西南策略：创业板利润增速逐季回升

风险提示：业绩仅反应曩昔的盈利状况。

分板块来看，各个板块在2019年增速有剖析，但2020年一季度呈现广泛下滑。

从主板来看，2019年营收42.9万亿，同比上涨8.7%，归母净利润3.4万亿，同比上涨6.3%。虽然连结了正增长，但从2019年一季度冲高后就起头逐季下行。到了四季度，主板营收增速为8.3%，只是略有下滑，但是归母净利润增速快速下滑到1.1%，显著低于整年增速，且下滑幅度较大年夜。虽然主板2020年一季度的营收与归母净利润别离下滑了8.7%和24.3%，但按照其原有趋向，即使没有疫情冲击，主板业绩增速也很可能在2020年呈现负增长。

从创业板来看，2019年营收1.5万亿，同比增长10.7%，归母净利润392.2亿，同比增长22.8%，一改2018年的颓势。分季度来看，在2018年四季度呈现利润增速底后，2019年创业板利润增速根基出现逐季回升趋向。到2019年四季度，创业板营收增长15.5%，归母净利润增长23.8%，为各个板块中最高增速。这与2019年年中以来，创业板慢慢走牛的态势是一致的。受疫情影响，2020年一季度，创业板营收下滑11%，归母净利润下滑26.7%，下滑幅度也为各个板块中最深。

从总体上看，2019年A股实现营收49.4万亿，实现归母净利润3.6万亿，2018年同期别离为45万亿和3.4万亿。营收同比增长9.7%，利润增长5.9%。营收增速高于同期GDP增速，利润增速则低于同期GDP增速。其中，2019年四季度，A股营收增速为9.5%，净利润增速为2.9%。2020年一季度，受到疫情冲击影响，A股营收与净利润都呈现大年夜幅度下滑：营收为10.6万亿，同比降落8.7%，归母净利润为8174.8亿元，同比降落24%。

截至2020年4月30日，A股2019年年报及2020年一季报都颁布完毕。2019年四季度及2020年一季度的业绩脉络也就清晰地出现在投资者面前。总体而言，疫情冲击相当明明，2020年一季度各个板块与各个行业的营收与净利润增速显著下滑。在此之前，2019年四季度，各个板块仍是有所剖析的：创业板营收与利润已经出现快速上涨格式，跳动财经，而主板的营收与利润增速则呈现剖析，营收小幅增长，利润则明明下滑。由于主板公司与经济周期相关度更高，因此宏不雅经济在2019年四季度就已经起头下行趋向。而2020年一季度爆发的疫情，进一步加剧了这种趋向。

分大年夜类行业来看，2020年一季度，仅有农林牧渔、国防军工和银行三个行业实现了盈利正增长，食品饮料盈利持平，其余行业盈利都显著下滑。下滑最大年夜的五个行业是汽车、计算机、交通运输、消费者服务和石油石化，别离下滑84.2%、114.9%、124.4%、142.4%和203.1%。

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