司财务负担一直是公司业绩释放的最大拖累,公司资产负债率较之前年度上涨明显。公司本期营业成本涨幅超过收入,使得综合毛利率略减1.33%,营业外收入增加显著,经营活动现金流大幅萎缩:公司营业外收入较上年同期大幅增加784.77%至1,740万元,原因是公司子公司西安华诚置业有限公司收到帐款所至。经营活动现金流同比下降284.19%至负6,872万元,系公司资金回流周转放缓,支付其他与经营活动有关的现金增加所致。　　公司步入扩张阶段,力求拓展外延式盈利渠道:公司以百货运营为核心,力争打造大型现代百货连锁集团。由于陕西乃至整个西部地区仍处于商业零售行业的初始开发阶段,市场竞争相比较弱,具有很大开发拓展潜力,公司凭借已有的品牌声誉和海航商业的强大推力,推动百货业务快速做大做强,为公司外生盈利模式创造潜在空间。　　盈利预测和投资评级:预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.34元、0.43元和0.53元,按4月27日的收盘价8.23元计算,对应的动态市盈率分别为24倍、19倍和15倍,考虑到商业板块2011年整体24倍的预测市盈率,目前公司估值基本符合板块预期,维持公司增持的投资评级。　　风险提示:公司较高的资产负债率所带来的财务费用压力和投资收益不稳定性所带来的负面影响。

易食股份:食品配餐业务快速增长,高期间费用率影响盈利水平　　易食股份000796食品饮料行业　　研究机构：天相投资分析师：仇彦英撰写日期：2011-04-19　　2010年,公司实现营业收入4.13亿元,同比增长43.45%;实现营业利润5732万元,同比增长40.72%;实现归属于母公司净利润2999万元,同比增长12.78%。实现每股收益0.12元。　　公司2011年一季报显示:2011年一季度,公司实现营业收入1.14亿元,同比增长18.61%;实现营业利润1153万元,同比下降29.42%;实现归属于母公司净利润369万元,同比下降38.79%。实现每股收益0.015元。　　食品配餐业务实现快速增长。2009年公司与大股东海航商业控股有限公司进行资产置换之后,公司主营业务变更为食品配餐服务业。2010年,食品配餐服务业务实现收入2.94亿元,同比增长57.37%。报告期内,公司投资新建的新疆海航汉莎航空食品有限公司和甘肃海航汉莎航空食品有限公司,分别于2010年1月23日、6月11日相继开业并投入生产,分别为新疆、甘肃两地区贡献收入2057、2023万元,同比增幅达到100%和510%,加大了公司在西部航空食品领域的市场占有率。　　高水平期间费用率影响公司盈利能力。2010年,受航空配餐、铁路配餐等业务快速增长的影响,公司销售费用达到5927万元,同比增长69.77%,销售费用率为14.35%,同比提升2.22个百分点。管理费用率为13.29%,同比下降3.66个百分点。　　2010年公司通过定期存款及通知存款方式增加了利息收入,同时2010年总体借款支出占用期间较去年减少,使得财务费用率降至0.03%。整体上看,期间费用率维持在27.66%的高水平,侵蚀了公司盈利能力。　　非经常性损益变化较大。公司处理与宝鸡国贸中心有限公司合同纠纷案,转回坏账准备1827万元,使得资产减值损失同比下降458%;公司将子公司兰州宝商信生房地产开发有限公司51%的股权转让并处置深圳海金投资有限公司100%的股权,形成投资损失191万元,使得投资收益同比下降104%。　　公司将继续深化发展主业。报告期内,公司管理品质持续提升,产业布局继续完善,7家航食公司安全生产航空餐1237万份,食品质量投诉率为百万分之二点一五,主要安全考核指标发生起数均为0起。2011年公司将继续深入发展航空配餐连锁经营和地面食品连锁经营,并计划年内通过并购、参股、自建等方式增加1-2家航空食品或铁路配餐企业。公司将依托航空配餐的高标准、流程化加工优势,建立品牌,逐步向工业化配餐和食品加工等细分市场拓展。　　盈利预测。我们预计公司2011、2012年的EPS分别是0.14、0.16元,以截止2011年4月19日收盘价8.25元计算,对应的动态PE分别为58X、52X,估值水平较高,我们维持中性的投资评级。　　风险提示。航空运输业客流下降、低成本航空对航空配餐需求下降的风险;国内各航空公司间自配、互配抢占市场份额引起的竞争风险。

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